财金解码——储局行动料可缓解影响 安联：看好医疗保健及5G板块

虽然近期环球市场备受肺炎疫情所困扰，但安联投资的投资组合经理、兼美国首席投资总监（收益及增长策略）执行董事Douglas G. Forsyth对联储局近期的行动有信心，看好财政刺激措施以及全球央行的共同努力，将能够缓解对经济的影响。团队特别看好医疗保健、半导体及与5G相关概念的板块具有长远增长前景。 记者 梁宇硕
去年中美的贸易关系起伏不断，今年则主要受疫情肆虐影响，但他表明其团队管理的组合在2019年仍录得升幅，认为波动情况的出现不一定对股市构成负面影响，认为主动型管理可有力缩小当中的风险。不少投资者均认为美国股市在过去一段时间已有一定的升势，惟Douglas G. Forsyth认为若重视长期增长，散户应放长投资年期，如以十年作为投资期，而非单看数天或数月的变化。
寻多元板块投资
　　该行大中华及东南亚基金业务主管执行董事余子玲亦认为，投资者可在美市中找寻多元的板块作投资，对重视收益及增长的投资者而言相当合适。她表示美国乃国际上规模大的投资市场，认为当地现正经历大中华区2月初的抗疫状况，有信心政府及联储局的进取政策（大幅度突击减息、重推量化宽松及一系列防疫措施），认为投资者宜明智地重新在风险资产上作长线部署。
　　团队又对「在家主题」（Stay Home Theme）的投资部署较为乐观，明言科技板块的抗跌能力相对较高，认为宜聚焦在线上购物或在线游戏股票上。以中长线投资而言，团队认为健康护理板块的估值已步入吸引的水平，相信支持美国推出免费医保政策立场的激进参选人，难以代表两党出选，现已加大对该领域的投资。
看好5G概念前景
　　Douglas G. Forsyth又看好5G相关概念的基建投入仍处起步阶段，因为现时即使拥有一部5G手机，但因美国电信设备仍未有有效配合，故认为当地会进一步加快发展5G网络建设，利好相关板块的前景。另外，团队亦关注通讯技术长远可因科技水平提升而有所改变，建议资产组合宜以不同方面配置在软件开发、5G建设或电信服务供应上。
　　团队认为经济底子仍然稳固，而美企亦较具投资价值。以创新领域的发展而言，美资科技企业在产品研发及业务转型方面，有突出的表现（如成功研制新型智能手机，改变移动通讯的格局；电脑应用程式开发商转为云端服务提供者）。团队亦留意到有部份美企的基本面持续改善。团队看好可利用股市出现价格错位的优势，对具有运营可见性以及信贷基础有实力的选项作配置。
短期逐步套现落袋为安
　　新冠状病毒仍在全球加速蔓延，最新数据显示目前全球累计确诊病例已经超过50万例，累计死亡已突破2万例，累计确诊国家和地区数已达175个。恐慌情绪已令美国1个月和3个月期国债收益率跌至负值区间，为四年半来首次。虽然此前两万亿美元财政刺激杜指涨超11%，创1933年来最大涨幅，上涨2000点也创史上单日最大点数涨幅，欧罗区股市也创下11年多最大涨幅；但新冠状疫情的超级冲击波似乎却刚刚来临，随著新冠病毒的爆发，欧洲大批商业活动经历前所未有的停摆，服务业受到的打击尤为严重。
  3月服务业PMI从2月的52.6大幅降至28.4。这一数值也大大低于此前的历史低点。3月美国服务业和制造业的活动也急剧萎缩，美国Market服务业PMI从2月的49.4跌至3月的历史新低39.1，美国制造业PMI从2月的50.7下跌至3月的49.2进入萎缩区间。
  另外截至美国3月21日当周首次申请失业救济人数达328.3万人，远超的预期170万人。本周美国的失业人口已经达到1987年股灾峰值的9.7倍，互联网泡沫时期峰值的6.9倍，2008年金融危机时期峰值的4.9倍数。
　　尽管联储局近期频频出招，重启2008金融危机时期的ABS购买工具（TALF）的同时，将此前推出的QE改为不限量购买，加速向市场提供流动性支援。另外，来自国会的2万亿美元和来自联储局的4万亿美元对经济的总体援助也已落地，一招一式与2008年金融危机的救助策略极为相似，不过笔者认为投资者理清此次大跌与2008年金融危机的本质区别显得极为重要。
抓住熊市反弹机会
　　目前的情况与2008年金融危机几乎完全相反，2008年金融危机是银行系统的问题影响了更广泛的经济，而此次是由新冠状病毒引发的整体经济问题正在影响银行。所以问题的关键在于如果不解决病毒的问题，任何措施都不会起到明显的作用，联储局所采取的措施，财政政策对市场的刺激也仅是昙花一现。正确的步骤应是先遏制疫情，然后恢复生产生活，最后扩大内需。综合医学专家和模型预测，欧美疫情高峰或将在4月中旬左右出现，短期内笔者对市场仍然持悲观态度。
　　短期内，笔者认为应该抓住熊市反弹的机会，及时套现，落袋为安。根据Michael Markowski所创的崩盘概率统计分析（SCPA）模型预测，近期美国三大指数，日韩，欧洲等主要指数从低点反弹18%的可能性是100%，从低点反弹23%的概率为50%。另外，此次反弹在2020年4月8日前到顶的可能性为100%，市场在2020年4月30日前再创新低的可能性为100%。
　　中长期内，首先，投资者可以转向亚洲地区。因为从企业方面看，亚洲企业的现金持有率相对较好；相比于欧洲和美国，亚洲的央行拥有更多的降息空间。
  另外，日本制造业PMI下滑幅度温和。日本3月制造业PMI初值44.8，较初值47.8温和下滑，属于利好的积极信号。中国对疫情控制也逐步稳定，3月以来中国发电耗煤数据按年回到-10%，国家电网3月20日发布的发电量按年转正。但反观美国与欧洲，由于国情不同，政府难以采取隔离，强制限制聚集等手段，导致控制疫情时间更长。无论是从疫情发展还是防疫措施来看，中国与欧美国家都有2个月左右的「时差」。随著复工加快，疫情对中国经济冲击最大的时期或已过去。相比而言，欧美目前仍处于迈向峰值的过程中。服务业在欧美经济中占比更大，其受疫情影响更深。
财金解码 本报记者