陆羽仁周记——濠赌股的范式转移

港股上周只有四个交易日，大市基本上日升日跌，上周五造好，收报24386点，全周升267点，是连续第三个星期上扬。最后一个交易日大市跌后反弹，主要靠内银等中资金融股领涨，加上科技股造好。
　　内地公布经济数据向好，内地金融股近日走势改善，上周五建行（939）升5.7%，收报5.56元，跑赢一众蓝筹股；工行（1398）升4.25%，收报4.42元；上述两股合力贡献恒指125点升幅。传蚂蚁IPO估值目标由2500亿美元，上调至2800亿美元，规模超过美国银行。获花旗上调目标价的蚂蚁母企阿里巴巴（9988）抽升3%，收报294元；另外曾传在香港除牌在内地寻求上市的ASM太平洋（522）为升幅最大的科指成份股，弹升近6%，收报87.6元。
隔空比并拜登人气压特朗普
　　美国新冠疫情染病人数突破800万，但美国零售数据理想，美股杜指曾经升超过300点，收报28606点，升112点。标普500指数收报3483点，升0.47点。纳斯达克指数跌42点，收报11671点。美国总统特朗普和民主党总统候选人拜登上周四分别在迈阿密和费城举行答问大会，隔空交锋。
　　其后公布的电视收视调查报告显示，全国平均有1410万人收看美国广播公司（ABC电视台）转播的拜登答问大会，特朗普的答问大会由全国广播公司（NBC）和旗下两条有线频道MSNBC和CNBC直播，全部加起来约1301万人，不及ABC一个台直播拜登答问大会的观众人数，反映拜登人气继续压倒特朗普。
　　内地黄金周过去，股市分析员开始点算各行各业表现。今年内地黄金周有8日超级长假，消费热情高涨，内地零售业表现甚佳。在内地有庞大销售网的周大福（1929）早前公布销售数据，内地生意好转推动整体营业额录得正数，反映这类消费股受惠中央刺激内循环的政策。周大福股价在10月前已冲高，提前反映好消息，假后生意对办，股价处于消化期，相信会较为沉静，适宜耐心等候低吸机会，以待农历年另一个消费潮。
　　和一般消费股比，濠赌股在今次长假期表现相对使人失望。虽然在假前澳门重新开关，但内地到澳门人流不算多，初步公布的博彩收入也不及预期，有熟悉澳门的朋友早前已预告，内地对居民到澳门博彩加紧把关，无论是贵宾厅抑或大堂都受到不同程度影响，现时出来的数字印证这个估计，濠赌股股价因此没有受到中国经济复常明显带动。
赌股高位至今未破
　　对于濠赌股前景，澳门朋友认为有可能又到出现范式转移的时候。他说，澳门博彩是全国专利的生意，极受政策影响。1999年澳门回归后开放赌牌，是最重大的政策改变，而且迎来博彩业和澳门经济的大爆发，新赌业时代的第一次范式转移，是2013年内地新领导人上场，新班子大力提倡廉政，澳门博彩收入随之大受打击，濠赌股股价大跌，当时蓝筹股银河（027）2014年由历史高位78元一路插下来，最低曾经跌穿20元，这个高位至今未再重现，上周收报51.6元，这代表濠赌股暴利增长期的结束。直至2016年，博彩业在人流增加带动下进入回升期，到2018年银河股价升破70元，带来另一个高峰。
　　濠赌股在暴利期结束后，板块估值由高增长股下调，盈利爆炸式上升日子结束。未来澳门博彩业有两个变数，一个是中美关系；另一个系中央对当地博彩业的看法。现时澳门6个赌牌中，美国有份占一半，当中金沙老板艾德森是总统特朗普的重要捐款人，如果中美关系持续恶化，必然会影响北京对博彩公司态度。美国总统选举即将有结果，究竟特朗普会否连任，如果他连任后对中国态度会激化抑或转趋温和，难免影响美资赌业股。
　　中美在大选后关系现时不易确定，另一个中央对赌业政策比较容易看到。熟悉澳门朋友说，在今次长假内地对大客赴澳限制固然严，就算是一般旅游携带的金额都比过往收得紧。这可能是中央控制外汇的整体政策，同时反映政府不鼓励外出旅游博彩，这可以从最近国务院披露的政策中见到。
难望高增长但不会饿亲
　　澳门朋友说，澳门与中央关系一向良好，北京的政策怎变，最后必然会照顾澳门民生，相信政策不会无限量收紧，只是博彩流失外汇数量庞大，中央不会置之不理，总之系饱你唔死、不会饿亲。从政策上来说，濠赌股不易再有大幅增长，估值应该要调低。现时大型濠赌股中，永利（1128）市盈率只有11倍最低、金沙（1928）市盈率14倍、银河（027）17倍、澳博（880）14倍、美高梅中国（2282）18倍，这些数字是以对上一年为基准，今年相信各公司都好难赚钱，估等同加多一倍，11倍变成12倍，现水位计落不算贵，考虑到炒作时间已过，只能等稍后回落，再考虑低吸等圣诞钟炒过。

邱达昌搞海外项目 食正移民潮
  港人再度掀起移民潮，海外楼盘热卖，但当中多数系外国发展商。最近有周刊就细数港商在英国插旗起楼情况，发觉除了李嘉诚、郑家纯等龙头外，邱达昌家族的远东发展（035）都规模不小。原来邱达昌在海外房地产，有套「亚洲足迹」策略，专系跟住港人钟情的地点落注。
　　据远展透露，今年集团在海外就有五个新项目，包括英国伦敦、澳洲布里斯本和黄金海岸、马来西亚以及新加坡，这几个项目预期开发总值达72亿元，期内发展中物业累计预售价值约为122亿元。
　　远展专注做海外房地产已经多年，策略系专注于人口增长强劲及亚洲人聚居的城市及地点。今年公司又在澳洲墨尔本和英国曼彻斯特买地，所以邱达昌在海外房地产的投资，绝不输蚀给其他华资大家族。其他港商在英国搞地产，主要集中在伦敦，邱达昌的大盘就在楼价较平的曼彻斯特，该区楼盘近日亦吸引一些有意移民的港人。
　　邱达昌做海外发展经验丰富，现时食正港人在境外置业的热潮，从商向来系做生不如做熟。既然公司在本地有知名度，未知将来他会否加大力度，在香港推售楼盘呢？
陆羽仁