私银服务平民化 银行推数码全权委托组合益散户？｜久利生
发布时间：06:00 2026-10-20 HKT
私人银行服务继续「全民化」，汇丰新推数码全权委托投资组合管理方案Portfolio+，将向来主要服务私银与高净值客的资产配置服务推广至广大的零售银行。根据公布，客户仅需透过手机App即可建立投资组合，初始投资金额最低设定为1万元。适逢加息预期升温、引发AI股股灾，正好借此讲下这种产品能否真正帮到零售客？
采标准化模型组合
同资产管理业朋友倾开，传统买基金往往要在购买时先支付一笔高昂的认购费，且随后要承担单一基金的底层研究费与管理磨损。数码全权委托好处是按整个资产组合的规模去划一收取管理费，客户不用一买就先交钱。这样也彻底消除了客户经理在推销产品时的潜在利益冲突，有新一代财富管理平台则会将基金公司给予渠道的销售费用（Trailer Fee）回赠给客户，避免了佣金主导产品推荐的问题。
对一般理财帐户而言，能够使用全权委托服务会产生一种「升级」错觉，仿佛享受到了私人银行的待遇。但零售层面的全权委托必然采用标准化的模型组合，与强积金平台选择现成组合相差无几，例如自动化地把资产分配为六成股票与四成债券。不同之处仅在于全权委托赋予了经理人或系统授权，可以在不需要每笔交易同意的情况下，随时调整与买卖。换言之，底层资产和模型本质大同小异，体验却似乎是新了。
留意收费可能较高
但要注意，同一等级组合会收取每年0.5%至0.8%的平台费，对比现时透过网上券商「0收费」，或数码平台年费0.4%至0.6%，其实并不算低，甚至算是有点高，对长期回报的影响不容忽视。汇丰也有自知之明，推出直至今年底都豁免平台费的推广优惠，以吸引零售存户试用。
因此，这类方案是否真的能做到高度自动化的建议亦属未知之数，银行往往只是透过固定的演算法模型作定期调整，未必能完全照顾到个人的即时财务需要。
全权委托 VS 系统化投资
在传统投资世界中，全权委托投资通常会与系统化或量化投资并列，都是主动型资产管理。全权委托强调人类判断与授权执行的结合，基金经理或私人银行家拥有完全的交易决定权，根据客户在投资政策声明书（IPS）中所设定的风险承受度、回报目标及投资限制，直接在市场进行买卖与资产调配，无需在每一笔交易执行前征求客户同意。这很依赖主动研究，即透过top-down的企业基本面研究、总体经济判断，以及个人经验来拣股。
在面对市场剧烈波动或系统性跌市时，系统化量化投资的最大优势则在于其严格的纪律性与大数据处理能力，量化模型能够同时管理数千个仓位，执行极度分散的风险对冲，并且完全排除人类在恐慌时的心理障碍。相反，全权委托由于持股通常相对集中或更少，在市场断崖式下跌时，往往会有较大的下行回撤与心理压力。
像Endowus及Syfe等数码化财富管理平台，市场定位是明显不同，其策略在于突破传统零售渠道的限制，让大众接触到过往仅限机构投资者专享的基金股份类别（即汇丰想做的），并透过结合专家研究与严谨的资产配置模型，提供环球股票与固定收益的旗舰组合，透过自动化再平衡机制控制整体风险。分销过程所产生佣金会返还给客户，配合灵活自选组合功能，有效将长期的持仓成本压到极低，以透明度与性价比行先。
讲到底，投资者在参与这类数码化投资组合配置时，必须清晰意识到潜在投资风险，包括市场与资产回撤程度，亦要注意有费用与隐含成本，也需顾及策略匹配与流动性不足。
久利生
