陆羽仁周记——跟李嘉诚买蓝筹的胜算

上星期全球股市继续大上大落，主要系跟随著美股波动。全球资产月中曾出现全面抛售，无论系金、股、汇、债全面下跌，虽有美元独强。这是极度恐慌的情绪，由于不同国家的机构都担心面对投资者赎回，要预备美金找数，令到他们沽出手上各类型资产套现。在这种全面沽货下，联储局宣布为各国提供美元额度，避免大家抢入造成美元汇价急升，之后再宣布无限量宽。在接连出招后，投资市场惊魂甫定，港股开始回稳，恒指最后收造23484，全周埋单反弹679点，国指收造9504。收市后，英国传来首相约翰逊染疫同香港收紧管制措施，气氛再趋紧张，港股预托证券再度下插。
港股ADR低收621点
　　佛系抗疫的英国连首相都中招，英股上周五开市即大插，富时100指数收报5510点，跌5.25%，其他欧洲股市都受压，到美国开市，杜指在连日反弹后出现回吐，收市前联储局宣布在4月2至3日减少美国国债的购买额度至600亿美元，大市仍然回软，跌幅扩大，杜指最终收市跌915，报21636点，全周就录得累积近13%升幅。纳指收市报7502点，跌295；标普500指数报2541点，跌88点。
　　外围假日期间疫情吃紧，港股ADR预示恒指周一低开5、600点。由于油价下挫，三桶油都受压，中海油（00883））ADR收市折合港币7.45元，较周五香港收市价折让4% ； 中石油（00857）ADR收市折合港币2.48元，较周五香港收市价折让2.9% ； 中石化（00386）ADR收市折合港币3.53元，较周五香港收市价折让3%。
　　美国股市经历一日下插逾2000点的日子，加上各国央行合共推出5万亿美元的救市方案，中环茶友话，从各类资产全面下滑，估计好大程度系市况波动同赎回压力造成强迫抛售，经过非理性的沽售后，大市是否已经见底呢？
　　上个星期，李嘉诚父子就增持长和系，消息一出，带动了长和系股价弹升。长和（0001）周五升近5.5%，收报52.9元，长实（1113）上涨5%收报41元，同系长建（1038）走高3.33%收报40.3元；电能（006）升1.54%收报46.25元；港灯（2638）都微升0.4%收报7.52元。最劲的系长江生科（775），因为推出新冠肺炎检测方案，股价曾飙150%至1.16元，随后升幅收窄至36%造1.06元后停牌。
　　从数字来看，各国合力抛出5万亿美元来救市，力度非同小可。假设全球如果做到同步停转14日，人人返家等运到，应该可以斩断传播链，令新冠肺炎停止。各国政府现时提供的抗疫金额，理应足够支付停转费用。不过，理论归理论，现时全球未有协调到同步停转，在各自应对下，中国暂时控制住疫情，但就面对其他国家倒灌的压力，如果周而复始，咁疫情可能要真系要等到病紧的英国首相约翰所讲的群体免疫出现，又或者有疫苗出现才能解决。这样经济损失就比停转14日大得多，所以从数字来说，5万亿美元的救市方案应该足够撑住全球经济体系，再加上强迫抛售的第一波已经出现，但能否守得住仍然要看外国能否加强合作同果断切断传播链，当中仍有相当的不确定因素。
未听闻巴菲特出手
　　政治上说，上星期国家主席习近平和美国总统特朗普通电话，之后特朗普对大陆态度转趋温和，表示中国提供的意见有用。从控疫和市场角度，这都是利好发展。大陆在新冠肺炎爆发后，以雷厉风行的手段封城锁住人流，避免扩散，然后集中全国力量在武汉兴建方舱医院，同时在全国限制人流、物流，结果在短时间内压住传播。特朗普口头对大陆语气软化，行动却受到复杂的政治考虑和实际条件制约　似乎未大力改变，如果他能照办煮碗控疫，成功的机会就应该较大。
