财金解码——本地电讯•公用•REITs股防震 股灾求生策略

全球股灾！新冠肺炎疫情急速扩散，加上沙特与俄罗斯爆发油战，震散全球股市，港股技术上已「见熊」，现市况应戒急用忍，忌贸然入市捞货。为免经济陷入衰退，各国央行「大合唱」放水减息，美国息率料降至近零，股息率有3、4厘以上的收息股变得吸引，当中收入稳定的本地公用和电讯股为首选，房地产信托基金（REITs）则只宜向民生相关埋手。
记者 袁国守、梁宇硕
新冠肺炎疫情愈演愈烈，至今扩散至全球，欧美确诊个案急增，全球确诊个案超过13万宗，死亡人数迫近5000。世界衞生组织（WHO）上周四（3月12日）宣布新冠肺炎疫情属全球大流行，拖累全球股市暴泻，美股和港股皆跌至52周低位。
  港股上周五低见22519点，相比2019年4月高位30280点，回落26%，技术上步入熊市。美国更史上首次一周内两度跌至熔断停市，拖累恒指上周五低开1789点，创2017年1月9日以来最低，幸最终仅跌276点完场，收报24032点，成交金额急增至2024亿元，反映沽压甚重。全周计，恒指泻2113点，跌幅达8%。
  同时，沙特为首的石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯掀起石油价格战，上周初油价曾单日急泻逾30%， 经历1991年波斯湾战争以来最大单日跌幅，不难预见大市短期将十分波动，现市不应轻言捞底。
  有分析甚至认为，一旦油战未能解决，金融业亦会受拖累，原因是能源公司是高收益债券市场的的最大发行行业，一旦油价再急插，能源企业可能「出事」，信贷市场将面临冲击，银行及金融机构难免受影响。股市油市震荡之外，债市也极波动，恐慌情绪飙升下，资金流入债市避险，美国10年期国债孳息率上周一度低见0.31厘，创历史新低。
  因此，全球央行放水减息救经济，美国联储局日前突然减息半厘后，英伦银行上周亦减息半厘至0.25厘。上周五（3月13日）轮到人行出招，宣布今天（3月16日）定向降准，对支持发放普惠金融领域贷款，达到考核标准的内地银行定向降准0.5至1个百分点，并对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，释放长期资金共5500亿元人民币，以降低社会融资实际成本。
  市场预料，联储局本周三议息后会再宣布大幅减息，幅度介乎0.75甚至1厘，意味联邦基金利率有机会降至0至0.25厘。利率期货显示，联储局今个星期减息1厘的机会率超过90%。
组合加入收息股减损伤
  换言之，低息甚至零息环境将降临，加上环球股市风高浪急，个人投资组合不妨加入收息股以减轻损伤。除了传统本地公用股和REITs之外，中资公用股和中港电讯股也值得留意，因为个别股份不但股价走势稳定，且股息率达5至6厘以上，例如香港电讯（6823）年初至今仍逆市升逾3%，股息率达6.2厘，防守力强。
  如纯粹用来收息，勤丰证券资产管理董事总经理连敬涵认为，本地公用股较可取，原因是内地公用股如公路股原本收入稳定，但受经济下滑影响，拖累股价向下，股息升至5至6厘以上；相反，本地公用股例如「两灯一煤」，股价和收入都较稳定。他顺带一提，尽管汇控（005）股息率逾8厘，除非是长线持有，若只打算收一至两次息，则未必适合买入，因为股价可能继续跌下去，最终「赚息蚀价」。
  连敬涵强调，拣收息股beta一定要低，即与大市相关度不高，波幅应低于2%至3%。本地公用股中，他认为电讯股如香港电讯以至电讯盈科（008）亦可吼，因电讯相关服务收入稳定。
  综观各类收息板块，华晋证券资产管理投资总监冯宏远亦认为，本港公用股如中电（002）和煤气（003）会是首选，原因是美国准备踏入零息环境，过往只有两厘多的本地公用股不太吸引，但现在变得合理，而且相比其他收息股如中资公路股和REITs，盈利最稳定。
  冯宏远指，随美国减息，美债价格升，已有部份资金追入本地公用股，因公用股有点类似永续债券。他认为，收息股中，本地电讯股香港电讯和香港宽频（1310）可视为次选，虽非纯公用股，但其中香港电讯会把收得的现金流派息，且减息有利这类过往债重的公司，预料估值重估的过程可维持一至两年以上，所以不用急于追入，可等一等才买。
  至于REITs，连敬涵指，不太适合长期持有用作收息，因为REITs旗下商场和写子楼受到经济影响，日后派息有机会减。冯宏远亦认为，REITs吸引力逊于本港电讯股，原因是担心个别收不到租，并有机会减派息，拣业务较贴近民生的领展（823）相对稳阵。
内地公用股不宜沾手
  宏汇资产管理董事及投资策略总监林嘉麒表示，疫情影响商业大厦的用电量，如酒店的用电骤降，因此对电力股有点戒心；相反，疫情对同为公用股的煤气影响较小，因为用户以住宅为主，而且多了人宅在家中煮食，可睇高一线。
  此外，林嘉麒表示，大多电讯客户签了一至两年服务合约，电讯公司收入稳定，惟要留心，电讯商目前要增加5G建设投放，加上苹果公司延迟推出5G手机，故本地电讯股短期可造好，但中长线要小心。
  至于内地公用股，包括公路和电讯股，冯宏远认为不值得沾手，因公路股可说「两面不是人」，尽管股息率有5至6厘，惟即使黄金周期间，须免费开放给汽车行驶，且近日受到疫情打击要免通行费；中资电讯股风险相对低少少，但背负「国家任务」，如要「提速降费」，亦不值博。
  林嘉麒也不太好看中资电讯股和公用股，以联通（762）为例，走势甚差，上周再创52周新低，并面对「提速降费」压力，而公用股如水务股粤海投资（270）业务本身稳定，惟估值不便宜，市盈率近20倍，市场给予的价格已过高。
财金解码 本报记者