拉阔投资——叶氏化工盈利狂增

拉阔投资

曾广标

2021-07-30 04:18 HKT

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产经专栏

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　　化工业今年结束了不景气，销售及盈利均回复增长，一众化工股也纷纷发出盈喜，预期上半年盈利有大幅增长。在各大化工企业中，叶氏化工（408）的盈喜特别起眼，董事会预期上半年盈利同比增长可达390%至440%，折合每股盈利0.51元至0.56元，股价即时升上5元创多年新高。之后，随著大跌市略为回落至4.9元，周四重上5元，年初买入持有至今，约有一倍收益。
　　盈喜指出，纯利大幅增加主要由于集团溶剂业务于今年中期的销售额倍升及该分类录得大额利润，由于期内溶剂产品售价飙升至接近历史高位水平和集团溶剂团队抓紧了市场机遇，因而可观地提高盈利能力；以及今年中期集团位于粉岭的投资物业录得公允值上升，该投资物业随后出售获利。
半年收息超过四厘
　　溶剂是叶氏主打的项目，其价格和销售大增成为盈利以倍数增长的主因。此外，叶氏亦有从事油墨、涂料和润滑油等业务，估计今个上半年亦应可恢复增长。去年由于疫情，叶氏上半年盈利倒退，下半年则收复失地，全年盈利录得10.9%增长至3.3亿元，折合每股盈利0.538元，宣派末期息0.16元，连同已派发的中期股息0.06元，全年派息0.22元，派息比率约为四成。若保持这个派息比率，上半年可望派息每股0.2至0.22元，半年收息超过四厘。
　　但要留意的是，叶氏上半年盈利同比增长好几倍，也与去年同期基数较低有关。此外，有销售物业套利带来6000多万元额外收益折合每股0.126元；因此，较保守估计，下半年盈利大约略减至每股0.45元，全年盈利合共约1元，料全年派息合共0.4元，现价息率八厘。
　　叶氏准备分拆油墨部份在深圳上市，拟吸纳4亿至4.5亿元人民币，申请已获得香港监管当局批准及得到深交所受理，预期至迟明年初便可在深圳创业板上市，这将有利于把油墨部份做大做强。新股上市会受到内地投资者欢迎，亦可以令市场更加了解叶氏集团的价值。
　　叶氏每股帐面资产净值超过6元，当成功分拆油墨部份上市之后，将可令集团的价值进一步提升。除了分拆上市，集团亦在珠海和江门建设新厂房以扩充生产线。叶氏有众多扩张大计兼且化工行业续处于景气周期，可趁大市偏弱回吐时收集。
曾广标