拉阔投资——东岳可望回复增长
曾广标
2021-03-17 04:17 HKT
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中国氟化工龙头之一东岳集团（189）股价经常大上大落，反映市场对看法分歧。由于受行业不景气和新冠疫情影响，东岳多个月前就去年业绩发盈警，不过随著其大多数产品价格回暖及其氢能源发展憧憬，东岳股价今年曾回升至7元以上，但在宣布业绩前后再有沽压，股价回落至5元本周才反弹，但沽空比例仍不少。
东岳去年营业额下跌22.5%，至100亿元人民币；盈利减少47.2%，至7.72亿元，每股盈利37分，派息14港仙。集团业绩符合预期，但市场反应欠佳。相对早两年，东岳已由低市盈率高息股，变为低市盈率低息股，股价跌至5元时，股息收益仅得三厘，吸引力看似不大。然而东岳产品价格今年以来普遍回升，加上各个主要业务都在扩张，预期今年业绩可回复显著增长。中外大行近日发表报告均推介东岳，预期股价可升至接近8元。
产品价格普遍回升
东岳主要业务分为制冷剂、氟聚合物新材料、有机硅和氢能源等，除了氢能源仍在投资阶段，其他方面去年均有盈利，行业经过汰弱留强后，产品价格在去年第四季开始重返上升周期，今年首季价格续升，以有机硅产品升幅最显著。
集团去年业绩虽然倒退，但已做好扩充产能准备，包括环保制冷剂R125已建成扩产项目；建成无水氟化氢项目，用以填补扩产对原材料需求；有机硅部份的单体及深加工项目均在扩建，产能将可提升一倍；备受关注的氢能源已建成新质子交换膜生产线一期项目，产能150万平方米现已投产，标志用于电动车的燃料电池膜进入商业生产阶段。
东岳长期维持优良现金流，截至去年底，净现金达23亿元人民币，使集团可以长期维持派息不少于三成政策。东岳有机硅在深圳分拆上市后，为集团带来可观帐面利润，每股资产净值已增至5元人民币，作为化工新科技集团，东岳市净率仅1倍，估值远低于在内地上市的同行。
今年东京奥运准备大规模引用氢能源电动车，世人对于这种充电方便的新能源车将大开眼界，而东岳氢能源部份准备在上海上市，势必抑起热潮，因此每次股价回吐，均是收集良机。
曾广标
东岳去年营业额下跌22.5%，至100亿元人民币；盈利减少47.2%，至7.72亿元，每股盈利37分，派息14港仙。集团业绩符合预期，但市场反应欠佳。相对早两年，东岳已由低市盈率高息股，变为低市盈率低息股，股价跌至5元时，股息收益仅得三厘，吸引力看似不大。然而东岳产品价格今年以来普遍回升，加上各个主要业务都在扩张，预期今年业绩可回复显著增长。中外大行近日发表报告均推介东岳，预期股价可升至接近8元。
产品价格普遍回升
东岳主要业务分为制冷剂、氟聚合物新材料、有机硅和氢能源等，除了氢能源仍在投资阶段，其他方面去年均有盈利，行业经过汰弱留强后，产品价格在去年第四季开始重返上升周期，今年首季价格续升，以有机硅产品升幅最显著。
集团去年业绩虽然倒退，但已做好扩充产能准备，包括环保制冷剂R125已建成扩产项目；建成无水氟化氢项目，用以填补扩产对原材料需求；有机硅部份的单体及深加工项目均在扩建，产能将可提升一倍；备受关注的氢能源已建成新质子交换膜生产线一期项目，产能150万平方米现已投产，标志用于电动车的燃料电池膜进入商业生产阶段。
东岳长期维持优良现金流，截至去年底，净现金达23亿元人民币，使集团可以长期维持派息不少于三成政策。东岳有机硅在深圳分拆上市后，为集团带来可观帐面利润，每股资产净值已增至5元人民币，作为化工新科技集团，东岳市净率仅1倍，估值远低于在内地上市的同行。
今年东京奥运准备大规模引用氢能源电动车，世人对于这种充电方便的新能源车将大开眼界，而东岳氢能源部份准备在上海上市，势必抑起热潮，因此每次股价回吐，均是收集良机。
曾广标
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