陆羽仁周记——上上落落移灯换櫈

陆羽仁周记

陆羽仁

2021-03-08 04:17 HKT

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产经专栏

內容

港股上周日升日跌，上周五受美股偏软影响，恒指一度急插723点，见28513点，创2月1日以来新低，之后跌幅收窄，收报29098点。总结全周恒指仍升118点或0.4%。恒生科技指数持续跑输大市，收报8634点。
港元转弱慎防资金流走
　　联储局主席鲍威尔力挺美国利率市场表现正常，美股上周五显著造好，三大指数明显上升。科技股和油股成为火车头。杜琼斯指数收报31496点，升572点；纳斯达克指数报12920点，升196点；标普500指数报3841点，升73点。油价上升带动标普能源股指数升近4%，创逾一年新高。全周计杜指累计升1.8%，标普指数升0.8%，纳指跌2.1%。
　　在债息上升下，热钱流向转向，金价跌穿1700美元，比特币上周五出现急挫，港股汇价都出现压力。市场关注若然美息维持坚挺，资金可能由新兴市场回流美国，这是注视美股以外，港股要密切留意的因素。
　　上周五港股在外围大跌下跌幅收窄，与内地A股硬净有关，当中也涉及国务院总理李克强发表的《政府工作报告》内容。李克强指出，去年国内生产总值增长2.3%，城镇调查失业率控制在5.5%以内，今年目标是国内生产总值增长6%以上，城镇新增就业1100万人以上，居民消费价格涨幅3%左右，单位国内生产总值能耗降低3%左右，赤字率拟按3.2%左右安排。
内地今年增长目标不低
　　另外，他又提到较具体的政策方向，包括将小规模纳税人增值税起征点，从月销售额10万元人民币提高到15万元人民币；降费就提出中小企业宽带和专线平均资费再降10%。在消费领域，要稳定增加汽车、家电等大宗消费，环保目标是北方地区清洁取暖率达到70%。另外，又要解决大城市住房突出问题。规范发展长租房市场，降低租赁住房税费负担。
　　今年工作报告最受重视的当然是增长目标，有茶友认为去年基数低，今年6%目标似乎不难达到。市场似乎就不是这样看，从港股午后由低位回升，似乎显示对这个目标比较满意。毕竟现时全球疫情仍然未能受控，出口压力未消，加上去年内地是唯一维持增长的主要经济体，虽然增幅不算大，但不像其他工业国是先退一步，期望再进两步，所以6%目标已是相当进取，加上李克强提出容许通胀率达3%，即是用货币计算的名义增长总额达9%，这个体量已经相当可观，算是比较进取。由于中国是采用规划经济，增长目标计量比较精准，提出后就尽量争取做到，不像西方自由经济若然是势色不对，就随时下调这样弹性，故此市场认为有刺激性。
　　为了达到这个目标，今年财政预算赤字维持在3.2%水平，维持对经济提振作用。李克强在发言中亦再派定心丸，强调经济维稳方向不会急转。未来名义增长达到9%目标，代表整个经济大饼加大，首先对这个刺激有反应的就是银行，因为以货币计的经济规模加大，代表银行可做生意增多，利润不是流入甲银行的帐簿，就是流入乙银行的帐簿，所以上周五内银逆市升，工商银行（1398）单日升3.6%，报5.47元，为表现最佳蓝筹股；建设银行（939）升1.7%，报6.49元；中国银行（3988）升2%，报2.84元；农业银行（1288）升4%，报3.07元。
经济复常当红板块有变
　　从三月美国债券利息上升，反映市场逐步倾向相信实体经济会慢慢复常，资金由概念股流出，新经济股由超高估值回调，但能源、商品等股份受捧。内地经济去年表现比欧美好，今年在这个基础上，短期仍然有机会稍为赢钱，不过，1、2月炒科网股同半新股遍地黄金的情景未必能复再，投资者要调整心态。
　　大市估计虽然会维持上落，资金在起起跌跌中进行换马，就如打麻将打完四圈，移灯换櫈，执位再来，就算大市再炒，指数重升，当红股份都已经不一样，投资者可以仔细留意政策引导资金的流向，寻找可以跑赢大市的板块。

美债受压 iBond或逆流上
　　由于担心通胀升温，美国债券最近受压，不过财政司司长陈茂波在《财政预算案》中，就继续宣布通胀债券iBond会添食。
　　通胀侵蚀现金购买力，被认为对债券不利，但凡事总有例外，通胀上升对iBond反而有利，因为它的利息跟随通胀上升，犹如水涨船高。过去政府曾停止发行iBond，全因当时利率向上，加上通胀回落，这个工具提供的息口全不吸引。去年财爷恢复发行，但当时通胀前景仍然平淡，故此当局要负责投资的金融管理局挨义气，拉高保底息口，以增加吸引力。
　　外围债息这轮攀升，反映市场对中期通胀预期升温。看到未来派息可能增加，最近在交易所挂牌的二手iBond，走势再度冉冉上升，似乎预示新一批债券也可看好，因为新债年期较长，价值应该再高一点。今次财爷发行150亿元iBond，在美国债券受压下，仍然好大机会获得超额认购。
陆羽仁