「头」「几」主义——科指ETF乱象大揭秘
黄德几
2020-09-02 04:16 HKT
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笔者上周五收到投资课程的学生讯息，内容是家人高价买入，某追踪恒生科技指数交易所买卖基金，现在不知如何是好。笔者在上周五早上在YouTube频道中，拍摄短片抒发个人感受，当时提及数个要点，包括有关庄家做法欠佳、散户不要在竞价时段以市价盘入市，以及购买ETF要看清楚单位资产净值。
上周五某发行商推出一只追踪恒生科技指数的ETF，却掀起满城风雨。原因是该基金开市竞价时段价格，竟然较单位资产净值高出接近两倍。当日有不少「专家」归咎于散户没有清楚了解产品，甚么把基金当成股票炒卖云云。个别跟某基金公司或证券行有利益关系的评论员，更强调乱象与「庄家」无关，认为全是散户的错，在此笔者尝试解释一下。
竞价时段疯狂炒高
交易所买卖基金ETF是通过首次发售期（Initial Offering Period）发行，对象主要是被称为种子投资者（Seed Investor）的机构投资者或专业投资者，以及为基金提供流通量的「庄家」（Market Maker），跟上市公司首次公开发售（Initial Public Offering）最大差异，就是没有「公开」（Public）这个字。一般情况下，散户要购买ETF，只能在ETF上市后在第二市场购买。
另外一个重点是交易所买卖基金的流通量提供者，在开市前竞价时段，绝对可以在市场上提供流通量，简单即是排队卖出基金单位，虽然条例上没有明文规定必须要那样做！但很简单的道理是，若果庄家在竞价时段「出场」，提供适当流通量，即卖出「挂沽」一定数量基金单位，即使个别散户不知道合理价，甚至个别机构投资者错误判断基金开市价，理应会接近其资产净值，继而下竞价时段市价盘，也不可能被炒高1.7倍。
庄家券商破天荒合作
还有另外一个重点，有别于过往本港ETF发行习惯，上述价格波动的ETF，史无前例跟某证券行合作，后者客户可以预先认购ETF单位。这些获配发基金单位的客户，更「贼佬试沙煲」以较资产值高出数倍价格「挂沽」，然而有责任要维持秩序的「庄家」，在此时却袖手旁观视若无睹。
基金公司的销售安排，以及流通量提供者的质量，即使不是今次乱象元凶，也不可能逃脱责任！
笔者为证监会持牌人，本人并无持有上述股份。
金利丰证券研究部执行董事
黄德几
上周五某发行商推出一只追踪恒生科技指数的ETF，却掀起满城风雨。原因是该基金开市竞价时段价格，竟然较单位资产净值高出接近两倍。当日有不少「专家」归咎于散户没有清楚了解产品，甚么把基金当成股票炒卖云云。个别跟某基金公司或证券行有利益关系的评论员，更强调乱象与「庄家」无关，认为全是散户的错，在此笔者尝试解释一下。
竞价时段疯狂炒高
交易所买卖基金ETF是通过首次发售期（Initial Offering Period）发行，对象主要是被称为种子投资者（Seed Investor）的机构投资者或专业投资者，以及为基金提供流通量的「庄家」（Market Maker），跟上市公司首次公开发售（Initial Public Offering）最大差异，就是没有「公开」（Public）这个字。一般情况下，散户要购买ETF，只能在ETF上市后在第二市场购买。
另外一个重点是交易所买卖基金的流通量提供者，在开市前竞价时段，绝对可以在市场上提供流通量，简单即是排队卖出基金单位，虽然条例上没有明文规定必须要那样做！但很简单的道理是，若果庄家在竞价时段「出场」，提供适当流通量，即卖出「挂沽」一定数量基金单位，即使个别散户不知道合理价，甚至个别机构投资者错误判断基金开市价，理应会接近其资产净值，继而下竞价时段市价盘，也不可能被炒高1.7倍。
庄家券商破天荒合作
还有另外一个重点，有别于过往本港ETF发行习惯，上述价格波动的ETF，史无前例跟某证券行合作，后者客户可以预先认购ETF单位。这些获配发基金单位的客户，更「贼佬试沙煲」以较资产值高出数倍价格「挂沽」，然而有责任要维持秩序的「庄家」，在此时却袖手旁观视若无睹。
基金公司的销售安排，以及流通量提供者的质量，即使不是今次乱象元凶，也不可能逃脱责任！
笔者为证监会持牌人，本人并无持有上述股份。
金利丰证券研究部执行董事
黄德几
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