环球「易」见——寻找可复制的成功（下）
易方达资产管理（香港）有限公司
2020-12-09 04:17 HKT
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企业成长的可复制性来自于成长空间和盈利能力，我们更需要关注利润、现金流背后的驱动因素是甚么，以及这些因素是否具有可持续性。股价是盈利和估值的综合反映，在盈利之外，我们同样关注估值水准的可持续性。
估值水平同样需要可复制性，短期投资者风险偏好的波动，更多是投资者对生意本身可持续性的乐观悲观情绪的变化，是投资者认知在时间和风险尺度上的放大和缩小。在经济复苏，行业风口来临的时点，诸多短期因素被乐观放大为结构性趋势和竞争壁垒，投资者更多看到长期因素，并体现在估值水平上；而当事件性风险来临，投资者又会对一些真正的结构性趋势视而不见，而将观点聚焦在下一个季度乃至下一个月公司的经营情况上，并进行风险定价。
对企业成长可持续性的深度研究和认知，可以帮助我们把握好股价变动的锚定，穿越短期情绪的起伏，避免杯弓蛇影、草木皆兵。但与此同时，静态估值是每一个从业者都能轻松查到的指标，过份强调静态估值反而容易错过企业自身成长所创造的无限可能。
我们更多把估值看作一个市场认知的投影，不去过份追求短期的错误定价，而是用动态的视角研判估值水平和企业的发展是否匹配。
易方达资产管理（香港）有限公司
估值水平同样需要可复制性，短期投资者风险偏好的波动，更多是投资者对生意本身可持续性的乐观悲观情绪的变化，是投资者认知在时间和风险尺度上的放大和缩小。在经济复苏，行业风口来临的时点，诸多短期因素被乐观放大为结构性趋势和竞争壁垒，投资者更多看到长期因素，并体现在估值水平上；而当事件性风险来临，投资者又会对一些真正的结构性趋势视而不见，而将观点聚焦在下一个季度乃至下一个月公司的经营情况上，并进行风险定价。
对企业成长可持续性的深度研究和认知，可以帮助我们把握好股价变动的锚定，穿越短期情绪的起伏，避免杯弓蛇影、草木皆兵。但与此同时，静态估值是每一个从业者都能轻松查到的指标，过份强调静态估值反而容易错过企业自身成长所创造的无限可能。
我们更多把估值看作一个市场认知的投影，不去过份追求短期的错误定价，而是用动态的视角研判估值水平和企业的发展是否匹配。
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