花旗看天下——短线资金或继续换马
陈正荦
2021-03-16 04:16 HKT
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MSCI亚洲日本除外股市指数，从2月17日高位958点跌至3月8日的885点，累跌7.6%，主要是市场忧虑美国10年期国债孳息率由1.27厘上升至1.6厘，投资者风险胃纳下降，资金由增长型股份换马至价值型股份，加上内地今年经济增长目标较市场预期低，两会消息对股市未有额外催化剂，市况借势调整。
市场目前正修正对联储局加息时间的预测，回顾最近约二十年，联储局三次收紧货币政策周期， MSCI亚洲日本除外股市中，年率化超额收益排名最高的四个行业，分别是原材料、能源、资讯科技及金融股，其中在2004年5月至2006年6月，属于传统周期股或价值型股份的原材料、能源及金融股，累升53%至96%，在2015年11月至2018年12月，升幅则介乎20%至40%，他们的表现出色，或归因于价格上升及息差扩阔。笔者不是盲目表示今次债息趋升，这些股份将重复过往升势，过往表现当然不代表未来表现，但往绩至少令我们，对资金或继续轮动至价值型及周期型股份的方向仍有信心。
长线分段吸纳机会
跟红顶白或是投资市场平常事，我们亦建议读者应为债息上升作策略性短线部署，但大家同时要保持戒心，如果债息升势过急，例如十年期债息短时间内触及2厘，可能触动央行神经出手干预，届时这换马的音乐椅或被叫停。我们明白近日不少意见指科技股跌势未知何时完结，但如果从一个较长远角度出发，5G及超高速网络推动科技进一步发展，多国重新提倡绿色建设，均是势不可挡大趋势，近日市况震荡，未有影响其基本因素，反而股价经历过去一年的升势后终见较明显调整，造就长线分段吸纳机会。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
市场目前正修正对联储局加息时间的预测，回顾最近约二十年，联储局三次收紧货币政策周期， MSCI亚洲日本除外股市中，年率化超额收益排名最高的四个行业，分别是原材料、能源、资讯科技及金融股，其中在2004年5月至2006年6月，属于传统周期股或价值型股份的原材料、能源及金融股，累升53%至96%，在2015年11月至2018年12月，升幅则介乎20%至40%，他们的表现出色，或归因于价格上升及息差扩阔。笔者不是盲目表示今次债息趋升，这些股份将重复过往升势，过往表现当然不代表未来表现，但往绩至少令我们，对资金或继续轮动至价值型及周期型股份的方向仍有信心。
长线分段吸纳机会
跟红顶白或是投资市场平常事，我们亦建议读者应为债息上升作策略性短线部署，但大家同时要保持戒心，如果债息升势过急，例如十年期债息短时间内触及2厘，可能触动央行神经出手干预，届时这换马的音乐椅或被叫停。我们明白近日不少意见指科技股跌势未知何时完结，但如果从一个较长远角度出发，5G及超高速网络推动科技进一步发展，多国重新提倡绿色建设，均是势不可挡大趋势，近日市况震荡，未有影响其基本因素，反而股价经历过去一年的升势后终见较明显调整，造就长线分段吸纳机会。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
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