金融High Tea——太古出现资产价值陷阱
陆羽仁
2020-11-17 04:16 HKT
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港股昨日开市，资金即跟随上周恒指执位落注，当中被剔出蓝筹行列的太古A（019）跌1.6%收报42.55元，港股占恒生指数的成员又减一个，成为香港股市内地化又一表现。近年港股不但指数与本地经济表现日益疏离，连带整个证券业，都慢慢离岸化。
英资4大行俱往矣
本港股市近年主要为内地服务，新上市的大型企业全部都系内地公司，连带买股都离岸化，港人对港股兴趣下降，不少转了去炒美股。本地报纸的财经版版面收缩，连带网站的新闻条数都减少，现时虽然每日交投过千亿元，但除了港交所外，本地证券股大部份无得炒。
在一年前，若然说太古被踢出恒指成份股，相信好多人都不相信，曾几何时，太古被称为本港四大洋行，现时怡置系跑了去新加坡挂牌，会德丰被私有化，和黄与长实合并成为长和，太古被剔出成份股，四大洋行颇有点俱往矣之感！由此印证投资市场的无情，投资必须与时并进。
太古今次保不住成份股地位，有点时运不济。本来大股东施怀雅家族成员罕有坐正做主席，外界充满憧憬，想不到先有社会事件发生，太古在香港的商场生意受打击，继而轮到新冠肺炎爆发，国泰（293）跌入深渊，虽然未至万劫不复，但暂时仲未见到曙光，结果太古A市值插到384亿元。在巨型内企登陆此消彼长下，太古终于失去成份股地位。目前太古系出现一个怪现象，就系全系最大市值系囝囝太古地产（1972），市值高达1389亿元，国泰市值都有413亿元，持有两家公司股权的太古，连同太古B股（087）总市值只有602亿元，单是太古持有的太地股票已值1138亿元，还未计持有的国泰和其他资产。
由于太古资产折让太劲，变成出现一个现象，就是1股太古市价42.55元，资产有182元，1股太地市价23.75元，资产只有49元，如果以2股太地47.5元，市价虽然高过1股阿妈计，资产只有98元，由此反映出太古资产不能获得反映，形成估值陷阱。本来出现这样庞大的估值差异，管理层应想办法改变，例如搞一下重组，但由于太古有A、B股两种股票，要搞重组相当复杂，有点动弹不得。
太古资产多多但股价不反映，形同巨型鸡肋，主要来自两个原因，一是财政紧张，当中包括在航空业下暂时成为包袱的国泰；另一个原因就是决策上的掣肘，所以令到资产出现相信是历来最大的折让，所以管理层除了想想怎样做好生意，如何令股价反映公司价值，是被摈出成份股后要考虑的当务之急，否则资金跟着股价走，长远对公司发展都会有不良影响。
中海外破20元久未见
在恒指宣布执位后，有份入选的美团（3690）、安踏（2020）及百威（1876）炒「染蓝」，明源云（909）和祖龙娱乐（9990）亦喜获纳入科指，指数新贵受捧跑赢大市，恒指收造26381，上扬224点，结束三连跌势。科指收复8000大关，收造8075，走高1.7%。全日港股总成交1453亿元。美团、安踏及百威下月「染蓝」，股价分别上升4%、6%和5.9%，收报318.4元、108元及26.15元；另外，明源云及祖龙娱乐获纳入为科指成份股，分别升3.43%和7.75%，收报37.65元和18.08元。
其他重磅传统蓝筹股继续受捧，汇控（005）为升幅最大蓝筹股，收升4%报38.8元；友邦（1299）涨3%收报87.45元。阿里巴巴（9988）可能面对美国投资者集体诉讼，指出由于阿里巴巴之错误行为和遗漏，导致股价近日急速下降，以招致显著损失，阿里巴巴股价跌势未止，仍跌1.2%收报254元；腾讯（700）旗下「全民K歌」App传播色情低俗歌曲，遭广东省「扫黄打非」部门责令全面整改兼作出行政处罚，腾讯股价下滑0.8%收报597元；中移动（941）指集团或因美国投资禁令而受影响，股价下挫3.7%收报48.15元；中海外（688）插5%收报19.7元，为跌幅最大蓝筹股，中海外10月底低见18.84元，跌到20元楼下的中海外已经好久未见，略为反弹后又跌，若然相信中美关系系明年2月会改善，再跌就有一博价值。
