花旗看天下——内银削派息比率风险降温
陈正荦
2020-11-10 04:52 HKT
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美国大选短期内预料仍有争议，与其守株待兔，不如扩阔眼光，放远视线，谁人接任总统，其中一个主要任务都是要振兴仍受疫情困扰的经济。目前中国复苏继续优于多个经济体，我们预测第四季经济增长或达5.9%，中资股潜藏不少机会。
我们统计了17间内银的业绩，除税后纯利由第二季下跌25%，改善至第三季仅跌3.7%，主要受惠于拨备压力减轻。
内地监管机构容许银行盈利增长较第二季加快，或有三大原因：经济复苏较预期强劲，纾缓了银行要让利的政治压力；银行资本压力上升，削弱了贷款能力；并非所有银行均面临同样严重的不良贷款问题。我们认为大部份银行针对疫情而处理的不良贷款，最坏情况或已经过去，他们将更集中处理之前积压的不良资产，特别是一些估计直至明年底亦难以由表外转回表内的非标准信贷资产。
其他业务指标方面，贷款按年增长由第二季的12.7%，大致持平于第三季的12.5%，贷款增长维持强劲，需求复苏，尤其是零售及中长线的企业贷款。而内银贷款定价能力改善，更有效控制资金成本，加上将贷款的利率定价基准改用贷款市场报价利率（LPR），大致已经于上季完成，我们预期净息差将进一步回稳或反弹。
内银第三季业绩好过市场预期，反映清理不良资产或已渡过最差时刻，并大幅纾缓了盈利及资本压力，大型内银明年需要削减派息比率的风险降温，或有助行业估值回升。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
我们统计了17间内银的业绩，除税后纯利由第二季下跌25%，改善至第三季仅跌3.7%，主要受惠于拨备压力减轻。
内地监管机构容许银行盈利增长较第二季加快，或有三大原因：经济复苏较预期强劲，纾缓了银行要让利的政治压力；银行资本压力上升，削弱了贷款能力；并非所有银行均面临同样严重的不良贷款问题。我们认为大部份银行针对疫情而处理的不良贷款，最坏情况或已经过去，他们将更集中处理之前积压的不良资产，特别是一些估计直至明年底亦难以由表外转回表内的非标准信贷资产。
其他业务指标方面，贷款按年增长由第二季的12.7%，大致持平于第三季的12.5%，贷款增长维持强劲，需求复苏，尤其是零售及中长线的企业贷款。而内银贷款定价能力改善，更有效控制资金成本，加上将贷款的利率定价基准改用贷款市场报价利率（LPR），大致已经于上季完成，我们预期净息差将进一步回稳或反弹。
内银第三季业绩好过市场预期，反映清理不良资产或已渡过最差时刻，并大幅纾缓了盈利及资本压力，大型内银明年需要削减派息比率的风险降温，或有助行业估值回升。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
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