金融High Tea——蚂蚁飞行 数码人仔落地

　　阿里巴巴（9988）旗下蚂蚁集团上市招股杀到，过去一、两个月大量资金涌港，就是部署认购蚂蚁集团，甚至有不少机构投资投资者减持其他科技股，聚集资本认购蚂蚁，显然这只巨蚁飞天，将会成为香港上市科技股一大亮点。
　　据蚂蚁集团上载的更新版招股文件，集团发行A股和H股IPO，未计超额配售权前总股本达303.76亿股，目前虽然仍未完全落实新股定价及集资额，但市场估计蚂蚁集团目标估值为2800亿美元（约2.17万亿港元），瑞信更估计会达3800至4610亿美元（约2.95至3.57万亿港元）。以2800亿美元计，蚂蚁集团每股约71.4港元，若以瑞信估计的4610亿美元计，股价约117.6港元。
现金认购 应有「揸拿」
　　蚂蚁集团被认为是本年度不可不认购的新股。虽然不能够期望认购到蚂蚁，一上市就可以大赚，但应该会有些「揸拿」，这是指你是用真金白银去认购。如果你借钱用孖展认购，就要看定价和认购倍数如何，因为借钱涉及利息开支，就要赌一赌运气。如果定价较高，超额认购倍数很大，分到的股份很少，即使股价上升一、两成，也未必抵得过利息开支。
　　无论如何，未来世界都是一个新时代。阿里巴巴老板马云在2016年前说，未来有五大新趋势，包括新零售、新制造、新金融、新能源和新科技。现时回看当年马云的说话颇有趣，他说：「不要以为我骗你，你不信就会被淘汰。」事实上，马云讲的新趋势正一步一步实现。
　　阿里巴巴早前大举收购高鑫零售（6808）股权，实践他的新零售概念，即网上及实体双结合，大量去库存。至于新金融，蚂蚁集团是内地新金融的表表者，支付宝与腾讯（700）旗下的微信支付，是内地两大电子支付平台。现时中国电子支付领先全世界，已经发展到给乞丐钱也要电子支付。以前很多人说中国没有新科技，有的都是照抄外国，主要是美国概念。中国现时急速发展的数码支付，已经完全打破中国只能照抄外国的迷思。中国在数码支付领先全世界，再加上有14亿人口的庞大市场，当中涌现无限商机。
银行钱包 支付工具
　　另一个让人注视的趋势是中国发展数码人民币，10月12日习主席南下广东，当日四大国有银行股大幅炒起，当时大家以为是与中国借着深圳成为特区40周年契机，进一步推动改革开放有关。当看到国家批准深圳作为先行示范区试点项目内容，其中一个是加快发展数码人民币时，大家开始相信内银股价急升，与数码人民币发展有关。
　　深圳为了推动数码人民币使用试点，早前推出一个抽奖活动，向五万个中奖者，发送每人200元数码人民币红包。有外媒报道，当地民众对数码人民币反应冷淡，据美国的《自由亚洲电台》引述深圳一间超市员工报道，从支付情况来看，使用数码人民币的顾客非常有限，大多数人都是使用支付宝和微信支付付帐。
　　该员工说：「支付宝和微信支付已经相当方便，数码货币推出没有太大作用。」我觉得这些报道以偏概全，数码人民币目前仍在试验阶段，深圳只向五万人送出200元数码货币。深圳常住人口和流动人口达2000万，拥有数码人民币的只占极少数，目前很少人使用数码人民币付帐相当正常。要到全面推广之后，才会知道影响。
两大巨头 面对竞争
　　目前很多人都不太掌握数码人民币究竟是甚么东西，简而言之，就是将纸质人民币数码化，在手机上存有虚拟人民币，就等于手上持有的人民币现金。人民银行不会直接发行电子钱包应用（App），使用者要透过几间国有银行下载电子钱包应用，到手机上来存放数码人民币。
　　数码人民币特色是可以离线支付，即使两部手机都没有上网，仍可以从甲手机支付人民币到乙手机电子钱包内。由于数码人民币是法定货币，将来全中国所有地方，都一定要接纳数码人民币，所以没有一个不够普及问题。在没有上网时，支付宝和微信支付都不能支付，使用数码人民币却做得到。
　　理论上，未来中国人民都不再需要实体钱包，只要在手机下载国有银行的电子钱包应用便可付钱。相信中国会在海外各地联系大型支付商，接受数码人民币使用。当数码人民币全面推广后，未来在内地除了支付宝及微信支付外，绝大多数的国民手机上都会有存放数码人民币的电子钱包。
　　这让人首先想到的是竞争，支付宝和微信支付，都会面临数码人民币在支付方面的竞争。我和中环茶友谈起，他即时想出很多理由去看淡数码人民币。首先是习惯性，由于内地人已经习惯使用支付宝和微信支付，相信未来仍会继续以它们作为主要支付工具。其次是国营机构的竞争力，内地民营机构以赚钱为主要考虑，因此策略极其进取，国营机构负责人都是大官，做事比较谨慎，他们要履行国家指派的任务，不纯以盈利为目的，因此由国有银行主导的数码人民币发展，恐怕不如民营支付工具。
工行建行 天然优势
  这些看法都有道理，但我觉得数码人民币有几大特点，是不可以小看的。主要是数码人民币使用，在短时间内可以全面普及，由于可以离线支付，等于一个实体钱包，相信将来绝大多数国民，都有一个数码人民币的电子钱包。微信支付和支付宝具有的最大优势，是市场占有率已经很大，形成一个抵抗竞争者的极高门槛，令其他竞争者望而却步。数码人民币的介入，一下子把这个高门槛取消，在很短时间内拥有与微信支付和支付宝同样的客户基础，特别是工行（1398）及建行（939）两大银行，由于它们本来占有相当大的市场份额，它们将有数以亿计的数码人民币客户钱包。
　　数码人民币有着天然市场占有率优势，唯一的最大挑战是经营。究竟国有银行是否能够好好经营数码人民币钱包生意，的确存有疑问。但当进入门槛已不成问题时，国有银行的经营能力又是否真的差到，拿著利剑也不懂得挥动呢？
　　那么问题又来了，蚂蚁集团将会面对竞争，是否不宜认购呢？我觉得不需要谂得太远，可以简单做两个结论：第一，数码人民币不一定冲击到支付宝和微信支付，就算有影响，也是两、三年后的事情，中短期对蚂蚁集团估值和股价表现，不会构成甚么实质影响；第二，数码人民币概念会添加四大银行，特别是建行和工行价值。传统银行体积庞大，业务发展缓慢，并无任何增长空间，所以被人人看得很淡。
　　以建行为例，现价5.8元，市盈率4.9倍，息率6.2厘，市值1.39万亿元，是一只食之无味的大笨象。如果将来赋予数码人民币的概念，工行、建行这些巨无霸多了新金融业务，或许会提升投资者兴趣，改善她们的估值。建行从低位4.93元反弹到上周五的5.8元，期间基本上没有回吐。我此前建议大家等股价会回吐到升幅的一半，即5.2至5.4元可以吸纳，但股价暂时跌不下去。
　　无论如何，数码人民币是一个重要新发展，也是一种新金融工具，让中国走在世界前列。相信数码人民币未来会衍生出很多概念和行业，值得大家密切关注。
陆羽仁