拉阔投资——马钢盈利激增候低吸
曾广标
2020-11-04 04:17 HKT
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在新冠疫情影响下，中国钢铁业一度持续供过于求，钢铁集团上半年业绩普遍滑落，股价沽压沉重。其中龙头之一的马钢（323）盈利减少29%，至8.12亿元人民币，每股盈利10.55分人民币。集团去年盈利已大跌八成，至11.28亿元人民币，派息亦大减至8分人民币。由于今年上半年盈利未能提振，股价因而持续下跌至1.8元以下，创52周新低，直至日前宣布第三季业绩盈利回暖，股价才初见反弹至1.9元。
马钢股价虽然大跌，但对H股小股东们来说损失不大，马钢基于中国主要钢企重组，其控股权转让给宝钢和武钢合并，组成宝武钢铁，及对H股小股东提出以每股2.97元实行全面收购，结果H股有52%股权接受收购，马钢亦维持在香港上市地位。事后证明，接受收购的小股东作出明智选择，于收购结束后，马钢H股随著行业不景气及新冠疫情影响下，接连跌至颇低水平，远低于收购价，较每股逾4元的帐面资产净值更有逾五成折让。
马钢在中央政府安排下，转由宝武钢铁控股，是中国钢铁企业改革的另一个大动作，前一年宝钢和武钢合并组成宝武钢铁，变身为中国最大钢铁集团，及至宝武也成为马钢控股公司后，整体钢材年产量可提升至9000多万吨，成为全球第二大钢铁企业。马钢控股权易手后业务没有并入宝武钢铁，但已由竞争对手变成合作伙伴，在业务上可以产生协同效应。
第四季可望延续复苏
下半年中国经济持续向好，钢铁业亦转佳，生铁、粗钢以至钢材第三季产量，按年均升逾一成，价格亦转跌为升。马钢首三季盈利较去年同期恢复上升，表面上盈利仅增6.33%，至15.57亿元人民币，每股盈利20.22分人民币。但第三季马钢业务全面复苏，仅这季盈利已接近上半年两季总和，反映疫情在中国大致受控下，对钢铁需求大幅回升，毛利率也上升，向管理层提出的「超越自我，跑赢大盘，追求绰越」目标迈进。
笔者预期第四季马钢业绩可持续复苏，保守估计，全年盈利可达每股30分人民币，H股股息可望回升至15仙左右，现价估值仍然偏低，可候低收集。
曾广标
马钢股价虽然大跌，但对H股小股东们来说损失不大，马钢基于中国主要钢企重组，其控股权转让给宝钢和武钢合并，组成宝武钢铁，及对H股小股东提出以每股2.97元实行全面收购，结果H股有52%股权接受收购，马钢亦维持在香港上市地位。事后证明，接受收购的小股东作出明智选择，于收购结束后，马钢H股随著行业不景气及新冠疫情影响下，接连跌至颇低水平，远低于收购价，较每股逾4元的帐面资产净值更有逾五成折让。
马钢在中央政府安排下，转由宝武钢铁控股，是中国钢铁企业改革的另一个大动作，前一年宝钢和武钢合并组成宝武钢铁，变身为中国最大钢铁集团，及至宝武也成为马钢控股公司后，整体钢材年产量可提升至9000多万吨，成为全球第二大钢铁企业。马钢控股权易手后业务没有并入宝武钢铁，但已由竞争对手变成合作伙伴，在业务上可以产生协同效应。
第四季可望延续复苏
下半年中国经济持续向好，钢铁业亦转佳，生铁、粗钢以至钢材第三季产量，按年均升逾一成，价格亦转跌为升。马钢首三季盈利较去年同期恢复上升，表面上盈利仅增6.33%，至15.57亿元人民币，每股盈利20.22分人民币。但第三季马钢业务全面复苏，仅这季盈利已接近上半年两季总和，反映疫情在中国大致受控下，对钢铁需求大幅回升，毛利率也上升，向管理层提出的「超越自我，跑赢大盘，追求绰越」目标迈进。
笔者预期第四季马钢业绩可持续复苏，保守估计，全年盈利可达每股30分人民币，H股股息可望回升至15仙左右，现价估值仍然偏低，可候低收集。
曾广标
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