花旗看天下——电讯股息率具缓冲空间
陈正荦
2021-03-23 04:50 HKT
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联储局上周议息未有对长债息率出手，似乎仍乐见市况反映经济复苏，不过大幅调高经济增长预测的同时，利率点阵图中位数继续暗示利率将维持不变至2023年，再释放偏鸽讯号。主席鲍威尔重申，经济取得实质性进一步进展，还需要一段时间，才能考虑减少购买资产，花旗预测第四季联储局有机会开始减少买债，美国十年期债息今年余下时间波幅区间或升至1.5厘至2厘。
电讯股不易受利率影响
金融股等受惠于利率上升，行业表现跑赢，而电讯和房地产投资信托这样的防守性收息股则跑输。但是，我们认为电讯股不那么容易受到利率上升影响，除了马来西亚及台湾的电讯股，大多数亚洲电讯股股息率与美国十年期国债息率仍有明显差距，幅度远高于长期平均水平，意味着电讯股可能会有显著缓冲。
笔者继续相信价值型股份中线仍会跑赢增长型股份，资金轮换对电讯股有利。花旗研究的亚洲电讯股当中，74%的估值低于长线平均水平，以企业价值倍数（EV/EBITDA）计算，37%的估值更加较长线平均水平低出超过一个标准差，如果资金继续换马至价值型股份，电讯股估值提供相对优势。我们维持对中资电讯股的正面看法，目前或是吸纳时机，估值有机会向上，外界对增长前景看法将受5G及企业业务带动。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
电讯股不易受利率影响
金融股等受惠于利率上升，行业表现跑赢，而电讯和房地产投资信托这样的防守性收息股则跑输。但是，我们认为电讯股不那么容易受到利率上升影响，除了马来西亚及台湾的电讯股，大多数亚洲电讯股股息率与美国十年期国债息率仍有明显差距，幅度远高于长期平均水平，意味着电讯股可能会有显著缓冲。
笔者继续相信价值型股份中线仍会跑赢增长型股份，资金轮换对电讯股有利。花旗研究的亚洲电讯股当中，74%的估值低于长线平均水平，以企业价值倍数（EV/EBITDA）计算，37%的估值更加较长线平均水平低出超过一个标准差，如果资金继续换马至价值型股份，电讯股估值提供相对优势。我们维持对中资电讯股的正面看法，目前或是吸纳时机，估值有机会向上，外界对增长前景看法将受5G及企业业务带动。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
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