陆羽仁周记——港交所执二摊的隐忧

美股上星期呈现强势，各个利好消息将杜指推上历史新高，而且接连破顶，反之香港维持日升日跌，上周五更因为美国债息喺亚洲时段窜升，恒指先升后跌，而且尾段相当「肉酸」。
　　恒指高开164点，见全日高位29550点，是本月4日以来最高，但尾段因美国10年期国债孳息率急涨，指数直线跳水，插穿二万九，收报28739点，急回645点，全周累降358点。是日科指亦无运行，收报8456点，下滑2%。相比之下，美股受债息上升困扰较温和，主要是科技股受到压力。
债息升美股受影响反较少
　　债息上周在亚洲时段上升，令港股大跌后，10年期美债收益率在美国逼近1.64厘，创一年来最高水平，令科技股受压，但传统股未受太大影响，杜指创新高，收报32778点，上升293点；纳指则收报13319点，下跌78点，反映科技股在预期经济复常和债息未见顶下，沽售压力未消；标普500指数收报3943点，上升4点。
　　港股因为债息飙升急插，表现有点弱不禁风，但陆羽仁不感到特别意外，首先美国债息未见顶，是市场早前已经出现的共识，10年期债息冲上1.6厘后回调，只是中途站，有估计最终可能要见2厘才见顶，二是美息强会扯走新兴市场资金，就算美股不跌，不代表港股不跌，这个评估现在看来已经出现。
忧长远被美国大量抢客
　　美股在过去两年表现比港股强势，令买卖美股的香港投资者逐渐增多，其中特别系年轻人。这个趋势主要受科技推动，现时透过手机程式已经可以买卖美股，相当方便；二来系美股有更多香港无的股份选择；第三系买美股有机会饮头啖汤，买港股就随时执二摊。
  港股执二摊的现象，发生在中概股回流成风后。好似阿里巴巴（9988）先在美国上市，之后回到香港作第二挂牌，此例一开，其他中概股陆续跟进，由于潮流撞正科企热潮，于是回流中概股统统热起来，慢慢投资者就发觉可以做春江鸭，先在美国入货，然后在香港挂牌时可以收割。本来中概股回流主打概念系美国政治不安全，但现在似乎好多公司形成共识，先喺美国上市食一浸，然后回流香港贵卖第二浸，所以有兴趣跑去美国上市的公司似乎又多番。
　　验证这个估计的一个例子，系正准备在港上市的百度。百度在内地做搜寻器出名，但近年股价比起同一时代的阿里、腾讯（700）低沉，集团虽然分拆串流平台爱奇艺、又收购直播平台欢聚时代（JOYY），但去年大部份时间表现都平平，直至去年底开始出现股价爆发，突破长期徘徊的140美元，到了今年升势更明显，一度炒上2月19日的340美元，在科网股这一轮受压中，上周仍达270美元之上。
　　百度今年爆上，有说是因市场炒作公司新近高调宣传的人工智能和电动车技术，但这个说法有几准很难验证，抑或是很多投资者预计公司将会登陆香港，于是先涌入美股炒作一番，令股价推高？
　　港交所（388）执人二摊食，看似无所谓，甚至觉得可以坐免费顺风车，然而长远而言，就有被人抢客风险。现在年轻人好多习惯睇外国社交媒体，使用外国平台，好可能慢慢觉得炒美股好过炒港股，尤其系香港的大型新股如果都是二手货，所以当市场甚至港交所，都沉醉于一片中概股回流的欢乐中，会不会有生于安乐、死于忧患的可能呢？百度回流，港交所在招股日却下降1.7%，收报453.6元，虽然与大市有关，但多少有点「赠兴」。
竞争力不在平而在独家大股
　　早前《财政预算案》宣布提高股票印花税，港交所公然表示失望惹起争议，当时有说法称港交所不应斗平，而应该研究怎样加强本身竞争力，其中一个指标就是争取大型新股先来香港挂牌，若然香港没有独家货色卖，就算平又点解要帮衬呢？
　　过去港交所最成功是有腾讯独家在港上市。本来香港邻近内地，资金炒生不如炒熟，理应港股可以打造一个不逊于美国的融资环境，但现实上在腾讯后，好股在港独家上市几乎成为绝唱，从回流中概股都咁卖得，说明本港有充足资金供应，为甚么中概股先要到美国呢？再加上美股强、港股弱，难道不是一再说明本地股市生态有问题？

旅发局推广大计 万事俱备只欠东风
　　国泰航空（293）去年劲蚀216亿元震惊股坛，本地疫苗开打，旅游业已经好心急，希望加快复常。早前《财政预算案》公布，财爷又为旅游发展局预留弹药推广旅游业，旅发局亦已做好计划准备出击，所以现在可以话万事俱备，最重要就系打疫针的东风要早来。
　　据旅发局总干事程鼎一透露，去年《预算案》连特别拨款共给予该局逾七亿元使费，结果有钱无机会用，幸好今年预算案再拨逾七亿元作为推广。他说，去年未用的拨款已交回政府，之后财爷再度拨款用在旅游推广。今年的推广计划，先是尽量推广本地消费，譬如加大力度鼓励市民使用本地设施如酒店等「度假」。随著疫苗注射计划在各地开打，期望中港恢复通关，和外地的旅游气泡可以落实。
　　他有信心外地不少旅游热点，都很有兴趣和香港开通旅游气泡，珠三角的民众同样都会想来香港。现在局方已做定准备，包括推出手机程式，帮助中小企推广。他估计一旦香港可以复飞，相信港人必然会大举出动，所以他都希望打疫苗的计划，能够顺顺利利进行。
陆羽仁