财金解码——增长型基金需求殷切 安联：看好中国A股基金

安联投资专责管理A股的基金经理黄瑞麒指出，由于环球各国央行通过各类货币政策将利率下调至极低水平，不少投资者正寻找不同资产的投资机会，故增长型基金的需求殷切。该行了解到不少投资者相信中国内地为较能够从新冠疫情危机中率先复苏的主要经济体之一，看好中国A股基金对投资者的重要性日益明显。记者 梁宇硕
黄瑞麒表明，现时愈来愈多投资者将中国股票（包括中国内地A股市场）视为一个单独的资产类别，不再把其归类为新兴市场股票或亚太地区（日本除外）市场内，反映中国股市的投资地位正在提升。该行认为虽然外围不明朗因素维持已久，但见投资者对中国A股市场的反应仍然维持乐观，相信内地的消费升级、新基建、国产替代、科技创新等主题，有利促进国内资本市场日后的发展。
　　该行表示，具结构性成长的公司或行业之增长趋势通常可以持续至少三至五年，甚至更为长久，而其受市场周期性波动的影响亦会较小。以目前来看，投资团队相信上述主题能令投资者更为容易找到符合相关因素的股票选择。
银行板块压力较大
　　在风险管控方面，黄瑞麒指出现时对于金融行业保持相对谨慎的态度，特别是较为关注大型国有银行的发展走向。他认为在新冠肺炎疫情肆虐，加上经济放缓的大背景之下，银行业作为经济命脉需要为支援短期经济动力而增加放款以及进行定向降息。因此在短期内偏向预期银行类板块会承受较大的压力。
　　整体而言，该行认为中国内地股市在本年余下时间或会经常面对「升势受阻」的情况，但认为因应现时的市场框架结构与以往不同，市场亦已从中吸取教训，而国内监管政策亦已有显著改善，看好2015年A股市况暴升后暴跌的现象不太可能再度出现。中国政府近年一直维持强化监管框架及改善市场准入的方针，而这正是推动国际指数基金MSCI提高A股比重的主要催化剂。
监管政策改善显著
　　不过，黄瑞麒提醒投资者要维持对任何投资保持风险警惕的意识，包括观察内地个体投资者参与A股市场的步伐速度，表明若步伐过于急速，监管当局或会采取降温措施来应对。同时，由于新型冠状病毒疫苗尚未进入广泛应用的阶段，投资者亦要注视疫情会否再次爆发，而对区内经济构成潜在风险。

市场较具挑战性 细心拣选至重要
  本港投资者素来认为A股市场较具挑战性，而大多都会倾向以买入基金产品来投资A股，故细心拣选合适的基金至关重要。
　　该行建议投资者在作出决定前，应了解投资的渠道、基金的流动性、基金资产配置、基金经理过往的表现等。在资产配置方面，若投资者希望透过基金取得纯A股的配置，那么便需要检视基金组合中真正持有的A股仓位，例如是否包含较高的现金或者境外中国股票配置。
　　黄瑞麒亦分享自身投资A股的心得，认为内地股市仍然是一个新兴市场。即使A股上市公司在企业管治以及公司质素方面有所提升，投资团队仍然认为严格的投资纪律以及风险控制是长期性可持续投资的重要环节。
需监测个股对组合影响
　　除了持续监控投资组合的各种风险指标（例如波动率及追踪误差等），该行亦明言要监测每只个股对于整体组合可能构成的风险影响，相对透过这些分析可以令投资者及时规避非必要的风险。

八月MPF市场表现续亮丽
　　8月市场整体投资气氛依旧偏向积极，月内环球各地区股票基金均录得正回报，因此从MPF市场平均收益角度来看，股票基金依旧以4.56%平均收益录得冠军，混合基金以3.51%平均回报录得亚军，月内债息有所回升，打压债券价格影响债券基金回报， 因此债券基金8月平均录得0.06%跌幅。
  从年初至今来看，股票基金已经收复失地，平均录得3.26%正回报；由于股票基金7月和8月的良好表现，加上此前债券基金因避险所获得回报，令股债混合基金年初至今录得5.55%正回报。债券基金虽然月内回报不尽人意，但年初至今仍有4.44%的回报。
　　8月以标普500指数为例的美股实现月内超过7%的升幅，月内随著空头头寸不断减少， 美国制造业、服务业PMI超预期而且处于扩张水平，就业数据也好于预期，投资者对于经济复苏的信心不断增强， 散户的大量入场，也帮助美国股市完成从有纪录以来持续时间最短的熊市到牛市转变。因此股票基金中月内表现较好的为美国股票基金，月内录得7.07%回报，另外年初至今回报也达到双位数的10.43%。不过近期以科技板块为主的美股出现技术调整，加上美国经济刺激方案迟迟未有获得通过，投资者需要留意后续市场风险偏好。
  虽然日本经济连续第三个季度出现收缩，第二季经济按季收缩27.8%，差过预期的收缩27.2%，为有纪录以来最大收缩幅度，但由于此前跌幅较深吸引如巴群等机构投资者资金进入抄底，加上日圆月内升值，因此刺激日本股票基金市场8月录得7.21%的最高回报，年初至今跌幅也缩窄至近3%。但由于日本首相辞职，后续日本政治稳定度料会受到影响，投资者需留意。8月在岸人民币累升1.8%，为19个月以来最大单月升幅。中国8月官方制造业PMI，非制造业PMI均显示中国经济继续处于扩张状态。中国8月IPO数量创新高，而且中国今年前8个月IPO募集资金规模按年增加约483亿人民币。此外，香港恒生指数月内完成改革，加上随著恒生科技指数的推出吸引大量资金流入。因此带动大中华股票基金的表现，月内中国及大中华股票基金和香港股票基金均有超过4%的升幅，中国及大中华股票基金年初至今回报仍然为环球市场第一，达到12.85%。8月股票基金市场中表现最好的基金为宏利环球精选（强积金）计划-宏利MPF北美股票基金，月内录得8.43%的回报。
美低利率维持救市
　　联储局月内对通胀目标调整为随时间推移能实现平均2%水平，另外将收益率曲线控制方案暂时否定搁置一旁，意味着联储局正式开启低利率时代，因此债券市场基金月内表现不佳，债券基金市场月内表现最好的基金，为永明强积金集成信托计划-施罗德强积金人民币及港元定息投资组合，8月录得1.13%的升幅。受股票基金表现良好带动，混合基金中股票持仓最重的进取型股债混合月内表现最好，8月录得4.19%的回报。混合基金板块中，表现最好的基金为东亚均衡基金，月内录得4.61%回报。
财金解码 本报记者