金融High Tea——资金唔炒 股份唔郁

上周五港股升140点，收报25422点，升幅0.6%，上证指数则升1.6%，升势较港股强劲，主要因为内地近日有放水迹象，股市在上周四开始反弹回升。恒指跟随内地股市上升，上周五先升后回，午后升上25749点高位后，在内地股市三点收市后，港股开始脚软，从高位回落超过300点。
　　港股目前缺乏方向，主要跟随中美股市炒。有朋友问，他手上的传统股都不升，应该怎么办？我觉得大家要接受一个现实，传统股从银行股，到电讯股、能源股，部份可能受今年上半年疫情影响生意，部份公司生意受到的影响不大，但市场基本上没有兴趣去炒，主要原因是目前环球股票市场完全是一个资金市，资金多，投入股市炒作，是寻求比较快速的回报。
　　正如我以前经常讲的，这是「投机的我」，与传统估计股市有上有落，比较静态的「投资的我」不同。「投资的我」的心态是要长揸，买入前要计得清清楚楚，希望买入价值股，长期既有息收又有增长。「投机的我」是讲究有快速回报，买入股份一、两个月，甚至以日计，不是要求升几个巴仙，而是一两成，甚至希望翻倍。在这个前提下，买传统股根本没有可能达到这样的水平。
投机的我 专炒概念
　　所以「投机的我」倾向买科技股和创新工业股，因为这类股票的前景主要是一个概念，由于无迹可寻，你的想像有多大，股价前景就有多大。例如美国的Tesla，上周五收报2213.4美元，市值炒到4125亿美元，市值是全球汽车公司第一，远超排第二日本丰田的2030亿美元市值。
　　Tesla于2019年只生产了36万辆电动车，丰田则生产了超过868万辆汽车，究竟Tesla要到甚么时候，一年才可以生产800万辆汽车呢？可能永远都做不到，或者只能透过不断并购，才有可能做得到。由于电动车是新概念，大家可以无限想像。买Tesla是想像未来大部份汽车都是电动车，它就是电动车的一哥。买市盈率228倍的股票，大家就不要尝试与它「做人世」，得的话继续揸，唔得的话要马上走人。
　　传统股票即使是大股，成交也不多，有得炒作的中型股份，成交却可以很大。只要看成交，已可以见到股份炒味，例如金蝶国际（268）上周五升7.7%，收报20.4元，成交金额12.5亿元，市值677亿元。
　　以巨股中移动（941）为例，上周五收报55.8元，成交只有11.9亿元，少过金蝶。中移动市值1.14万亿元，是金蝶的17倍，可见金蝶炒作味道相当浓。金蝶今年低位还是6.86元，今年最高升到22.85元，此前在高位集资股价回吐，但在上周五又再炒上。
炒作金蝶 变身转型
　　按传统智慧，股份升高后集资，通常会玩完。但在环球央行持续印钱的资金市，情况未必是这样。金蝶在8月21日宣布配售逾1.33亿股新股，占配售后经扩大已发行股本约3.85%，配售价每股17.82元，较当时收市价折让约7.6%。配售集资净额约23.53亿元，将用作研发资金、日后潜在投资及一般营运资金。金蝶配股金额不算很大，所以股价由高位回落至18元左右就开始反弹。
　　那么金蝶在炒甚么呢？金蝶原来是一间企业软件公司，特别是会计软件，但在内地它不是行业一哥，只是二哥，一哥是用友软件。用友软件去年营业额为85.1亿元人民币，金蝶只有33.3亿元人民币。金蝶营收主要由企业资源管理业务和云计算业务组成，中期营业额按年下跌6.6%，企业资源管理营业额5.9亿元，按年跌37%；云计算收入近8亿元，按年增长45.1%，云计算业务占公司整体业务的业务由去年的37%，升到57.5%，反映金蝶正在转型当中，转型方向很合市场口味。
中国Salesforce 身价百倍
　　过去金蝶主要销售软件，属一次性收入，云服务等如租赁模式，可以有长期收入固定收入。美国软件公司Salesforce.com最近加入杜指，成为杜指成份股，大家正在炒作金蝶，可能会成为中国区的Salesforce.com。要做到这样的话，金蝶首先要放弃软件销售模式，变身为一个综合性企业，包括云服务在内的企业解决方案，同时转为订户制获取持续收入模式。
　　炒作讲求概念，Salesforce.com现价市值2443亿美元，市盈率106.2倍，金蝶市值680亿元，只是salesforce.com市值的3.6%，真是一个零头。如果只把金蝶看成一间在内地提供企业解决方案的二哥，肯定不值如今股价，如果你把正在急速转型的金蝶，看成中国区的Salesforce.com，就会有完全不同估值。见到有这么多资金炒作金蝶，就可以知道买入金蝶是炒概念的资金，而不是做长线价值投资的基金。纯讲炒作的话，估计短期内仍有上升空间。
　　另外都可以讲讲中国铁塔（788）和中航科工（2357）。中国铁塔近日成交很大，上周五升上高位1.51元后回落，收报1.48元，跌0.7%，成交高达9.6亿元。以铁塔市值690亿元计，单日成交有9.6亿元，相当可观。相对于电讯股联通（762）市值1750亿元，上周五成交只有4.99亿元。中国铁塔只有联通四成市值，却多其近一倍成交。
军工炒作 不跟新闻
　　论基本因素，搞基建的中国铁塔暂时睇嚟只系麻麻哋。铁塔早前公布中期业绩，上半年营收增加4.8%，至398亿元；同期盈利增加16.9%，至29.78亿元；EBITDA达291亿元。我一直觉得有不少资金炒中国铁塔，主要是在炒5G概念。中国上半年很多行业生意都受到新冠疫情影响，中国铁塔作为基建投资，大家都要继续投资搞5G，所以没有受到疫情影响。
　　再者，国家为了推动经济，催促几大电讯商加快投资5G，中国铁塔的确有些概念。论股价走势，中国铁塔仍然比较低迷。3月升上高位2.03完后下插，7月见过1.37元低位，现时仍处于低位附近。股价未有重大表现，而成交这样大，显然资金未退。
　　军工股中航科工今年3月见过低位2.63元后，分三浪炒上，第一波在6月升到4.2元；第二波在7月升上5.1元；第三波在8月初上过5.7元，之后回落唞气。上周五中航科工收报4.83元，成交金额9330万元，成交不算大，是回吐中的成交格局，到再度爆升的时候，又会有数以亿元计的成交金额。
　　我有时觉得这些军工股有自己的炒作韵律，内地资金近期流去炒创板股。睇新闻中美在南海摩擦持续，在美国连番挑衅后，中国在上周在南海试射四枚「东风-26」和「东风-21」中程导弹。
　　按道理这些消息可以刺激到军工股炒作，但中航科工却没有太大反应。如果中航科工破位向下，跌穿4.4元水平，意味今次军工股的炒作浪已经玩完。若能守住4.7元水平，走势会好一些，只是整固格局。论业绩中航科工只属一般，但炒股只讲概念，年初至今中美关系紧张，给予军工股很好的炒作理由。
　　从金蝶，到中国铁塔，再到中航科工，大家都会见到，它们都有与市值不相乎的成交金额，显示有资金在徘徊炒作。但要记住当炒风过去，从热情归于平淡，成交可以由以亿元计，回到只有几百万元。这些都是「投机的我」需要注意的状况，有时不止看股价，看成交金额才知道有无得炒。
陆羽仁