财金解码——招行业务改革见效 成大行首选内银股
财金解码本报记者
2021-07-19 04:17 HKT
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人行降准向市场放水1万亿人民币，一众中资金融股应声弹起，在芸芸内银股中尤以招商银行（3968）最受惠，其业务改革成效远超传统国有行，广泛理财策略亦在行内具竞争力，成多间大行投资内银的首选。
主力发展「客户+科技」
摩根大通报告指出，人行本月9日公布降准时强调，货币政策取向没有改变，经济前景亦稳中向好，令市场对中国宏观增长及下半年贷款利率下调的忧虑得以纾缓，同时降准会改善贷款结构，料对内银的影响低于预期。该行指出，降准对内银的主要负面影响是贷款利率下降，令净息差有机会下降，但业界去年已预告有关现象。
摩通认为，零售贷款利率或较企业贷款利率更具弹性，因此对零售业务比重较高招行有利。该行本月初维持予招行「增持」评级，目标价81元。该股今年至今股价再屡创新高，近月高位整固，降准上周四生效大升5%，见重拾升势。
招行的经营模式与国有行有别，在传统银行业务会做大低风险、轻资本的财富管理业务，以「轻型银行」目标转型，并加强金融科技、围绕核心客群生态圈的「客户+科技」作主线发展，业绩增长显著跑赢国有行。
去年招行营业净收入2903亿人民币，按年增长7.6%，及至今年首季增幅已增至11.1%；去年纯利957亿人民币，增4.8%，今年首季进一步提升至15.18%增长。而不良贷款率亦仅1.07%，水平低于同行，亦呈逐年下降现象。
物管股可望盈喜 升势未止趁回吸
个别物管股年初迄今表现突出，如世茂服务（873）及中海物业（2669）均累涨逾1倍，虽近日见调整，但市场憧憬此板块将展开新一轮盈喜潮，相信升势未完，可趁回吐时吸纳。
行业中，融创服务（1516）率先发盈喜，预期中期多赚逾1.4倍，主要由于管理规模增加带来收入上升，同时盈利能力提升，刺激股价一度升见28.5元。此外，碧桂园服务（6098）、世茂服务（873）及华润万象（1209）均于上月底创历史高位。
中金：板块正处黄金年代
据中指院数据，内地物管业总收入由2015年的3983亿元人民币升至2020年的6232亿元人民币，复合年增长率为9.4%，预测至2024年收入将达9296亿元人民币，复合年增长率达10.3%，反映行业增长动力强劲。
还值得留意，近年多了物管股来港上市，最新一间为康桥悦生活（2205），于上周五（16日）首天挂牌，收报3.64元，较招股价3.68元低1.09%，不计手续费，每手帐面蚀40元。中金日前发表报告，形容物管股正处黄金年代，因行业正处于初步阶段，估计未来最少5年可维持价量齐升，并相信受惠集中度提升，龙头市占率有望增加。该行于业内续看好碧服，因资源实力和策略具前瞻性，予「跑赢行业」评级，目标价看95元；并认为华润万象仍是长期投资首选，同予「跑赢行业」评级，目标价59元。
财金解码 本报记者
主力发展「客户+科技」
摩根大通报告指出，人行本月9日公布降准时强调，货币政策取向没有改变，经济前景亦稳中向好，令市场对中国宏观增长及下半年贷款利率下调的忧虑得以纾缓，同时降准会改善贷款结构，料对内银的影响低于预期。该行指出，降准对内银的主要负面影响是贷款利率下降，令净息差有机会下降，但业界去年已预告有关现象。
摩通认为，零售贷款利率或较企业贷款利率更具弹性，因此对零售业务比重较高招行有利。该行本月初维持予招行「增持」评级，目标价81元。该股今年至今股价再屡创新高，近月高位整固，降准上周四生效大升5%，见重拾升势。
招行的经营模式与国有行有别，在传统银行业务会做大低风险、轻资本的财富管理业务，以「轻型银行」目标转型，并加强金融科技、围绕核心客群生态圈的「客户+科技」作主线发展，业绩增长显著跑赢国有行。
去年招行营业净收入2903亿人民币，按年增长7.6%，及至今年首季增幅已增至11.1%；去年纯利957亿人民币，增4.8%，今年首季进一步提升至15.18%增长。而不良贷款率亦仅1.07%，水平低于同行，亦呈逐年下降现象。
物管股可望盈喜 升势未止趁回吸
个别物管股年初迄今表现突出，如世茂服务（873）及中海物业（2669）均累涨逾1倍，虽近日见调整，但市场憧憬此板块将展开新一轮盈喜潮，相信升势未完，可趁回吐时吸纳。
行业中，融创服务（1516）率先发盈喜，预期中期多赚逾1.4倍，主要由于管理规模增加带来收入上升，同时盈利能力提升，刺激股价一度升见28.5元。此外，碧桂园服务（6098）、世茂服务（873）及华润万象（1209）均于上月底创历史高位。
中金：板块正处黄金年代
据中指院数据，内地物管业总收入由2015年的3983亿元人民币升至2020年的6232亿元人民币，复合年增长率为9.4%，预测至2024年收入将达9296亿元人民币，复合年增长率达10.3%，反映行业增长动力强劲。
还值得留意，近年多了物管股来港上市，最新一间为康桥悦生活（2205），于上周五（16日）首天挂牌，收报3.64元，较招股价3.68元低1.09%，不计手续费，每手帐面蚀40元。中金日前发表报告，形容物管股正处黄金年代，因行业正处于初步阶段，估计未来最少5年可维持价量齐升，并相信受惠集中度提升，龙头市占率有望增加。该行于业内续看好碧服，因资源实力和策略具前瞻性，予「跑赢行业」评级，目标价看95元；并认为华润万象仍是长期投资首选，同予「跑赢行业」评级，目标价59元。
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