道富市场称机构投资者风险偏好降温 惟没大规模减持 仅风险资产轮动
发布时间：16:18 2026-08-12 HKT
道富市场今日公布，投资者风险偏好指标由6月的0.45降至7月的0.18，但仍维持正值，表明机构投资者仍在增配风险资产，惟布局广度与持仓信心不及上月。期内，机构投资者的股票配置上行约142个基点，扭转了6月轻微回落的态势。月底股票配置占比达58%；剔除短期票据的固收资产占26%，现金占16%。该行指出，7月市场特征并非大规模减持风险资产，而是在本已处于高水平的风险资产内部进行轮动。
风险偏好依旧维持正值
道富市场欧洲宏观策略主管Tim Graf表示，机构风险偏好在6月飙升至异常高水平后，于7月有所降温，但几乎没有看到资金全面撤离风险资产的迹象，风险偏好依旧稳固维持正值，而股票在投资组合中的配置权重反而有所上升。面对高企估值、持仓集中以及美国货币政策走向的不确定性，机构投资者在资产配置上更加有选择性，但尚未果断大幅转向现金或固定收益资产。
软件板块成主要受惠领域
他指出，整体股票配置展现出韧性，但指数背后反映了大规模板块轮动。踏入夏季，科技及AI相关资产持仓高度集中，韩国股市逐渐成为部署半导体及广泛AI主题的载体；不过，部分交易最为拥挤的仓位在7月出现明显轮动，半导体及韩国股票持仓拥挤度有所下降，软件板块是主要受惠领域之一，在此前明显低配的基础上吸引了大量资金流入，金融、医疗板块的持仓规模亦有所增加。
对固定收益资产维持谨慎
另一方面，联储局持续释放出互相矛盾的信号，未来政策调整的时间及幅度仍存不确定性。机构投资者对固定收益资产维持谨慎态度。久期加权口径下美债资金维持净流出，但市场大举买入短端债券，表明市场对收益率曲线的看法更为复杂，并非单纯押注利率上行。上述交易组合意味整体上看空债券市场，这种看空观点通过收益率曲线陡峭化而非平坦化来体现，而这恰恰也是最近一次联储局会议之后市场演绎出的结果。
美元短期内或进一步转弱
外汇市场方面，短期交易主题仍然是持续沽售美元。市场风险情绪向好、美元与股票负相关性增强，以及机构持续累积低配美元仓位，多项讯号均显示美元短期内或进一步转弱，尤其是相对于高收益货币而言。在交易另一端，低收益融资货币仍受到资金青睐。瑞士法郎在G10货币中表现突出，而中国、韩国、中国台湾等亚洲出口市场中，货币存在显著超配仓位，这类持仓可能成为投资者配置高收益资产的融资来源。
