【金融High Tea】旧经济板块难忘地产股
上周五港股略为反弹，恒指升95点，收报26505点。恒指这一波回调不算很凶猛，后市只要不跌穿26250点，仍然只处于横行状态。按目前走势估算，仍有机会横行上落度过2020年。
港股在相对高位，就自然有出货压力。近排有大批新股上市，也有主要股东批股吸扯资金。另外，当红疫苗股康希诺生物（6185）主要股东LAV Spring以170至175元，配售800万股旧股，康希诺上周五大跌8.7%，收报170.5元，成交额22.2亿元。由于康希诺开发的腺病毒载体新冠疫苗已到最后冲刺阶段，康希诺股价在今年5月和8月两度冲上近285.8元高位后回吐。股价升得这样高，股东也不断减持。LAV Spring在今年四月也减持过。
康希诺股东再出货
有人问，主要基金股东出货是否代表睇淡？也不可以这样说，有一个讲法叫做「大户沽货，愈沽愈高」，因为大户手上持有的股份很多，不在市场畅旺、股价升得很高时根本不可以沽货，即使有高额折让，亦很难沽出这么多股份出街。从大股东角度而言，一天未沽货都只是帐面富贵，不是真钱。
大家可能不记得，腾讯（700）主席马化腾在2005年7月减持1000万股腾讯，当时每股售价只是6.2元！当然，疫苗股康希诺与腾讯是两种不同概念。康希诺炒得这样高，主要与她成功开发新冠疫苗有关。现时领跑的新冠疫苗主要有三条开发路线，一条是传统的灭活疫苗路线，中国科兴和国药就是走这条路线；另一条较新的路线是康希诺和英国牛津大学走的腺病毒载体疫苗路线，康希诺曾用过这个方法制造伊波拉疫苗。第三路线是德国药厂BioNTech和美国辉瑞合作的mRNA核酸疫苗，是把病毒基因讯息传入人体内，刺激人体生产类似冠状病毒蛋白去激发抗体，这是一种全新的技术。
疫苗股比较短瘾
此前入股康希诺的基金大股东，当然不会预知有新冠肺炎爆发，以及康希诺在新冠疫苗攻坚，最终可以冲到前列。投资创科技股，可能十只没有一只成功，博中好嘢攞到大奖，固然要套现获利，这样好彩也不领奖，就真的很老衬。
预计康希诺的腺病毒载体疫苗在明年初全面推出时，疫苗股还会有一浪向上。但大家要明白，新冠疫苗股相当短瘾，如果明年中疫情消退，股价通常会走在现实半年，要小心疫苗股冷却会比想像中快。康希诺不同腾讯，不要以为一定会做得很大，或许康希诺长远会成为一只超级成功的药股，若从基本因素看，目前肯定已经炒贵，买疫苗股要懂得睇位出货。
万物生长有时，衰退有时，受很多因素影响。疫苗股周期比较短瘾，而科网巨股会有较长的周期。不过讲返科网巨股，前景都有阴影。自从阿里巴巴（9988）相关的蚂蚁集团（6688）上市触礁后，就令人非常关注中央政府对这些垄断性科技平台监管。上周五中共中央政治局召开会议，讨论明年工作。其中一条提到要「强化反垄断和防止资本无序扩张」，将反垄断放入政治局会议议程之内，说明这是阿爷的重点工作。
有内地法学家认为，政治局这一举动，说明下一阶段将强化反垄断工作，当中尤其是对平台企业的反垄断。上海大邦律师事务所高级合伙人张黔林认为，政治局会议此番要求应是针对近年来不断出现的垄断案例和资本野蛮扩张，给社会造成的不稳定情况而作出。资本的特点决定如果没有正确的引导和规范，在逐利性和社会效益相冲突时，资本一定是把逐利性放在第一位，其结果将是资本的无序扩张。
虽然阿爷反垄断没有特别针对某一行业，但在互联网企业，特别是大平台的垄断情况比较明显，相信阿爷的大光灯会照住这些行业。所以大家见阿里巴巴最近股价比较弱，就可想而之。阿里巴巴在10月高见309.4元后，回落至近250元水平，上周五收报258.4元，升1.2%，在美股创新高的情况下，仍上不到高位。
相对腾讯股价比较强，在11月见高位633元后略为回吐，现价仍接近高位，上周五收报588元，升1.7%。见到阿爷这样讲，我对于平台型巨股有些戒心，要小心其高增长不再。事实上这些股份已经很贵，例如阿里巴巴市盈率是33.3倍，主要是市场看好公司前景和跟住美国相关股份去炒。虽然美国现时也搞类似的反垄断，但中国打击垄断力度，如果认真做起来，一定会比美国力度大，所以这些股份落后有一定道理。
大摩唱好地产股
科技股难炒，市场注意力又回到传统股，其中一个是本地地产股。香港传统板块中，地产股占了一个重要位置。今年楼价回调，加上疫情严重，旅游业差不多停顿，对零售业大受影响，收租股也有压力。
不过摩根士丹利发表报告，话香港地产股明年会跑赢恒指，将行业评级由「与大市同步」调升至「吸引」。大摩估计明年一手和二手住宅楼交投量，分别会升27%和1%，当中楼价升2%。在全球流动性过多情况下，1个月HIBOR跌至0.2%，令实质按揭利率跌至两厘楼下。这都是对住宅楼价的支撑因素。
大摩预料零售销售增长明年首季会转正，并估计旅游有望在明年中复苏。大摩又认为，写字楼租金在今年跌15%后，明年上半年会再降5%。不过地产股核心利润支持派息，加上本港GDP有望见底，相信地产股有望跑赢大市。
零售收租炒复苏
大摩的行业次序以零售收租为首选，其次为地产，最后才是主营写字楼的股份。零售收租股当中，大摩看好恒隆地产（101）、领展（823）及九仓置业（1997），评级为「增持」，恒隆地产目标价22元（现价19.66元）、领展目标价78元（现价69.65元），以及九置目标价42元（现价40.2元）。
大摩看好的第二个类别是地产发展商，首选为嘉里（683），其次是新地（016），嘉里评级由「中性」升至「增持」，目标价13%至26元（现价20.05元）；新地则维持「增持」评级，目标价升2%至133元（现价105.3元）。大摩炒复苏概念，我一直都有注意，其中一只是九仓置业，公司有海港城等优质商场，如果炒复苏概念，九仓是首选。九仓置业一年高位49.1元，上周五收报40.2元，升1.8%。在过去大半年，九仓置业都在27至39元上下徘徊，升到39、40元，很快又大插至27、28元，但今次升了上来，只在高位徘徊，等了很久都未见回吐，给人有再试高位感觉，估计短期有机会上试42元后回吐。现阶段不宜追入，可以等试高后，回落至34元水平买入。
疫苗杀到，但由于政府不会大力推动，估计接种会比较缓慢。政府上周五公布已订购多过香港人口一倍的疫苗，而主要供应商是中国科兴的灭活疫苗，和复星代理的德国药厂BioNTech核酸疫苗，科兴的100万剂于明年一月就会送到，BioNTech疫苗要稍后才会送到。未来供应香港疫苗会以科兴疫苗为主，究竟会有多少香港人愿意接种国产疫苗，仍是一个疑问。
无论如何，就算本地接种疫苗情况不是很踊跃，未能跳出限聚的循环，但估计明年下半年将会出接种疫苗就可以出游的状况，所以本地旅游可能会局部复苏。由于股市超前实体经济半年，估计明年初这些股份会有一番炒作，所以看好明年地零售收租股有一定基本因素支持。
陆羽仁
