「头」「几」主义——电动车股估值过高？

「头」「几」主义

黄德几

2020-07-29 04:17 HKT

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产经专栏

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　　先来一条财经IQ题，猜一间主板上市公司。春江水暖鸭先知，消息未出升定先？公司名改两个字，市值增加两百亿？答案呼之欲出，就是即将更名为恒大汽车的恒大健康（708）。
　　恒大健康日前发公告，鉴于新能源汽车成为集团最重要业务，董事会建议公司改名为中国恒大新能源汽车集团，刺激股价造好，昨日收报30元，升幅达7.33%，创下收市新高，距离高位30.7元，亦只是近在咫尺。
恒大健康市值超吉利
　　恒大健康30元的股价，代表市值高达2592亿元，较恒指成份股吉利汽车（175）的1570亿元，还要高出一大截。过去两个月股价「丧炒」，剧本内容非常完美，起承转合样样都齐。
　　集团于六月中宣布，以3.8亿美元收购瑞典电动车公司瑞典国家电动车集团（NEVS），剩余17.6%全部股权，交易完成后，后者将为集团全资拥有。随着股价节节上升，恒大健康七月中宣布将每手买卖单位由5000股一手，更改为500股一手，并将于8月6日正式生效。以昨日收市价计，每手入场费由15万元，大幅下降至1.5万元。
　　上述「拆细」每手股数消息出台后，对股价亦带来火上加油效果。这间被收购对象瑞典电动车公司，究竟有甚么来头，可以令恒大健康股价点石成金呢？
　　NEVS在2012年收购濒临破产边缘的绅宝集团（Saab）主要资产，此前Saab已经历两次出售。在2017年，NEVS有意以Saab停产前中小型房跑9-3，作为蓝本开发纯电动车，但未能得到太大注意。
内地市场三分天下
　　即使集团能够顺利于明年全面量产，集团第一款电动车「恒驰1」，并不代表能卖个满堂红。要知道内地电动车市场，早已是三分天下，首先是于内地设厂的美国品牌Tesla。此外，就是过去数年已推出多款电动车的欧洲品牌，包括宝马、奥迪、平治，以及保时捷等，上述品牌早已占据全球中高档电动车市场份额。至于中下价市场，则由比亚迪和一众内地自主品牌，去争夺一个利钱不高的市场份额。
　　即使NEVS未来市场份额，能跟吉利汽车旗下Lynk&Co看齐，目前市值亦已远高于未来发展潜力。难道全面收购NEVS就能一统天下，成为内地最大电动车生产商？我的答案很简单，就是绝对不可能给予这么高的估值。笔者为证监会持牌人，本人并无持有上述股份。
金利丰证券研究部执行董事
黄德几