花旗看天下——中资科网股待消化质疑
陈正荦
2021-04-13 04:16 HKT
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资金换马造成沽压，环球科网股普遍从二月中高位回吐，中资科网股年初至今累计升幅收窄至12.5%，美国及南韩科网股累升16.8%及20.8%，日本科网及游戏股则累升8%。
大部份中资科网股上季业绩稳健，只有少数盈利逊预期，不过受累于监管方面不明朗因素，加上投资者降低风险出现板块轮动，大部份科网股过去三个月股价相当波动。我们研究的28只大型中资科网股中，上季有22只盈利好过或符合预期，亦有25只营业额高于或符合市场预测。
审视上季业绩及管理层的前景展望后，我们认为上半年要继续关注：第一，监管风险对业务增长及股价气氛的影响；第二，科网企业或加大开支预算，透过扩大社区团购，投资供应链及物流网络，以提高于落后城市渗透率；第三，短片及直播相关广告开支料复苏；第四，实体娱乐及休闲活动逐步回复正常，对旅游、电影、餐饮及内需服务的互联网广告开支有正面作用，对网上旅行社的佣金及收入、内容制作及共享经济需求亦有利；第五，继续著重科技创新，对工业互联网的支持，或成为互联网企业成功关键。
整顿手机应用程式
有关监管的忧虑除了反垄断外，内地近月亦公布关于《非银行支付机构条例（征求意见稿）》，又针对互联网用户个人讯息保护整顿手机应用程式，并计划今年制定网络交易平台责任清单，一连串行动及消息增加了投资者的疑虑。我们相信在投资者更清晰了解监管启示及带来的潜在盈利影响之前，大部份科网股股价短期内或呈上落市格局，甚至沽压会持续。随著基本因素保持强劲，重新刺激投资者对互联网行业增长故事的兴趣，市场质疑可能会逐渐缓解，股价有望在今年下半年出现较强劲反弹。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
大部份中资科网股上季业绩稳健，只有少数盈利逊预期，不过受累于监管方面不明朗因素，加上投资者降低风险出现板块轮动，大部份科网股过去三个月股价相当波动。我们研究的28只大型中资科网股中，上季有22只盈利好过或符合预期，亦有25只营业额高于或符合市场预测。
审视上季业绩及管理层的前景展望后，我们认为上半年要继续关注：第一，监管风险对业务增长及股价气氛的影响；第二，科网企业或加大开支预算，透过扩大社区团购，投资供应链及物流网络，以提高于落后城市渗透率；第三，短片及直播相关广告开支料复苏；第四，实体娱乐及休闲活动逐步回复正常，对旅游、电影、餐饮及内需服务的互联网广告开支有正面作用，对网上旅行社的佣金及收入、内容制作及共享经济需求亦有利；第五，继续著重科技创新，对工业互联网的支持，或成为互联网企业成功关键。
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有关监管的忧虑除了反垄断外，内地近月亦公布关于《非银行支付机构条例（征求意见稿）》，又针对互联网用户个人讯息保护整顿手机应用程式，并计划今年制定网络交易平台责任清单，一连串行动及消息增加了投资者的疑虑。我们相信在投资者更清晰了解监管启示及带来的潜在盈利影响之前，大部份科网股股价短期内或呈上落市格局，甚至沽压会持续。随著基本因素保持强劲，重新刺激投资者对互联网行业增长故事的兴趣，市场质疑可能会逐渐缓解，股价有望在今年下半年出现较强劲反弹。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
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