汇市焦点——瑞郎中长线将重返一算

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郑广复

2021-03-10 04:17 HKT

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产经专栏

內容

　　虽然美国联储局主席鲍威尔及财长耶伦皆表示，通胀不会对美国经济增长构成威胁，但佢有佢讲，投资者有自己的看法。因为，两位财金官员是在「说」通胀没有威胁，但投资者却要为通胀升温可能作好准备，而且投资市场亦不见得完全相信财金官员的言论。从另一角度看，所谓「无威胁」，所指的相信是不会改变当局的宽松货币政策立场，而鲍威尔亦一再重申（在联储局经济预测中亦见），当局预期最快亦要到2023年才达到通胀目标，因此，他或耶伦又怎可能认同通胀会在短期内升温的观点？
　　昨日美国劳工部公布2月份消费者物价指数（CPI），市场预期按年升1.7%，基数效将反映美国整体通胀率在3至6月必定高于2%。美国债息料在上半年维持上升趋势，肉眼可见，美国10年期国债孳息率在绝大多数情况下都会高于通胀率，由此几可肯定，息率最迟在第二季必破2厘！
黄金未到反击阶段
　　关键是投资者是否完全忽视低基数效应，由现时主力炒经济复苏转向炒通胀升温，若属后者则对股市不利，届时股市与债息同步下跌（因资金重新流入债市避险），虽然如此，已经扩阔美债息差难以收窄，因为股市若下跌，即使现时处于负值的德国债息仍会下跌，而美元汇价将会继续受惠于债息差距，但金价未到绝地反击的阶段，主要理由仍是全球经济逐步复苏的预期。
　　之前已曾指出，息率趋升不利日圆及瑞郎，两者之中以瑞郎持续贬值最明确。首先，瑞郎与美元负息差最大；；其次，瑞士央行（SNB）干预汇率的态度言行一致；第三，目前美元全面走强，瑞郎不论是跟欧罗或日圆，走势都是贬值。有分析指联储局现阶段不会加息，这个当然，但不加息不等于市场毋须担心通胀，反之，通胀上升而联储局仍然维持低息，这正是债息抽高的原因。
央行或重设汇率下限
　　瑞士2月份CPI按年下跌0.5%，是连续第十三个月出现通缩，亦即SNB无可能加息，但美国债息倾向持续走高，令瑞郎沽压增加，这肯定是SNB所乐见的，我预期美元兑瑞郎中长线将会重返1算以上，美元兑瑞郎低于1算极不合理，小心SNB乘机再出招，重新设定欧罗兑瑞郎1.20的汇率下限，届时美元兑瑞郎亦会急升。
资深外汇评论员
郑广复