金价破顶后急回追揸沽 大行吁留意关键支持位 短期4大事件牵动后市

现货金价周一「破顶」升至每盎司4,381美元后显著回吐，周三（21日）早上曾低见4,004美元，即较高位回落逾8%，究竟是转势，还是捞货良机？多家大行均指出，4,000美元是金价关键大位，相信可在此水平整固后再上，但亦有指一旦跌穿4,000美元或会引发更大规模抛售潮。另外，对于有意入市买金的投资者，短期有4大重要事件要留意。

金价单日跌逾5% 「数十万日出现一次」

金价忽然急跌，终止了8月中以来的快速升势。瑞士资源投资者Alexander Stahel表示，黄金跌幅超过5%是很罕见，「从理论上讲，这种情况在数十万个交易日中可能只会出现一次」。

花旗：升势已超前于货币贬值

大行花旗周二亦下调了黄金的评级，理由是担心仓位过高。该行预计，金价未来几周将在4,000美元附近进一步整固，认为「黄金牛市的旧逻辑（即央行持续买入黄金以实现外汇储备多元化、减少对美元依赖）或许最终会重新发挥作用，但在当前价位下，没有必要急于押注这一趋势。」该行又认为，金价升势已经「超前于『货币贬值』这一叙事」。

Buffalo Bayou：仓位清理后再上涨

Buffalo Bayou Commodities宏观交易主管Frank Monkam指出，金价在4,000至4,050美元有强力支持，并预期金价将再次上升，「仓位清理应该会为下一轮由ETF和新兴市场央行资金流引领的上涨做好准备」。

AT Global：跌穿4000美元现投降性抛售

AT Global Markets首席市场分析师Nick Twidale表示，黄金的走势目前是一种调整，有一些大型参与者获利套现，一些则在下跌过程中止蚀，如果黄金明确跌破4,000美元，可能会看到更大的投降性抛售。

里昂：失守重要支持或见3500美元

至于里昂证券的报告则从技术分析指出，3,900至3,904美元是金价第一个重要支持位（黄金比例38%回调位置）；如果出现50%回调，则将跌至3,760美元，即50天平均线水平。报告指出，上述两个水平应该能为价格提供合理支持，但若跌破这些支撑位，价格可能进一步跌至3,645美元，甚至3,500美元区域。相反，一旦黄金在上述支撑位获得支持，随后应该会出现一段整固期，并将是投资者建仓或增持的机会。

另一方面，对于金价短期走势，投资者可留意以下4大关键事件：

1. 周五CPI数据影响减息前景

首先，金价今年上升的其中一个原因，是投资者为美国减息「超前部署」，若美国今年进一步减息，将利好金价前景。因此，投资者需要关注将于本周五公布的美国9月消费者价格指数（CPI），市场预计按年增长3.1%。若符合预期，将强化市场对联储局下周减息0.25厘的期望。反之，若通胀数据超过预期上升，则可能引发市场对货币政策的「鹰派定价」，并将不利金价。

2. 政府停摆结束或削避险需求

美国联邦政府自10月1日起停摆，为经济与金融市场带来不确定性，是近期推升金价因素之一。若联邦政府停摆结束，将削弱黄金的避险需求。白宫国家经济委员会主任哈塞特（Kevin Hassett）周一曾表示，政府停摆可能会在本周结束，但若未成真，当局可能会采取更强烈的措施，迫使民主党合作。

3. 中美能否达成「良好协议」？

近期另一个触发黄金避险需求的因素，是中美贸易关系紧张，特朗普周二表示，跟国家主席习近平会晤可能达成一项「良好的协议」，但他同时也承认可能不会举行这场备受期待的会谈。

4. 俄乌和平方案或致大幅波动

今轮金价急回其中一个因素，或因欧洲多国据报正与乌克兰拟定一份12点和平方案，目的是促使俄罗斯同意以当前战线为基础结束俄乌战争，而该方案的执行与监督将由特朗普领导下的和平委员会负责。

不过，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京原定未来几周在匈牙利举行的峰会被无限期搁置，据报原因是莫斯科拒绝了立即在乌克兰停火的呼吁。特朗普周二向记者表示，与普京会面将是浪费时间。因此，投资者需关注持续逾3年的俄乌战事能否落幕，和平方案的消息「弹出弹入」，或继续引致金价大幅波动。

黄金长线牛市基本面不变

长线来说，多间机构均相信黄金牛市的基本面不变，包括美国减息周期、各国央行去美元化增持黄金需求，以及「货币贬值交易」（debasement trade），即一些投资者担忧美国财赤问题，从主权债、传统货币转投黄金，因此金价仍有望「更上一层楼」。世界黄金协会美洲地区首席执行官Juan Carlos Artigas亦认为，黄金投资市场尚未饱和，仍有增长空间。

BMO料明年金价见4500美元

BMO Capital Markets商品分析师Helen Amos表示，当有这么多资金迅速进入市场，自然可以预期投资者快速获得回报时，部分资金也会离场。Amos表示仍看好黄金，预测明年价格在4,500美元左右，「但价格不会沿直线上涨，回调是健康的，我们认为在上涨过程中出现一些波动是不可避免的。」

瑞银分析师Giovanni Staunovo则指出，仍有许多投资者未能参与本轮金价上涨，他们可能会在回调时进场，从而限制金价的下行空间。Libertas Wealth Management Group总裁Adam Koos表示，金价下跌「看起来不像所有人都在等待的大抛售，更像是在经历了一段漫长而平稳的上涨时期后的一次重新调整」。

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