财金解码——5G开支控制得宜保持稳定派息中资电讯股尽显防守力

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财金解码本报记者

2020-03-25 04:17 HKT

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产经专栏

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港股昨日显著反弹，联通（762）及中电信（728）于绩后大反扑。继中移动（941）增去年末期息逾两成后，联通亦增派末期息逾一成，尽显防守性。此外，国家为「抗疫」将提速5G，市场忧推升中资电讯商资本开支，但中移动今年的相关开支低于预期，联通及中电信共建共享网络亦有效降低成本，料有助板块保持稳定派息。
美国联储局宣布无限量宽救市，推升港股曾飙逾千点，中资电讯股自低位回弹，联通于绩后最多曾飙14.22%，最终高收10.29%，报4.5元。中电信早段随板块抽升10.95%，中午公布业绩后于高位窄幅波动，收报2.28元，飙8.57%。中移动曾飙7.4%，一度重踏20天线（57.12元），收报56.6元，扬6.09%，自本月底位45.2元计累升25%，走势靠稳。
联通周一公布去年业绩，纯利按年增11%至113.3亿元（人民币，下同），收入2905.15亿元，按年降0.1%，派发末期息0.148元，较2018年末期息0.134元升10.45%。
开通五万个共享5G基站
5G发展方面，联通与中电信去年底起合作共建5G接入网络，已累计开通共享5G基站5万个，共同节省投资成本约100亿元，可用5G基站规模超过6万个。至于今年资本开支将增至700亿元，当中涉及5G的资本开支按年增至350亿元，预期下半年为大规模发展及推广5G的时机，今年计划增加至5000万5G用户。
中移动资本开支料平稳
花旗指，5G发展有望改善联通收入增长，而网络共享能节省资本开支及营运开支，公司2020年的资本开支指引虽按年增长24.1%，但用于5G的资本开支低于市场预期，维持「买入」评级，目标价由9.5元下调至8.5元，但仍较昨收市具88%升幅，并指最近调整为买入机会。至于较早前公布业绩的中移动，去年纯利虽跌9.46%至1066.41亿元，但末期息仍大增23.87%。今年集团资本开支预算为1798亿元，其中包括投资5G的1000亿元。
大摩指，中移动资本开支按年升8%，低于该行预期的1850亿元，料2020年至2022年资本开支保持平稳，并重申其派息稳定。
此外，相信5G初期中移动上客强劲，可进一步提升ARPU，维持「增持」评级，目标价看85元。中移动近日急弹，约具约6厘息率，防守力强。
储局无限量宽击中红心
多国减息放水救经济，美联储局之前放水买国债及MBS，股市未止跌，因为高杠杆买债券的拆仓沽盘仍继续，终于要改为无限额量宽，连最大问题的公司债也买，全区股市全面回升，恒指昨日涨967点报22663点，成交1377亿元，仍未够动力，反复波动上落。
恒指成份股以往平均市盈率约在12至13倍，现时8倍几，即使今年盈利倒退两三成，预测是盈率也只是10倍左右，仍然吸引，今次无限额量宽可针对性解决美元流动性问题，美元也开始回落，是击中红心了。
平安好医生（1833）股价回落后变吸引，有望在2021年达到收支平衡，瑞银相信，中央政府不断发布的扶持政策，将逐步提升线上医疗保健行业的中至长期前景。另外，疫情爆发亦有助于改革的进展，以及人们对在线医疗服务的认识及接受。该行认为，公司的长期增长潜力仍未能在股价中完全反映出来，维持其「买入」投资评级，并将其目标价上调至90元。
该行又指，在线医疗作为公司的核心业务，相关收入持续在2019年录得增长，并显示出咨询及活跃用户的活动均有所增加；变现率提升；在私人医生套餐推出后，会员产品的增长加快；以及处方药销售的增长快速。随著变现率提高及私人医生套餐在线上及线下渠道的推广，该行预期在线医疗在今年的增长维持大约80%，并认为会员收入是值得留意的关键因素。股价超卖，可一回即吸。
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