【金融High Tea】煤股继续有得炒
港股上周五回吐179点，收报26498点，成交金额1664亿元。大市横行，科网巨企股价继续受压，腾讯（700）跌0.5%，收报580元；阿里巴巴（9988）跌1%，收报255.6元；美团点评（3690）跌2%，收报278.4元。
光伏股及汽车股热炒，保利协鑫（3800）再升3.4%，收报1.52元，当日高位曾见1.64元，成交20.3亿股，炒风异常炽烈。美股上周五下跌，杜指跌124点，主要系美国疫苗传出负面消息。
岁晚收炉 策略保守
就到圣诞，接近过年很多基金经理已经休息，准备埋单结数，策略难免保守。恒指暂时横行，估计要到明年才有炒作。
上周五最受注目的股份是煤股，皆因内地出现燃煤供应不足和限电问题，多年未见的浙江、湖南和江西的限电措施又再出现，浙江省义乌市公布，从12月12日至12月31日期间，对企业、医院和学校作出限定安排。要求耗电量下降10%至50%，部份企业要停电。部份义乌市小商品加工厂表示，生产线开三天要停一天。部份厂家有发电机，可以自行发电，他们影响少一些。无论如何，年尾是赶工旺季，限电有影响。
这个久未出现的限电措施，国家发改委会的解释是工业生产高增长，导致电力需求大增，低温寒流亦令供暖用电暴涨，两个因素叠加导致电力需求超乎预期高速增长。目前国家发改委已经与相关部门企业采取切实措施，保障电力需求，电力供应现仍保持平稳。中国人民大学的国际能源战略研究中心主任许勤华表示，电力供应不足主要原因是气温骤降，而且降温速度比往年快，南方地区多以电力供暖，电网供应不上。
不过内地有传闻指，供电不足和减排指标有关。据义乌市北苑街道崇德社区12月14日下发的《节能减排通知书》显示，为响应义乌市政府「双控」以及「减煤」节能工作，要求严格控制照明用电，关闭城市景观照明，居民群众节约生活用电。
能源「双控」是指控制能源消费强度和消费总量，「减煤」是指削减煤炭消费总量。据国务院2016年下达的《关于印发「十三五」节能减排综合工作方案的通知》，浙江省「十三五」能耗强度降低目标为17%，「十三五」能耗量增量控制目标为2380万吨标准煤。
煤炭入口 大幅下跌
2020年8月，浙江省发改委曾发布2019年能源「双控」和「减煤」考核结果，金华市、宁波市、台州市均未完成2019年能源「双控」目标。义乌就所属金华市管理，不能排除在年底严控用电来追双控指标。
另一个传闻供电不足的原因，可能与煤炭供应紧张有关，内地电厂有七成是用燃煤发电，近日中澳关系紧张，中国已禁止澳洲煤炭入口。内地最新数据显示，内地11月煤炭进口按年下降43.8%，本地煤炭生产按年增长1.5%，内地11月发电量却增6.8%。
煤碳供应不足，影响部份地区电力供应，内地煤价亦上升。据国家统计局12月14日公布资料显示，12月上旬全国煤炭价格普遍上升，热值4500大卡至5800大卡的混煤，较11月下旬分别升2.2%至3.4%不等。
神华高息 收息之选
煤价上升，自然令人想起在香港上市的煤碳三宝中国神华（1088）、中煤能源（1898）和兖州煤业（1171）。上周五内地动力煤期货一度升停板，刺激煤碳股上扬。其中以中煤能源表现最好，高见2.45元，以接近高位收市，收报2.41元，升幅6.2%；兖煤升5.8%，收报6.61元；神华升3.1%，收报15.08元。煤碳有价，但中澳关系紧张，影响澳洲煤碳入口，再遇上气温急降，相信煤价仍会居高不下利好煤企。
在香港上市的这三只煤股都是高息股，预测市盈率由4.4至7倍不等，预测息率则介乎4至7.7厘。其中神华最肯派息，现价市盈率4.4倍，息率9.3厘，去年盈利派息比率达60%（神华派息政策是派息比率是不少于盈利50%），预计息率7.7厘，以派息计，是三只煤股当中最为吸引，是收息好选择。
神华首三季营业额按年跌6.6%，至1661亿元，纯利325.8亿元，按年跌11%，煤碳销售量3.2亿吨，按年跌2.5%；售价跌5.2%至每吨404元人民币。不过按目前走势，煤碳第四季无论是销售量和价格都会攀升，预期神华第四季业绩会有明显改善。
神华股价走势非常靓仔，今年6月底股价两次见底，跌到11.94元左近，之后沿一条很漂亮的上升轨反复向上。股价回吐时，也只微穿50天线（14.3元），股价拾级而上。神华现价15.08元，估计下一浪上冲高位会先试高一级到16元，神华回吐就可以吸纳，博沿上升轨向上。
神华属大型股，市值512.5亿元，买大股收息比较好一些，论股价波幅一定不及细股。看股价升幅就可以知道，上周五中煤能源升得最多，但其市值只有99亿元，仅为神华的五分之一，现价市盈率4.6倍、息率5.9厘。中煤收益其实也不错，但盈利派息比率只有27%，不像神话把一半以上盈利派出街，所以息率比神华低。
中煤细粒 波动较大
中煤于今年6月见过低位1.75元，之后横行四个月，到11月股价才开始由1.8元左右起步，现价2.41元，升幅不算太大，没有神华升得那么多，因此有追落后空间。买中煤是博细细粒容易食，不止是买来长线收息。
中煤早前公布业绩，首三季纯利41.5亿元人民币，按年跌27.9%；营业额1002.4亿元人民币，按年升6.4%。不过，瑞信早前发表报告，指中煤第三季业绩表现胜过市场预期，首九个月纯利倒退28%，至42亿元人民币，但第三季纯利有18亿元人民币，按年跌6.5%，按季则升11%，可见第三季盈利已有改善。
瑞信说，中煤盈利下跌，主要是因为上半年煤价向下，预期未来产能提升，有助改善生产，在煤价强劲下可以提供支持。瑞信把中煤今年至2022年盈利预测分别调升33%、25%和17%，以反映更高销量和煤价上升预测，中煤目标价由3元上调至3.6元（现价2.41元），维持「跑赢大市」评级。
中煤最新公布11月商品煤产量达909万吨，按年升11.3%，销量2469万吨，升12.2%。以这个状况看，中煤第四季业绩会好一些。由于股价升幅仍然有限，可等股价略为回吐时吸纳，博明年年初公布业绩之后挑战高位。
总括而言，由于内地煤碳需求强劲，煤价会上升，煤股有业绩支撑，相信可以沿上升轨反复炒上。
陆羽仁
原文刊于《头条日报》
