汇市焦点——英镑可保最贵货币地位
郑广复
2020-09-21 05:50 HKT
字体大小
上周三大央行公布议息，联储局对2023年指标利率预测（0.1至1.4厘），显然与市场预期低息维持至2024年有别。美国通胀率如在2023年超过2%，储局仍有可能加息。日央行鸽派立场不变，反而英伦银行维持低息及宽松措施之余，更在研究如何有效实行负利率值得关注。
英伦银行（BOE）在议息纪录中明确表示，除非有明显证据反映闲置产能减少，以及通胀率稳定在2%，否则，BOE无意收紧货币政策，BOE预期通胀率至2021年初仍会低于1%。不过一如其他央行，其中一个影响货币政策的主要因素是COVID-19疫情发展，而英国更多了一个脱欧的不确定性。
利率对汇价影响降低
BOE表明如市场环境再度恶化，将会加大资产购买步伐以确保货币政策有效传导，而在环球均衡利率已下跌了多年情况下，BOE表现会研究负利率的作用。随著英国在2021年1月份脱离欧盟的时间渐近，BOE亦会在11月份货币政策会议中，就此对经济的影响作出更广泛的预测。由此相信，即使BOE打算采取负利率政策，最快亦是明年第一季。
负利率会令英镑大跌吗？几年前或者会，但目前主要浮动汇率货币利率已降至介乎0.25厘至0以下，息差影响已大大降低。这从期汇明显可见，日圆10月期汇上周五收报0.00956，即相当于现104.60，2021年3月期汇0.0096045，即约104.12。至于英镑，10月期汇收报1.2925，12月份1.2926，明年3月份1.2935，但明年12月则为1.3050。欧罗10月期汇上周五收报1.1846，但明年9月却为1.1956。
期汇或预示将现通缩
上述三种货币的指标利率皆低于美元，但日圆及欧罗汇价并未受到相关央行实行负利率影响，英镑亦未受所谓硬脱欧风险的影响，远期汇率皆上升，这反映对三种货币较有影响力的因素均是利率以外，而欧罗及英镑面对英国脱欧因素，期货投资者却预期汇率走高，除有可能已消化了脱欧因素之外，亦有可能是预期欧洲甚至全球出现通缩，而程度超过负利率，反过来令提升货币购买力。
镑汇穿1.20可能性不大
近期不断有亲朋好友问我，现在是否买英镑的时机？若然撇除杠杆炒卖因素，我认为英镑兑美元在1.30以下是值得持有的，近年英镑兑美元大跌分别是2016年6月脱欧投后，以及今年3月，但低位都只是1.14水平，撇除1.14不看，大约1.20就是2016年10月以来的强力支持。
英镑期货长短合约早已出现净长仓，反映具主导市场的力量早已重新看好英镑。至于硬脱欧对英国经济可以造成多大打击，英国国会早于2018年11月发表报告指出，假设英国在无协议下脱欧，加上无欧盟公民移居英国，英国经济在随后15年将会收缩9.3%；假如有协议下（无货物关税、不设关卡及公平贸易）脱欧，同期经济收缩6.7%。目前距离英国脱欧仍有三个多月，双方仍在进行谈判，未到最后一刻亦难料能否达成协议，但几可肯定的是英国必定会在今年底脱离欧盟，脱欧因素对英镑的影响将会消退，其后将回归基本面，相信英镑暂时仍可维持全球最贵货币的地位！
资深外汇评论员
郑广复
英伦银行（BOE）在议息纪录中明确表示，除非有明显证据反映闲置产能减少，以及通胀率稳定在2%，否则，BOE无意收紧货币政策，BOE预期通胀率至2021年初仍会低于1%。不过一如其他央行，其中一个影响货币政策的主要因素是COVID-19疫情发展，而英国更多了一个脱欧的不确定性。
利率对汇价影响降低
BOE表明如市场环境再度恶化，将会加大资产购买步伐以确保货币政策有效传导，而在环球均衡利率已下跌了多年情况下，BOE表现会研究负利率的作用。随著英国在2021年1月份脱离欧盟的时间渐近，BOE亦会在11月份货币政策会议中，就此对经济的影响作出更广泛的预测。由此相信，即使BOE打算采取负利率政策，最快亦是明年第一季。
负利率会令英镑大跌吗？几年前或者会，但目前主要浮动汇率货币利率已降至介乎0.25厘至0以下，息差影响已大大降低。这从期汇明显可见，日圆10月期汇上周五收报0.00956，即相当于现104.60，2021年3月期汇0.0096045，即约104.12。至于英镑，10月期汇收报1.2925，12月份1.2926，明年3月份1.2935，但明年12月则为1.3050。欧罗10月期汇上周五收报1.1846，但明年9月却为1.1956。
期汇或预示将现通缩
上述三种货币的指标利率皆低于美元，但日圆及欧罗汇价并未受到相关央行实行负利率影响，英镑亦未受所谓硬脱欧风险的影响，远期汇率皆上升，这反映对三种货币较有影响力的因素均是利率以外，而欧罗及英镑面对英国脱欧因素，期货投资者却预期汇率走高，除有可能已消化了脱欧因素之外，亦有可能是预期欧洲甚至全球出现通缩，而程度超过负利率，反过来令提升货币购买力。
镑汇穿1.20可能性不大
近期不断有亲朋好友问我，现在是否买英镑的时机？若然撇除杠杆炒卖因素，我认为英镑兑美元在1.30以下是值得持有的，近年英镑兑美元大跌分别是2016年6月脱欧投后，以及今年3月，但低位都只是1.14水平，撇除1.14不看，大约1.20就是2016年10月以来的强力支持。
英镑期货长短合约早已出现净长仓，反映具主导市场的力量早已重新看好英镑。至于硬脱欧对英国经济可以造成多大打击，英国国会早于2018年11月发表报告指出，假设英国在无协议下脱欧，加上无欧盟公民移居英国，英国经济在随后15年将会收缩9.3%；假如有协议下（无货物关税、不设关卡及公平贸易）脱欧，同期经济收缩6.7%。目前距离英国脱欧仍有三个多月，双方仍在进行谈判，未到最后一刻亦难料能否达成协议，但几可肯定的是英国必定会在今年底脱离欧盟，脱欧因素对英镑的影响将会消退，其后将回归基本面，相信英镑暂时仍可维持全球最贵货币的地位！
资深外汇评论员
郑广复
更多文章