金融High Tea——利率降买高息股点秤优劣（二）

金融High Tea

陆羽仁

2020-03-06 04:16 HKT

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产经专栏

內容

　　美股经过突然减息急插后惊魂甫定，隔晚出现大幅反弹，杜指急升1173点。全球放水抗疫态度明显，加上中央召开政治局会议，习主席要求复工复产扩大内需，内地股市全线走强，令港股同步反弹。恒指收报26767点，飙545点；国指亦显著上扬，收报10728点，弹206点，成交金额达1326亿元。
内需股造好炒作味浓
　　内地提出刺激内需，消费股即有反应，青岛啤酒（168）抽升6%，收报43.3元；华润啤酒（291）炒高5.6%，收报39.65元；体育用品龙头李宁（2331）急涨7.3%，收报22.85元。餐饮股海底捞（6862）走高6.5%，收报34.55元；同系颐海（1579）抽升7.7%，收报59.75元；两润食品（1068）飙10%，收报0.76元。
　　虽然中央话刺激内需，但啤酒餐饮过去少做生意，日后条数照计好难补得番，所以内需股跟风炒作味颇浓。另外，花旗将东亚银行（023）评级由「沽售」上调至「买入」，东亚日前公布进行全面检讨资产组合，东亚除净股价飙13%，收报19.44元，四日累涨17.39%。
　　全球意识到放水潮即将来临，部份资金由避险资产回流到股市，个别高息股昨日表现不俗。陆羽仁分析过大量铁粉涌入的汇控（005），昨日回升0.9%，报51.8元，升势跑输大市。由于息口向下不利银行股，相信这个影响还会持续一段时间。
　　恒指成份股中其他高息股，大部份是内地国企股，包括中移动（941）、「三桶油」中海油（883）、中石油（857）、中石化（386）及中国神华（1088）、还有一众内银股。严格来说，中移动、三桶油加神华以及内银股，是三个不同的板块。他们的共通点都是传统成熟行业，未来增长有限，甚至被讥为夕阳行业。
　　三个板块中，中移动属于通讯股，有公用股性质。中移动在国企高息股中，属盈利相对稳定一间，过去五年盈利大致维持在1000亿元以上。早前公司发表中期业绩，盈利按年跌14%，但仍在五年平均水平左右。业绩宣布后，中移动股价寻底后反弹，一度逼近70元水平。中移动昨日收报62.5元，市盈率9.5倍，息率5.15厘，相对估值较高，反映其业绩比较稳定。60元关口是该股近年低位，在接近这个水平入货，应该有一定防守性，可能比买香港的两电为佳。
　　三桶油和神华都属传统能源股，传统能源在全球暖化下，被视为夕阳行业，特别是煤炭业，所以在内地属煤炭业一哥的神华，有点受人看扁的狗股味道。传统能源被认为无「钱」途，实际上中国是能源消耗大国，可见将来不可能以其他能源替代，所以过去两年三桶油和神华盈利不俗，处于历史高峰，但因为大家不看好其盈利能够维持，好业绩换来的是低估值，反映市场预期未来公司业绩退步。
买高息股宜分散投资
　　四只股份中，经营上游业务的中海油属进取型，现价11.06元，市盈率8.3倍，息率6.3厘，炒作中海油可视作油价替代品，若觉油价跌得低有机会反弹，可以买入该股作长短棍配合揾食。相反中石化主力下游业务，昨日收报4.01元，为近年低位，现价6.9倍市盈率，股息10.4厘。
　　由于去年油价高，中石化业绩和派息料会倒退，该股正处于行业循环的回落期，买入收息要有挨价准备，长远风险却反而较细。中石油上、下游业务平均，昨日报3.09元，同样是近年低位，市盈率9.4倍，息率6.6厘。三桶油中我较不喜欢中石油，因为上下游都唔系，唔知系乜，但油价跌佢又跟跌。
　　神华近日跌势颇急，市盈率跌至5.6倍，息率有7.25厘，集团在内地煤炭业竞争力非常强横。
　　如果看好内地经济有力复苏，可视为大件夹抵食之选。
陆羽仁