中国外卖三巨头较劲 股价最受伤 专家拆解后市走势：阿里看高一线
发布时间：06:00 2025-05-03 HKT
内地外卖市场形成三巨头格局，龙头美团（3690）迎战京东（9618）「踩过界」，阿里巴巴（9988）亦凭旗下淘宝资源加持饿了么，令即时零售市场竞争将更白热化。股价则成为三方火并的牺牲品，美团过去两个月从高位至今跌达30%。专家拆解在补贴攻势下三股走势，认为阿里始终秤先，但提醒在跌势中，应待回调才值得吸纳。
京东单日订单曾达美团六分一
中国外卖大战源于2月时京东高调宣布进军外卖领域，提出百亿补贴策略，以商家零佣、为车手缴社保、逾时定单免费等多招强抢市场，近期披露了其外卖定单量在短短一星期，便由单日500万张倍增至1,000万张，达到美团约6分之1水平，气势一时无两。而阿里旗下饿了么，则与母企联手落场，淘宝近日将「小时达」升级为「淘宝闪购」，增加即时配送的产品种类，并集中由饿了么的团队负责派送，双方共同开展「超百亿」补贴活动，务求发挥业务协同效应。
面对来势汹汹的补贴，美团除了「口水战」外，鲜有高调反击。有内媒引述接近美团人士报道，「京东外卖配在未对美团产生战略级别威胁，美团想以不变应万变」，而美团认为真正较量的战场是即时零售。
美团拓即时零售 触动京东还击
事实上，美团今年已扩大即时零售业务，正式将「美团闪购」成为独立品牌，主打30分钟送货到手，挑战京东业务。野村报告推算，美团闪购的每日平均定单量，在去年第四季已突破1,000张，年度交易金额或已达2,750亿元人民币，接近京东电商规模的15%，该行相信京东进军外卖，亦是阻止美团闪购的扩张。
外卖三巨头市场及股价表现：
| 美团（3690） | 京东（9618） | 阿里巴巴（9988） | |
| 年初外卖市占率 | 75% | 0% | 25% |
| 2025年预测市占率 | 72% | 5% | 22% |
| 2025年预测日均订单量 | 6,520万张 | 490万张 | 2,020万张 |
| 股价表现（3月高位至今） | -30% | -27% | -16.4% |
| 大行平均目标价 | 199.6元 | 204.4元 | 162.1元 |
| 潜在升幅 | +50.7% | +54.7% | +32.9% |
摩根大通则估计，京东可抢占的外卖市占率约5%水平，因为目前的烧钱速度将难持久，而短期内行业亦不会大洗牌，并推算京东所获得的市场份额，会由美团及饿了么共同摊分，分别降至72%及22%。该行认为，美团及京东仍然会顾及业绩表现，美团将倾向保持利润率，而京东则以现行营销费用拨向外卖支出，整体而言，对美国及京东的盈利预测分别下调2%及6%。
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外卖激战成果未见，但股价已率先下滑，在美团及京东竞争升级以来，两股自3月初的高位已累跌约三成，就连饿了么母企阿里巴巴亦因大市拖累，至今跌约16%。
京东最终市场份额仍观望
独立股评人陆秉钧认为，美团在三间公司中外卖布局已深入民心，「内地想起叫外卖，最习惯就是美团」，料仍能发挥并配置优势，只是由于外卖行业门槛较低，亦难保留客户忠诚度，故京东能夺取5至10%亦不算难，而最终市场份额则仍要观望。
陆秉钧：市场对阿里喜爱仅次腾讯 美团发展不平衡
至于3间公司的股价走势，陆秉钧逐一点评，认为投资价值的排名依次为阿里、京东及美团。他解释，主要是由于阿里巴巴目前的业务和业绩表现，于市场眼中属于仅次于股王腾讯（700）的科技股，对阿里的喜爱度亦远高于其他两股。
另外两股方面，陆秉钧指，京东的电商及物流运输业务在内地属于「老二」地位，股价一般难有炒作，但亦会相对稳定；至于于将美团排在最后，是因为该股表现最佳的外卖业务正被京东加入瓜分，其他业务仍处于烧钱阶段，业务发展并不平衡。
陆秉钧提醒，虽然三股后市大跌空间已有限，但未必是捞底良机，如对三股有兴趣，或可待阿里回调至112.5元支持、京东的支持位120元，以及美团的支持位125元，再作部署。