陆羽仁
英资4大行俱往矣
本港股市近年主要为内地服务，新上市的大型企业全部都系内地公司，连带买股都离岸化，港人对港股兴趣下降，不少转了去炒美股。本地报纸的财经版版面收缩，连带网站的新闻条数都减少，现时虽然每日交投过千亿元，但除了港交所外，本地证券股大部份无得炒。
在一年前，若然说太古被踢出恒指成份股，相信好多人都不相信，曾几何时，太古被称为本港四大洋行，现时怡置系跑了去新加坡挂牌，会德丰被私有化，和黄与长实合并成为长和，太古被剔出成份股，四大洋行颇有点俱往矣之感！由此印证投资市场的无情，投资必须与时并进。
太古今次保不住成份股地位，有点时运不济。本来大股东施怀雅家族成员罕有坐正做主席，外界充满憧憬，想不到先有社会事件发生，太古在香港的商场生意受打击，继而轮到新冠肺炎爆发，国泰（293）跌入深渊，虽然未至万劫不复，但暂时仲未见到曙光，结果太古A市值插到384亿元。在巨型内企登陆此消彼长下，太古终于失去成份股地位。目前太古系出现一个怪现象，就系全系最大市值系囝囝太古地产（1972），市值高达1389亿元，国泰市值都有413亿元，持有两家公司股权的太古，连同太古B股（087）总市值只有602亿元，单是太古持有的太地股票已值1138亿元，还未计持有的国泰和其他资产。
由于太古资产折让太劲，变成出现一个现象，就是1股太古市价42.55元，资产有182元，1股太地市价23.75元，资产只有49元，如果以2股太地47.5元，市价虽然高过1股阿妈计，资产只有98元，由此反映出太古资产不能获得反映，形成估值陷阱。本来出现这样庞大的估值差异，管理层应想办法改变，例如搞一下重组，但由于太古有A、B股两种股票，要搞重组相当复杂，有点动弹不得。
太古资产多多但股价不反映，形同巨型鸡肋，主要来自两个原因，一是财政紧张，当中包括在航空业下暂时成为包袱的国泰；另一个原因就是决策上的掣肘，所以令到资产出现相信是历来最大的折让，所以管理层除了想想怎样做好生意，如何令股价反映公司价值，是被摈出成份股后要考虑的当务之急，否则资金跟着股价走，长远对公司发展都会有不良影响。
中海外破20元久未见
在恒指宣布执位后，有份入选的美团（3690）、安踏（2020）及百威（1876）炒「染蓝」，明源云（909）和祖龙娱乐（9990）亦喜获纳入科指，指数新贵受捧跑赢大市，恒指收造26381，上扬224点，结束三连跌势。科指收复8000大关，收造8075，走高1.7%。全日港股总成交1453亿元。美团、安踏及百威下月「染蓝」，股价分别上升4%、6%和5.9%，收报318.4元、108元及26.15元；另外，明源云及祖龙娱乐获纳入为科指成份股，分别升3.43%和7.75%，收报37.65元和18.08元。
其他重磅传统蓝筹股继续受捧，汇控（005）为升幅最大蓝筹股，收升4%报38.8元；友邦（1299）涨3%收报87.45元。阿里巴巴（9988）可能面对美国投资者集体诉讼，指出由于阿里巴巴之错误行为和遗漏，导致股价近日急速下降，以招致显著损失，阿里巴巴股价跌势未止，仍跌1.2%收报254元；腾讯（700）旗下「全民K歌」App传播色情低俗歌曲，遭广东省「扫黄打非」部门责令全面整改兼作出行政处罚，腾讯股价下滑0.8%收报597元；中移动（941）指集团或因美国投资禁令而受影响，股价下挫3.7%收报48.15元；中海外（688）插5%收报19.7元，为跌幅最大蓝筹股，中海外10月底低见18.84元，跌到20元楼下的中海外已经好久未见，略为反弹后又跌，若然相信中美关系系明年2月会改善，再跌就有一博价值。
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