保监警愓保费融资零售化 瑞郎作贷款货币恐极波动 伙金管局展开查察 将研监管措施
发布时间：12:35 2026-11-05 HKT
近期美元持续高息而港币利率下降，带来利差空间，保费融资业务再度转趋活跃，引起监管当局关注。保监局执行董事（长期业务）吕愈国及行为监管部主管（署理）吴维权今日（5日）发表专题文章，指随著今年上半年港元利率回落，推动保费融资业务占新造业务保费的比例，已由2024年的12%，显著升至36%。因应保费融资业务再度转趋活跃。保监局已于今年下半年联同金管局展开新一轮联合查察，并将根据查察结果，共同研究适当的监管措施。
境外银行提供贷款难投诉
保监局表示，在保费融资业务增长的背后，观察到多个值得关注的现象。首先是以外币作为贷款货币，市场近期开始出现由境外银行提供其他低息货币（例如瑞士法郎）作为贷款货币的安排。这些低息货币的利率和汇率可以极为波动，以瑞士法郎为例，其利率在2022年至2023年期间，曾短时间内上调超过200个基点，而瑞士法郎兑美元汇率在过去十年由最低位到最高位，升值约30%。假如投保人不熟悉相关货币的利率和汇率趋势，以及影响其变化的各项因素，便有机会因利率或汇率波动而令偿债成本大幅上升，最终可能出现大幅亏损。
此外，当贷款由境外银行提供时，贷款合约受境外法律规范，而有关银行的行为亦受当地监管机构监管。一旦出现贷款纠纷或争议，投保人未必能够在香港寻求协助，跨境投诉或诉讼的难度和成本亦可能十分高昂。
个别公司降低门槛吸中产
其次是保费融资零售化，文章指，杠杆借贷属高风险的财务安排，一般只适合流动资产充足、收入来源稳定充裕、风险承受能力较高的高净值人士，并不适合不具备上述条件的普罗大众或零售客户。然而，近期保监局留意到，个别保险公司有透过降低入场门槛，吸引更多中产人士参与保费融资的迹象。保监局在提醒保险公司确保客户有足够负担能力的同时，亦提醒投保人切勿因保费融资产生「高净值」的错觉，从而高估自身财务实力及偿债能力，承担超出自身能力范围的杠杆风险。
有产品杠杆倍数逾9倍
第三是保单杠杆倍数增加，保险公司透过提供保费折扣、提高首日现金价值等措施提高保险产品吸引力；同时，银行亦透过提高贷款成数和豁免贷款手续费等优惠，增加贷款吸引力。当多项折扣优惠同时叠加并用于保费融资，保单的杠杆效应便会被进一步放大。局方留意到市场上已出现杠杆倍数超过九倍的产品，投保人仅需支付一成的保费，便可购买大额保单。
保监局自2023年起已要求保险公司进行负担能力评估时，检查保费融资客户是否可以在不退保的情况下全额还贷以应对风险；换句话说，即使他们首期支付金额较小，保费融资客户仍有负担全额保费的资金，购买门槛并未降低。然而，保单的高杠杆安排会放大演示回报，容易吸引客户产生「以小博大」的心态，忽视同步放大的风险；一旦市场环境转变，客户承受的财务压力可能会迅速增加，甚至需蒙受重大损失。
保监局表示，正就保费融资与金管局进行第三次联合查察，并将根据查察结果，与金管局研究适当的监管措施。
吁公众充分了解和评估的风险
文章再次呼吁公众，在考虑使用保费融资前，必须充分了解和评估所涉及的风险，包括非保证利益波动。透过保费融资购买分红保单时，保单利益中的非保证回报在极端情况下可以低至零。此外，如投保人在投保时声明拟长期持有保单，保险公司或会据此假设投保人不会提早退保；倘若大量投保人因保费融资安排而提早退保，与保险公司的退保假设严重偏差，可能会影响保单整体的非保证利益水平。
其次是贷款利率波动，保费融资贷款的利率通常并非固定，一旦利率上升，利息支出便会随之增加。若贷款涉及投保人不熟悉的货币，其利率波动可能较难预测，随时会令利息支出超乎预期。第三是汇率波动，若贷款货币相对保单货币升值，贷款利息和本金的还款成本均会上升，令整体偿债负担大幅增加。同时，保单价值下跌可能会导致贷款成数（即贷款金额与保单价值的比率）超出银行要求的水平，投保人或须追加抵押品或保证金。
局方指，以上的各项风险均可能对保费融资的实际成本及回报带来重大影响。同时，投保人并不是承受单一风险，以上风险可能叠加发生。保单回报、贷款利率、汇率的多因素浮动，随时可能让套利空间变为负利差。文章形容为买「过三关」，结果有可能是三关皆输。因此，在考虑使用保费融资前，投保人应充分了解相关产品的特点及风险，并仔细评估自身的财务状况及风险承受能力。
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