　　各国央行不惜工本撑市，美欧又不断加大抗疫力度，茶友所以问李超人父子入市，是否显示个市见底，可以跟进。好多人都话，散户买股可以参考大户动向，著名大户系美国当然系股神巴菲特，香港好多人都会关注李超人父子。巴菲特至今为止都仲未有出手的消息。
　　入市增持自己股份同出手收购不同，前者比较轻松可以造到，后者就要找机会。系金融海啸期间，巴菲特为资金紧绌的公司提供融资，开出好辣的条件，事后赚到盘满钵满。要做到这样的交易需要时间商讨，又要等最佳机会，可能因此巴菲特仲未出手。至于超人出手增持自己公司，并非好复杂的安排，只要见到价钱合理，就可以出手入货。
　　根据港交所（388）股权披露，超人金子共斥资6.6亿元吸纳长实及长和股份，当中以长实最为大手，他们接连多日以平均价每股36元至38.4元，增持长实1660万股，涉资约6.2亿元。同一段时间，亦以平均价每股46.4元及48元，购入长和共85万股，涉资4030万元，从数字上看主力经营香港地产的长实是入货重点。消息公布后，长实股价急弹，长实1年高价系72元，如果以他们的入货计相距最多接近五成。本地地产股间间都资产雄厚，睇公司单一年的盈利意义不大，最重要系资产折让，最实惠系派息多少，长实资产有1股93元，派息超过5厘，这个折让率和派息率以该公司而言是罕见的现象。长实过去两年都无点买地，这样高的资产折让并非因为有高负债风险，同时高派息率可持续性甚高，故此李超人父子出手吸纳就不出奇。长和的情况和长实接近，长和主要资产在欧洲，受到英镑汇价偏软和当地疫情仍在高峰，长和股价和1年高位120元比比，跌幅更加明显。就算经过反弹，股价仍然只是5.1位市盈率，息率接近6厘。
最重要有持货能力
　　由于本地疫情在大量港人回流下出现倒灌，第二波染疫数字上升甚快，政府上周五宣布限制食肆每枱人数，本来稍为宽松的商业气氛即时受到影响，加上英美扩散情况仍在发展，会令投资者情绪有较大起落。睇番内地无论社会或生产都逐渐回复，其他国家能否做到好似大陆一样经历高峰就回落，好睇监控措施是否做得够彻底，如果出现约翰逊染疫一类负面消息，就会造成市场继续有情绪性的波动。纯从基本面分析，香港蓝筹流通量高，大行的跟进同样做得好足，两只华资蓝筹的状况反映了大部份股份的估值都去到低位，至于是否可以跟进，最重要就要问问自己有无李超人父子一样的持资能力。
肺炎炒药股 中不如西
　　欧洲爆发肺炎，死亡人数超过大陆。有记者借中移动公布的客户数字暗示质疑大陆的数字，竟惹起一场风波。有说大陆死亡人数少，与政府中西医药合并治疗有关。近日，浸会大学也在社区派发防感中药，仲话当年沙士的经验，全球和香港平均死亡率达一成，广州只有百分之四，专家解释之一是广州采用中医介入的程度最高。
　　浸大的防感方的药材，有板蓝根、金银花等偏凉的成份，方中又有党参、甘草作为中和，中美两国元首通电话，习主席未知有无介绍特朗普考虑中药抗疫？
　　虽然中药抗疫受关注，然而，专做中药颗粒的培力控股（1498）似乎就无受惠，公司早前获广西中医药大学附属瑞康医院作出的申请，委托公司旗下培力（南宁）药业代其生产调配清肺排毒汤颗粒，股价一度急升到1.4元，可惜无以为继，上个星期又跌回0.81元收市。不少研发疫苗或药物的西药公司，最近股价炒到翻天，相反培力的中药概念就维持不到太长时间，大有中不如西的无奈。
陆羽仁