财金解码——三大行风险受控农行绩前获追捧内银龙头业绩对办分注吸

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财金解码本报记者

2020-03-31 04:17 HKT

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产经专栏

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内银股昨日于三大行业绩符预期下大致靠稳，当中农行（1288）于绩前高收0.33%。在新冠肺炎疫情爆发下，市场忧虑内银资产质素会面临压力，但工行（1398）行长指提出延本延息的企业占比不多，整体风险可控。此外，三大行去年资产质素表现稳定，加上息率于现市况具防守性，可分注收集。
建行（939）、工行及中行（3988）日前派发成绩表，在市场普遍指业绩对办下，曾带动内银股向好，惟其后随大市受压，四大行中只有农行收升0.33%；工行则平收。
工行去年录纯利3122.24亿元（人民币，下同），按年升4.9%。期内，利息净收入按年升6.01%；净利息差和净利息收益率分别为2.08%和2.3%，分别跌8个点子和6个点子。
息率具防守性
去年，工行不良贷款率下降9点子，至1.43%；拨备覆盖率则升逾23个百分点至199.32%。对于疫情或对内银资产质素构成压力，工行行长谷澍指相关风险可控，因提出申请延本延息的小微企业占整体贷款户仅5%，加上内地货币政策仍具空间，及行业信贷风险防控能力提升，故对内银稳健具信心。
大摩指，工行去年第四季业绩稳定，管理层见到信贷需求恢复及预期今年信贷录增长，不良贷款压力可控，资产质素表现改善亦有助工行应对疫情带来的经济动荡，予「增持」评级，目标价7.9元。工行昨收报5.22元。
建行去年度纯利则按年升4.81%至2627.71亿元，利息净收入按年升5.02%；净利差为2.12%，下降6个点子；净利息收益率为2.26%，下降5个点子。期内，不良贷款率为1.42%，下降0.04个百分点。
货币政策仍具空间
交银国际指，建行去年第四季的不良率环比下降1个点子，而拨备覆盖率环比增长至228%。截至去年底，逾期率环比下降28个点子至1.15%。资本方面亦改善，去年末的核心一级资本充足率为13.88%，相信仍是大型国有银行中最高，维持「买入」评级，目标价7.9元。建行昨跌0.79%，报6.24元。
中行去年录盈利1874.05亿元，按年上升4.06%，期内，净利息收入按年升4.04%；不良贷款率为1.37，按年减少5点子。美银虽因宏观不确定性而下调中行至3.58元，但维持「买入」，并指其毛息率达7.1厘，为同业中较高。以股论股，中行息率约7.4厘，实较建行及工行的5.6厘吸引。中行昨低收约1%，报2.9元。
香港电讯值得买入收息
港股昨日跟随上周五美股下跌，期指结算，恒指一度低见22973点，下午曾倒升7点，全日跌309点收报23175点。希望疫情不会在欧美再恶化，如果股市见底回升的话，中港股市跑赢欧美股市机会甚大。
香港电讯（6823）具防守性，2019年全年营业额331亿元，按年跌5.9%，纯利52.1亿元，升8.1%；每单位盈利68.9仙。每股合定单位末期分派40.3仙，上年同期为派39.1仙，全年度分派70.3仙，增加3.1%。期内，EBITDA总计为128.1亿元，按年增长2%，主要是因持续提升旗下各业务的营运效率，年度经调整资金流增加3%至53.2亿元。
憧憬数字化转型
流动通讯业务，去年总收益按年倒退16%，至118.1亿元，当中流动通讯服务收益升2%至84.1亿元，但产品销售的收益同比下跌41%。而于去年12月，期末后付的客户每名客户平均消费额（ARPU）为200元，按年上升1%，总客户人数增加8%至467万名，当中品牌1O1O的客户人数增长13%。将会在今年4月份，推出5G计划，集团表示，会在企业市场的不同行业，开拓新的5G方案，包括智慧城市、公用服务、医疗健康以及交通。
大摩认为，憧憬香港电讯将进行数码化转型，今年大型企业及公用行业将对资讯及通讯科技有强烈需求；加上香港电讯计划伙电盈、渣打及携程金融设立虚拟银行，大摩相信香港电讯今年每股合定单位分派有望增长3%至5%，予目标价14元。业务稳中有增长潜力，息率6厘7，值得买入收息。
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