陆羽仁周记——真鹰假鹰 还看中美和或战

上周恒指先跌后弹，最后两个交易日累弹364点，收报28801点，全周计微降40点，是连续第三个星期向下。上周科指重登八千大关，收报8041点，走高近1.8%。上周五富时指数换马下，收市U盘成交急增，港股上周五成交总额急增至2055亿元。小米（1810）获重新纳入富时中国50指数，收升1.8%，报28.8元。不过重磅金融股汇控（005）下滑2.28%，收报47.2元；友邦（1299）无起跌，收报95.2元；平保（2318）股价低见77.15元，创近一年低，终走低1.65%，收报77.45元。
议息后美股个别发展
　　美国联储局上周议息后，股市表现反复，板块个别发展，杜指上周五急跌，收挫533点，报33290点，连跌五个交易日；纳斯达克指数收报14030点，跌130点；标普500指数收报4166点，跌55点，连跌3个交易日。受外围下挫影响，港股ADR偏软。
　　联储局议息虽然决定维持基准利率0至0.25厘不变，每个月买债等的1200亿美元放水措施不变。市场焦点落在联储局官员最新的加息路径点阵图（dot-pot）显示，到2023年底，联储局将加息两次，至于何时开始收紧，未有具体说明。其后主席鲍威尔未知是否见到市场急插，在记者会上就解话，指联储局官员预测未来加息的所谓加息路径点阵图「不可尽信」（take with big grain of salt），加息只会发生在「遥远的未来」（well into the future）。
　　虽然鲍威尔出言安抚，但这种时软时硬的口术，是美国财金官员的惯技，特别是在息口上升周期，通常官员都是采取「犹抱琵琶半遮面」的做法，务求令市场慢慢接受现实，做到软著陆。从华尔街会后表现看，储局这次一个唱黑面、一个唱白面的做法，暂时未能纾缓市场情绪，股市大跌外，在会后大宗商品价格即时下插，油价回落，香港挂牌的油股都出现回调，虚拟货币同样出现大跌。
　　美国近日公布出来的通胀数据强劲，息口是否因此走高有不同看法，关键在于物价上调是否暂时性。如果息口向上只是短暂期间因为经济由停顿复常带动，商品、油市已经惯了听住联储局的摩笛起舞，只要原材料价格受控，面粉不会大幅涨价，最重要是物价没有结构性上升，息口就没有需要大幅上调。不过由于利率现在处于超低水平，即使鹰影稍现，已令市场情绪大为紧张。
不怕重启 最怕中美拆伙
　　全球的产品供应，在资讯科技协助提高产能下保持充裕，在这个供应流程下通胀长期无法形成威胁，故此美国近日物价上升没有带来很大忧虑，美国长债息口甚至由几个月前的1.7厘回落到1.5厘，直至上周五才再回升，即是说市场人士大部份倾向相信通胀难成气候，短期物价上涨很快过去，究竟这个判断是否正确呢？从过去30年，通胀的确长期不振，其中一个很大主因，是内地进行开放改革，大量劳动力涌入生产环节，全球享受生产力爆升的红利。不过随著中美关系紧张起来，欧美至少姿态上形成对华合作，全球化合作生产的方式默默起变化。可以想像，如果美国真要和中国拆伙（decoupling），美国要把部份生产重新拿回中国内地，对美国消费品价格影响有多大？全球化未来因为地缘政治紧张可能走回头路，才是真正通胀之虎会否出笼。
　　美国现时是全球最大负债国，美息一升，美国人要增加付出的利息是天文数字，任何一个美国总统考虑要和中国在经济上切割，都不能不考虑对消费者和美债市场冲击。雪上加霜的是，现时非美元化慢慢变成西方以外各国密切留意的趋势，被美国制裁的俄国，率先宣布完全退出美债市场，虚拟货币的兴起，同样对大放水后的美元造成心理牵制，一旦外界对美债需求减弱，债息就有上升压力，所以储局在货币政策上，不再如以往挥洒自如，对加息遏通胀的口径要更小心处理。
商品股等靓位食胡
　　息口左右资金流向，投资者要时时追随调整走位。储局疑似放鹰，吓跌商品及油价，商品股及油股同时脚软，由于中美两个经济大国，都有意欲控制原材料价格，可以估计原材料上升周期已近尾声，相关股价可能已经见顶，不过随著先进国家的控疫措施取得成效，经济热度可以维持，商品油价不会大跌，估计这类股份会进入上落市，有货在手的投资者不妨等候靓位食胡，把资金转向消费类股份或金融类股份。至于美债前景就如很多大鳄所言，长远不宜看好。
投地价全面披露 中环地王投标有心理压力
　　中环地王上周截标，共有六份标书角逐，反映这件大肥肉都有不少财团想争，但点样落标就好有难度，尤其是现在投票价公开化，赢标之余仲要考虑向股东交代。
　　好似中环地王截标前，政府公布另一幅早前批出的贵重地皮铜锣湾加路连山道商业地，上月开标时由希慎（014）伙拍华懋以逾197亿元夺得，每方呎楼面地价约18374元，而次标出价仅为133.31亿，楼面呎价12385元，首标较次标高出约48%，即是赢家就算少付63亿元都够赢。
　　这次希慎与华懋组合的出价，比外界原先认为比市场估值上限价高逾10%，但揭盅后原来市场都系乐观派，真正出价者更加保守，结果搞到赢家赢到「离行离迾」。至于这次投标执鸡价最低系21.53亿，楼面呎价为2000元，相信如果真系低成咁，政府都未必会卖，所以入标只系得啖笑。
　　希慎出价为何如此勇，相信是因为集团是铜锣湾大业主不想有失，加上拉匀成个物业组合影响不大，故此出价进取，变成库房成为得益者。不过这样高透明度的竞投，对于出价者都咪话无心理压力。
陆羽仁