花旗看天下——内银股估值低防守强
陈正荦
2020-02-18 04:17 HKT
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中国国务院早前联同财政部、人民银行、国家税务总局及银保监举行记者会，公布稳增长支援小企业措施。花旗认为，内地政府主要有两大目标，首先是有意以低利率，维持市场流动性充裕；第二是希望采取更多定向工具，帮助受影响企业。
受惠国家稳增长措施
配合人行最近向市场注资，并调低七日期及十四日期逆回购利率，笔者预期中期借贷便利及贷款最优惠利率，亦有机会被调低10个基点，银行净息差及盈利或会受压。不过为了纾缓银行融资成本及提高降低贷款定价诱因，人行有机会调低存款基准利率。假设活期存款基准利率调低5个基点，定期存款基准利率调低10个基点，内银今年净息差或扩阔3.4个基点，税后盈利或会额外增加2.1%，有望抵销调低贷款利率影响，因此花旗维持预测内银今年平均盈利增长7.2%。
受稳增长及逆周期措施支持，市场追逐风险提高回报的气氛持续。于中资金融股中，我们相信券商股或最能受惠，反弹幅度或会跑赢大市。
内银股风险回报亦吸引，一来具防守性，加上股本回报率稳定（约12至13%），股息率约6厘，一年投资回报率或可达20%；加上内银股估值便宜，今年市帐率低于0.7倍，对股价有保护作用。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
受惠国家稳增长措施
配合人行最近向市场注资，并调低七日期及十四日期逆回购利率，笔者预期中期借贷便利及贷款最优惠利率，亦有机会被调低10个基点，银行净息差及盈利或会受压。不过为了纾缓银行融资成本及提高降低贷款定价诱因，人行有机会调低存款基准利率。假设活期存款基准利率调低5个基点，定期存款基准利率调低10个基点，内银今年净息差或扩阔3.4个基点，税后盈利或会额外增加2.1%，有望抵销调低贷款利率影响，因此花旗维持预测内银今年平均盈利增长7.2%。
受稳增长及逆周期措施支持，市场追逐风险提高回报的气氛持续。于中资金融股中，我们相信券商股或最能受惠，反弹幅度或会跑赢大市。
内银股风险回报亦吸引，一来具防守性，加上股本回报率稳定（约12至13%），股息率约6厘，一年投资回报率或可达20%；加上内银股估值便宜，今年市帐率低于0.7倍，对股价有保护作用。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦
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