财金解码——股市波涛汹涌 留意跌破海啸价大蓝筹

全球股市波涛汹涌，港股单日上落一千几百点成等闲事，市场恐慌情绪超越2008年金融海啸，个别蓝筹跌穿当年海啸价，估值变得非常吸引。然而，跌破海啸价蓝筹盈利增长通常缓慢，只宜低捞后炒区间上落，或当疫情过去，估值「正常化」后沽出获利。记者 袁国守、梁宇头
中国的新冠肺炎疫情渐受控，但欧美持续爆发，令环球股市大上大落，情况甚至超越08年金融海啸，如美股上周初连19000点亦一度失守，但随后二十国集团（G20）计划全球注资5万亿美元，刺激杜指重上22500点，连升3日，累涨逾21%，为1931年以来最劲3日升幅。
  港股亦风高浪急，一个交易日升跌几百甚至千点已成「常态」。由于全球泵水救经济，如美国参议院上周四投票通过两万亿美元经济刺激方案，带动港股反扑，恒指上周五一度回升至23791点，收报23484，涨131点；以全周计，累升679点或2.98%。
  不过，目前难言完全脱险，虽则恒指初步于21000点找到支持，惟本港新冠肺炎个案近日再次增多，而且多只蓝筹跌破2008年海啸价，如昔日「恒指孖宝」汇控（005）和中移动（941），08年低见72.4元及50.5元，近日曾分别泻至42元及45.2元52周低位。
  受油价急泻拖累，石油蓝筹包括中石油（857）及中石化（386）挨沽，海啸价也不保，近期插至2.2元及3.2元，08年低位分别为4.05元及3.5元。施罗德投资管理投资评论员David Brett表示，根据该行的分析显示，以往股市在出现最大单日跌幅后，随后5年通常都会录得可观回报；以美国股市为例，标普指数在08年11月20日经历6.7%下跌后的5年反弹了164%，相当于21%的年化回报。
  事实上，港股经历大跌市后，往后几年亦每每显著反弹。因此，若相信「有危便有机」，近日跌市反是捞货机会，当中可向跌穿08年海啸价蓝筹埋手。
中石油中石化可收集
  可是，安里控股主席兼行政总裁黄伟康认为，汇控只适合range trade（区间买卖），虽然集团往后不会大幅减息，但预期未来2至3年市场处于零息环境，银行利息收益将受影响；另一方面，市场批评汇控只懂「节流」，未能够「开源」，但需知道08年金融海啸后银行业务受到较多管制，因此不易开拓新收入来源。
  黄伟康指出，股票价格通常不是过高就是过低，虽然现时汇控股价偏低，但不要期望往后升至过高水平，料最多紧随大市走，料于42.5元已见底位，并介乎45至55元区间上落。
  相比汇控，黄伟康认为，中移动较吸引，原因是中国加快5G发展推动经济，来自5G的收入有望增加。他指出，尽管为建设5G基站，中移动的资本投资增加，但之前已投放不少，原本明年的投资可能加快今年做，故至2021年有机会踏入收成期，在此憧憬下，中移动应不难升至70元。
  招银国际策略师苏沛丰则认为，汇控和中移动都不值得捞，因为预期两者不会有大幅盈利增长，虽然股息率吸引，如中移动逾5厘，但本地电讯股例如香港电讯（6823）及香港宽频（1310）股息率有6厘以上，而且没有国策负担，比中移动更吸引。至于汇控，苏沛丰指，尽管推重组计划，将增加高增长市场业务，惟需要时间见成效；再者，集团受到环球增长放缓影响，坏帐可能增加，日后有机会减少派息，虽股价已见底，但料反弹力度有限，难跑赢大市。
  晋裕环球资产管理高级投资分析师黄子燊更直言，对跌穿海啸价蓝筹无特别偏好，如汇控虽然股息率近9厘，但已非如同08年金融海啸前迅速增长，加上目前主要靠成本控制，前景不太吸引，买入后有机会「赚息蚀价」。
  若然投资者意在稳定收息，黄子燊认为宁拣REITs如领展（823），虽则股息率只4厘多，但业务有机会恢复，往后股息有望提升。至于中移动，黄子燊认为，现买入「不会输得去边」，但属「蓝灯笼」，长期升不起，即使之后大市反弹，料不是最好表现的股份。
  石油股方面，黄伟康相信，油价不会长期低企，因为伊朗面对疫情及油价下跌打击，一旦中东局势出现变化，伊朗「投降」，俄罗斯亦让步年底才减产，而沙特和美国掌控产油量，油价将弹升，估值偏低的油股包括中石油和中海油（883）可买入，输的机会不高。
  纵使油股跌得甚残，但苏沛丰指，油价涉及政治因素，产油国如沙特出于战略上考虑增加供应，不知维持至何时，不建议贸然捞石油股。
  相反，跌破海啸价蓝筹中，苏沛丰较看好内险龙头国寿，因为内地保险业增长空间多，且中国较早爆发疫情，现时相比欧美受控，对主要在内地从事保险生意的国寿有利。他补充，国寿之前业绩差，但近年积极改革，开始见成效，2019年业绩大幅改善，相信估值有望获重估，15元附近可买入，中线目标重上今年2月低位约18元。
  由于美国无限量宽，本港楼市前景不用看得太淡，加上股息率有5至6厘，故苏沛丰认为本地地产股亦值得留意。他说，2003年沙士后和08年金融海啸后，资产价格如楼价飙升，今次当楼价回落，已见买家入场；况且，本地地产股估值处历史低位，可趁机吸纳。他建议吼实长实（1113）和新地（016），前者可先买，因业务较分散，经常性收益可维持；新地则等回少少才买，93元附近吸纳。
平保及太保较可取
  对于内险板块，黄伟康认为选择多，国寿（2628）非最佳选择，如平保（2318）和太保（2601）都较可取；整体而言，内险企业持有较多内房资产包括债券和股票，故走势会较波动。他表示，若投资者博中央不会让内房倒下，可买内险股，但要有心理准备，未来一个月股价表现较「CHOK」，原因是料市场续会传出内房债券出现问题的消息，但预期国寿长远不难重上18至19元。
  展望后市，黄伟康相信，港股年底前可重见3万，因为全球放水，美国更是无限量宽，相比08年多几倍，而且不仅是央行出手，政府亦不理会财赤泵水，故经「死亡之吻」后恒指可回升。
财金解码 本报记者