实力股起底——绿城管理上望5.4元
利贞
2021-08-06 04:19 HKT
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受惠中国经济及房地产市场复苏，绿城管理（9979）今年上半年纯利按年大升逾倍。集团的代建业务属轻资产属性，故表现出逆周期特征及更快的发展态势，展望未来在可持续的增长前景及市场领先地位下，将迎来估值重估，支持股价向上。建议可于3.86元买入，中长线目标价5.4元。绿城管理昨天收报4元，跌0.12元，跌幅2.9%。
绿城管理早前公布中期业绩，截至2021年6月底止的六个月，集团录得收入10.81亿元（人民币，下同），按年增加32.6%；毛利5.13亿元，上升51%。纯利2.7亿元，增长101.2%，每股收益14分。盈利大升，主要由于中国经济及房地产市场复苏，带动代建业务需求及服务收入提升，以及受宏观政策支持。
代建业务需求强劲
绿城管理的主要业务为提供代建服务。代建源于欧美发达国家投资与开发相分离的模式，随着中国房地产行业的趋势转变，代建模式的服务渐被接受，且不断拓宽，市场需求不断扩大。集团在政府项目管理方面有很好的定位，预期2020年至2023年政府项目管理的收入年复合增长率达44%，至2030年项目管理收入将为1000亿元。
集团相信可继续维持其市场领导者的地位，市场份额将由2019年的22%升至2025年的30%，主要因为现时在管面积已锁定约四年的收入，而商业项目质素较高，相对邻近住宅定价可有40%的溢价，加上集团具品牌优势，同时有丰富经验及承办商和供应商网络，并有参与政府项目。
绿城管理早前公布首季新签约项目管理面积达到902万平方米，达去年全年新签约水平的48.3%；新拓代建项目代建费预估23.4亿元，占去年全年完成指标的40.3%。虽然当中有部份是延期项目，但仍反映需求强劲。管理层表示，现有项目将录得约120亿元的管理费用收入，以约22%至25%净利率计算，预期在未来四年可贡献净利约26亿至30亿元。
利贞
绿城管理早前公布中期业绩，截至2021年6月底止的六个月，集团录得收入10.81亿元（人民币，下同），按年增加32.6%；毛利5.13亿元，上升51%。纯利2.7亿元，增长101.2%，每股收益14分。盈利大升，主要由于中国经济及房地产市场复苏，带动代建业务需求及服务收入提升，以及受宏观政策支持。
代建业务需求强劲
绿城管理的主要业务为提供代建服务。代建源于欧美发达国家投资与开发相分离的模式，随着中国房地产行业的趋势转变，代建模式的服务渐被接受，且不断拓宽，市场需求不断扩大。集团在政府项目管理方面有很好的定位，预期2020年至2023年政府项目管理的收入年复合增长率达44%，至2030年项目管理收入将为1000亿元。
集团相信可继续维持其市场领导者的地位，市场份额将由2019年的22%升至2025年的30%，主要因为现时在管面积已锁定约四年的收入，而商业项目质素较高，相对邻近住宅定价可有40%的溢价，加上集团具品牌优势，同时有丰富经验及承办商和供应商网络，并有参与政府项目。
绿城管理早前公布首季新签约项目管理面积达到902万平方米，达去年全年新签约水平的48.3%；新拓代建项目代建费预估23.4亿元，占去年全年完成指标的40.3%。虽然当中有部份是延期项目，但仍反映需求强劲。管理层表示，现有项目将录得约120亿元的管理费用收入，以约22%至25%净利率计算，预期在未来四年可贡献净利约26亿至30亿元。
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