拉阔投资——理文化工新材料劲赚

拉阔投资

曾广标

2021-07-07 04:17 HKT

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产经专栏

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　　涉及产销新材料的化工行业今年进入新的景气周期，相关企业的盈利纷纷从去年低位大幅回扬，继氟硅化工龙头股东岳（189）上月提早发表上半年盈喜之后，另一间亦有产销氟化工产品及锂电池原材料的理文化工（746），本周初亦发表了盈喜，预期上半年盈利大增2.6倍至2.8倍，令股价续升逾十巴仙至5.7元。理文化工虽然一向仅属于市值大约40亿元的中型企业，但在行业景气欠佳时，理文仍能维持一定的盈利和派息，令股价相对较为稳定，而长期持股收息者今年守得云开见月明了。
　　氟化工相关企业去年业绩受疫情影响及产品价格下跌而普遍差劲，理文化工的业绩其实已算不错，全年盈利只是下跌接近三成至5亿元，合每股60.9仙，先后宣派中期股息7.5仙及末期股息16.5仙，合共24仙，派息比率为四成，在同类公司之中算属于较为慷慨。
　　理文化工的产品大部份在中国内地销售，去年下半年内地疫情基本受控，令理文的销售情况回暖，然而，由于化工产品价格普遍仍企于低水平，顶多只是在低位喘定，因而令到理文去年全年的毛利和纯利仍然下跌。
　　近年，理文大力开发高科技新材料，包括铺设5G基站所须的以高效特种聚合物所包覆之优质线材，以及用于生产电动车锂电池所需要的电解液添加剂。前者早已投入市场，而后者今年正式在珠海厂房投产。化工产品的价格今年回暖进入新的景气周期，而锂电池电解液添加剂的市场需求大，今年以来价格更加是持续向上，因而令理文上半年盈利同比大幅回升。
产品价量齐升边际利润改善
　　盈喜指出，盈利大增的主要原因是产品价格和销量均上升，以及边际利润改善。以增长2.7倍的中位数计算，理文上半年盈利可增至5.7亿元，合每股约70仙，已超过去年全年盈利。新材料化工产品踏入下半年后升势未停止，保守估计，理文全年盈利可达每股1.4元，若派息比率不变，中期及末期息合供可达56仙，现价息率接近十厘，每轮整固都是买入的机会。
　　若理文化工的股价升至6元以上，总市值增至五十亿元，可望加入中港通行列，使到南下的北水亦可购买理文化工股票，到时估值进一步提升。
曾广标