腾讯今放榜 首重AI变现能力 专家吁勿心急入货 可待一个位吸纳
发布时间：06:00 2025-03-19 HKT
腾讯（700）将于今日（19日）公布去年第四季及全年业绩，市场预期第四季收入录1,689亿元（人民币，下同），按年增8.8%，经调整净利润录541亿元，按年增26.7%；若以全年计，收入料增7.8%至6,565亿元，经调整净利润则增39.9%至2,206亿元。今次业绩除了关注游戏收入、视频号广告等高利润率业务外，预期投资者更关注其新业务及AI变现能力。此外，腾讯最新回购指引等也备受市场关注。
关注金融科技及营销服务等
艾德金融董事陈政深（Ryan）表示，今次市场对于腾讯在游戏板块业绩增长并不是过份乐观，反而聚焦两大方面，第一是新业务，例如金融科技、营销服务等；第二是其AI变现能力。
他补充，「市场一路对AI都系睇紧点样变现，即系点样将佢变钱，而有呢个变钱能力就只有一啲大企业，小型企业只能够（用AI）增加效率」。因此，大企业如何将AI变成一个业务，甚至融入原有业务之中，就是大家对腾讯一大期望。
至于游戏业务，Ryan相信是中规中矩，因为上一份业绩（即去年首9个月）增长仍是低单位数字，第四季未必可突变双位数增长，但他强调即使游戏板块低增长，也未必会是令投资者失望的一个因素，反而AI方面会是着眼点。
候507.8元吸纳 目标先看一成
Ryan个人认为，如果投资者现在没有任何仓位在手的话，不妨等腾讯出了业绩才操作，因为现时变数和风险太大。他举例指周二港股破位，但腾讯未有同步破位，即市场观望态度明显，短线可以20天线（507.81元）作参考，因为过去两个月股价都未曾跌穿；如果回吐至507.8元，更不妨吸纳，目标看升一成；若股价能升穿547元，下个目标价则看600元大关。
游戏业务令盈利具可见性
大行意见方面，游戏业务仍是腾讯核心收入支柱，摩通预计第四季增值服务业务收入达766.1亿元，按年增长10.9%，其中游戏收入预计按年增16.2%至475.3亿元。
瑞银认为，腾讯游戏业务表现稳健，为盈利提供一定可见性，数据亦显示农历新年期间腾讯国内游戏总收入好过预期，按年增幅料达双位数，除了来自焦点大作《地下城与勇士：起源》的贡献外，也归功于常青游戏如《王者荣耀》推出了不同价位的新皮肤套装。
料受惠小游戏逐渐商业化
社交网络及营销服务方面，光大证券预计第四季社交网络收入达290.9亿元，按年增长3.1%，主要受惠于微信小游戏增长驱动，以及小游戏商业化逐渐成熟，在PC端、视频号等多场景展现潜力。
虽然宏观经济复苏节奏仍较谨慎，但腾讯广告料保持较快增长。光大证券预计第四季广告收入达337.4亿元，按年增长13.2%。高盛亦预计，腾讯广告产品3.0及微信小商店将扩大其广告目标市场，第四季在线广告收入按年增长13%，2025年加速至15%。
DeepSeek加速云需求增长
金融科技与企业服务方面，花旗预计收入按年升1.6%至552亿元，其中云服务收入按年升7%至120亿元，金融科技收入按年升0.2%至432亿元。该行认为，DeepSeek与微信及腾讯云的深度整合将加速云需求增长，推动企业服务收入提升，并预计「元宝」应用吸引力增强，用户粘性提高，搜索广告收入有望从2025年开始增长。
光大证券则预计，金融科技与企业服务第四季收入达558.4亿元，按年增长2.7%，主要受惠于宏观经济恢复和电商份额在微信小店推出后的提升，以及商业支付业务在第四季轻微改善；同时，视频号带货技术服务费增加，云服务收入预计也将保持稳健。
摩通：回购计划或令市场意外
回购方面，高盛报告指腾讯2023年经营活动所得现金流量净额2,219.62亿元，于2024年3月宣布年内进行至少1,000亿元股份回购计划，而2024年经营活动所得现金流量净额料增至2,602.6亿元，因此该行预计腾讯未来将继续透过投资组合产生大量自由现金流，为股东回报计划提供资金。摩通更认为腾讯今年股份回购计划或令市场意外，因该股今年股价高于2024年，可能会提高投资者对今年股份回购的预期。
