闻风至 - 中建材估值有望修复 | 鲜股落镬
发布时间：02:00 2026-10-02 HKT
内地长假期前夕，港股周三先低后高。恒指低开130点，报24393点，随后最低见24332点，跌191点。随后从低位回升，午后最高见24637点，倒升114点。收报24613点，升89点。成交金额1871.6亿元。
市场憧憬的「房贷贴息」政策预期成真，除了内房股可望受惠之外，更上游的建材股亦可以留神，例如中国建材（3323）可望受惠内地房地产投资从谷底水平回升至较合理的水平，其中最大差别是市场从悲观预期，走向审慎乐观预期的差异。
先说明一下刚公布的「房贷贴息」政策，整体上对内房行业的影响力属温和，原因是只支持150万元人民币以下的物业，即是受惠的仅是一批二、三、四线的城市，潜在财富效应最大的一线城市受惠程度，可谓低至近乎零。
憧憬政策刺激需求
但对建材股来说，单是某几个城市出现复苏或谷底反弹未必是最好，因需求反弹力度有限，若是二、三、四线城市集体谷底回升，其需求量好转才是更关键的因素。
本栏昨日提过，内地于首8个月的房地产开发投资按年跌19.9%，是历来最大跌幅，这个跌势加深的影响，从中国建材股价亦可见到，该股年初一度高见7.26元，跌至昨日收市价3.22元计，跌幅是「腰斩」以上。
中国建材中期业绩亦见由盈转亏，半年蚀8.29亿元人民币，每股亏损10.9分人民币。其中，水泥业务是拖累整体盈利的主因。
据瑞银报告指出，由于中东政局干扰及山西煤矿安检后内地供应收紧影响，年初至今秦皇岛5500动力煤均价按年上升20%，水泥生产成本每吨增加约20元人民币，同时房地产及基建需求持续疲弱，生产商难以转嫁成本。
高盛的报告对后市更是悲观，高盛预料，水泥、钢铁及纸包装下半年利润率将持续受压，并将中国建材投资评级由「买入」下调至「中性」。
现阶段看中国建材，重点不在于其业绩能否即时展现V型反转，而是投资者对其经营环境会否出现「预期差」。当市场将成本上升与需求疲弱等利空尽数消化，其股价可望在3元水平筑底，并进入估值修复反弹升浪。
闻风至
