财金解码——刺激内地电企重估 下半年市场或向好 内地电力股受国策支持

中国电力（2380）于9月15日晚公布，公司拟向母企国家电力投资（国电投）的关连企业吉林电力（000875）注入若干清洁能源资产，并认购对方发行的新股作为交易代价股份，完成后中国电力将成为吉电控股股东。汇丰称有关重组商讨对公司属重大利好消息，维持其目标价4.4元。
汇丰研究发表研究报告指，今年度联合国气候变化大会及各国政策支持，加上绿色电力转型具可持续性，料刺激内地电企行业重估，同时上调电价可能取得进展，预期下半年市场情绪向好。
  该行指出，虽然中国煤炭价格居高不下，拖累中资电力企业上半年盈利表现，但股价自7月起上升22%至91%，认为转型至可再生能源及煤电价格上涨的预期驱动板块向上。展望未来，该行认为绿色电力转型更具可持续性，市场对煤电资产ESG的担忧则料继续存在。
料电价迎十年来首度上调
  汇丰研究表示，继续看好华润电力（836）及中国电力，预期至2025年其可再生能源产能的比例分别达到61%及70%，将华润电力目标价由19.5元上调至23.2元，中国电力由2.7元上调至4.4元。
  该行对华能国电（902）及大唐发电（991）给予「持有」评级，认为过渡进展缓慢；而华电国际（1071）可再生能源增长空间有限，予「减持」评级。
　　摩根大通发表告表示，中资电力股近期股价跑赢大市，该行相信是内地部份地方政府已允许上调直接销售电价不多于10%，以反映煤价上涨因素，倘若此趋势扩展至全国，估计该行所研究覆盖的中资电力股今年EBITDA将可平均上升15%。
　　该行料内地电价或迎来十年来首度上调，将令中资电力股长远毛利率更为稳定，估计华润电力(836)明年盈利或可受惠提升逾10%以上。
  摩通估计，稍后内地将会有更多省市公布上调电价，料可成中资电力股的催化剂，维持对华润电力「增持」投资评级及目标价23元。
　　华润电力（836）近年强劲，大和资本两周内两度调升华润电力目标价，最新目标价为23元，评级维持「买入」。大和认为，润电上半年纯利胜预期，而且润电将是碳交易及核证减排量的最大受惠者，因其发电机组及再生能源项目效率最高。润电中午收报19.36元，升6%。
　　大和指，润电纯利上半年纯利增长13%，基于下半年煤价相对平稳，市场对火电需求亦相对强，可抵销煤价的潜在升幅，再加上风电发电量增加，预期润电下半年纯利继续上。该行估算，标准煤价升1%，润电盈利减2.8%，而火电或风电发电量增1%，盈利则分别升1.2%及1.5%。
  润电冀2025年底达至碳顶峰，公司将于2021至2025年间，新增40吉瓦（GW）的再生能源装机容量，令2025年再生能源总装机量增至51吉瓦，再生能源发电机组占总装机容量由2020年底的25.9%，增至超过50%。
瑞银予润电为行业首选
　　瑞银发表报告，重申予华润电力(00836.HK)「买入」评级，并为行业首选，目标价由21.5元升至29元，相当于明年预测市帐率1.4倍，反映集团今年上半年业绩优于预期。
　　瑞银同时上调润电今年至2023年盈利预测分别15%、10%及5%，主要由于集团今年新增可再生能源产能料达4.9吉瓦，高于该行早前预期的3.9吉瓦；今年的风电利用小时较高，由26%升至27%；及利息成本下降0.6个百分点。
　　该行相信，集团有未于盈利预测反映的催化剂，包括受惠于碳交易和绿色电价推出、错峰用电定价改革，及煤价改革等。

润电20天线整固
公司动向：8月附属电厂售电量达1,580万兆瓦时，增2.7%，其中，附属风电场售电量达191.8万兆瓦时，增35.6%。
最近业绩：半年营收升35.4%至422.39亿元，期内纯利升12.7%至51.05亿元。
股价走势：润电本月初见52周高22.7元，近日在20天线19.4元上整固。
大行评估：汇丰予其评级「买入」，目标价23.2元。

中国电力跌穿20天线
公司动向：拟向母企国家电投的关连企业吉林电力注入若干清洁能源资产，由对方发行的新股作交易代价股份，完成后公司将成为吉电的控股股东。
最近业绩：6月底止中期营收1263.88亿元人民币，按年升33.8%。
股价走势：本月初见52周高3.53元，近日股价回软穿20天线3.16元。
大行评估：汇丰评级「买入」，目标价4.4元。

地产股大跌 买中电守门口
  上海A股休市，北水暂停，昨日港股在中秋节前夕大跌。恒指低开280点后跌势急，两万四关失守，最多跌1048点至23871点见逾11个月低位，收报24099点，跌821点或3.3%。国企指数收报8638点，跌3.3%；科技指数收报6271点，跌2.8%，全日成交1417亿元。收市后欧洲主要股市跌1.6%至2.4%，美股杜指12月期货跌幅扩至逾500点；纳指12月期货跌167点，收报15158点。VIX恐慌指数升至25水平创逾四个月高。
　　中国恒大（3333）日日跌，昨日再跌10%，收报2.28元，虽然已澄清召开财富投资人大会通知消息为伪造，但债务危机下，同系持续受压。恒大物业（6666）跌11%，收报4.08元，恒腾（136）跌9.5%，收报2.1元，恒大汽车（708）跌2.7%，收报2.9元。江西地产商新力控股（2103）股价暴泻87%后停牌。其他内房股受压，融创（1918）跌10.5%，龙光（3380）跌8%，碧桂园（2007）跌6%，旭辉（884）及龙湖（960）各跌4%。内地物管股碧桂园服务（6098）跌9.5%，雅生活（3319）及佳兆业美好（2168）各跌8%，地产软件商明源云（00909.HK）跌6.7%。
　　阿爷向主要地产商说「发展要兼顾公众利益」，被要求协助解决楼荒，市场认为「游戏规则已经改变」，昨日轮到本地地产股暴挫，持大量农地的恒地（012）及新世界发展（017）分别跌13%及12%，新地（016）跌10%，长实集团（1113）及太古A（019）各跌9%，信置（083）跌5%。
　　人行行长警告金融科技公司或现垄断，提出断开支付工具和其他金融产品不当连接，内地金融股受压，招行（3968）跌9.3%，邮储行（1658）跌5.9%，工行（1398）跌4.1%。内险股中国平安（2318）跌5.8%，收报51.35元。
　　科技股跌幅相对小，腾讯（700）跌1.6%，收报454.2元，美团（3690）、快手（1024）及京东（9618）各跌2%。内需股海尔智家（6690）跌4.8%。强势的体育用品股也大跌，特步（1368）跌7%，李宁（2331）跌8%，电动车股比亚迪（1211）跌5.2%，收报243.8元。蓝筹金融股汇控（005）跌3%，收报39元，友邦（1299）跌4.9%，收报83.75元，港交所（388）跌2.6%，收报478.8元。
　　料恒指反复下试去年9月低位23000点水平机会大，风头火势下不用心急捞货。有4厘息的中电（002）跌至250天线（75.2元），是5个月低位，其实可买入守门口。
财金解码 本报记者