「头」「几」主义——储局年中减息呼声高

「头」「几」主义

黄德几

2020-02-26 04:17 HKT

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产经专栏

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　　新冠肺炎疫情持续蔓延，韩国、意大利和伊朗等地相继出现死亡个案，市场避险情绪升温，美国10年期和30年期国库债券孳息率，前者跌至2016年7月6日以来最低水平，后者更创历史新低。那么美国联储局货币政策，又会否出现任何变化，对香港金融市场，又会带来甚么影响？
　　笔者撰文之时，距离美国联邦储备局公开市场委员会，于3月17至18日举行的今年第二次议息会议，尚有22日。
　　根据CME Group Fed Watch Tool 30日联邦基金利率期货显示，预期是次议息联邦基金目标利率维持1.5至1.75厘区间，机会率高达85.6%，减息0.25厘机会率虽然只有14.4%，但相对一个月之前的3.8%回升不少。
　　然而期货市场数据显示，市场估计今年六月联储局举行议息会议时，减息0.25厘机会率则高达46.4%，维持利率不变则只有31.1%，反映联储局年中减息机会大增。
　　须知道新型肺炎疫情，不但对内地和港澳经济带来沉重打击，除了餐饮业、酒店业、旅游业和零售业外，制造业同样受到冲击。根据内地交通运输部数据显示，截至二月中，全国近三亿农民工，只有不足三分之一返回工作岗位。以首都北京为例子，从其他省市返回北京的人，亦要接受14天隔离，对内地制造业带来的负面影响显然易见。可以预见的情况是，即使工人可以如常工作，亦可能因为口罩和其他防护装备，供应未能满足需求，很多企业不论是零售或工厂，只能处于半营运状态。
避险升温债息倒挂
　　即使是欧美上市企业，由于疫情持续扩散，内地制造业产能未能回复正常水平，对全球供应链带来严重影响，刺激避险情绪持续升温。美国国库债券价格持续上升，年期较长债券孳息率下跌趋势更为明显，以三个月期和十年期孳息率比较，前者按月轻微上升0.01厘，后者则大跌0.29厘，美国债息倒挂情况更趋明显。
　　虽然美国目前经济并未存在衰退风险，但受新冠肺炎疫情影响，对全球和美国经济前景带来不确定因素，联储局防患于未然，年中宣布减息0.25厘机会，呼声似乎愈来愈高，既可改善债息倒挂情况，同时可以稳定市场情绪，绝对是相得益彰的做法。但即使联储局年中减息，亦不代表本港银行有空间下调最优惠利率，反观人行计早前下调贷款市场报价利率LPR后，未来仍有空间推出其他宽松货币政策措施。笔者为证监会持牌人，本人并无持有上述股份。
金利丰证券研究部执行董事
黄德几