金价最牛看4000美元 受惠减息预期升温 「终极避风港地位」不变
发布时间：06:00 2025-09-01 HKT
美国7月PCE通胀数据符合市场预期，据芝商所利率期货显示，市场预料联储局9月减息机会率达86%，刺激现货金价企稳在每盎司3,400美元楼上，见逾1个半月高位。事实上，在未来数月减息预期升温下，大行近期纷纷上调金价预测，「最牛」料明年上半年触及4,000美元。
美银：通胀下减息推高金价
美国银行分析师预计，金价升势将持续，在2026年上半年将触及每盎司4,000美元。该行分析师表示，在通胀持续的环境下减息，很大机会推高金价，又指美国就业数据降温，劳动力市场转弱，令其对利率的看法转为下行；再加上联储局面对特朗普批评等政治压力，或进一步打压美元。不过，该行分析师补充指，除了联储局面临的独立性风险外，市场亦须考虑统计机构制度侵蚀所带来的影响。
瑞银：投资者宜配置5%黄金
瑞银日前发表报告指，黄金今年表现优于主要资产，认为推升金价的利好因素持续，因而上调金价预测，至明年3月达每盎司3,600美元，并在明年6月和9月达到3,700美元，但维持今年每盎司3,500美元的目标价。
瑞银认为，脆弱的美国财政动态、经济增长放缓的可能性，以及不确定的政策路径，将令黄金需求继续攀升。同时，全球黄金ETF持仓量在7月份增加了23吨，达到3,639吨，而资产管理规模（AUM）在月底达到了近3,860亿美元的高点。瑞银将其2025年ETF黄金需求预估上调至600吨，并预计黄金总需求将增长约3%，达到4,760吨，为2011年以来最强劲水平。瑞银亦建议，投资者配置5%左右的黄金最为适宜。
花旗：数据可信度担忧加剧
花旗早前亦上调未来3个月金价预测，从每盎司3,300美元上调至每盎司3,500美元。另外，花旗预期金价交易区间也从3,100至3,500美元调整为3,300至3,600美元。该行表示，今年下半年美国经济增长、关税相关通胀忧虑高企及美元走弱，将推动黄金温和上涨至新的历史高点。
另外，花旗强调，美国上季劳动力数据疲软、市场对联储局和美国统计数据机构的可信度担忧加剧，以及与俄乌冲突相关的地缘政治风险升高。黄金传统上被视为在政治和经济不确定性时期的避险资产，在低利率环境中往往表现强劲。
富达：美元走弱续支持金价
富达国际基金经理Ian Samson则认为，即使金价已大幅上升，但此趋势有望持续数年，使黄金发挥分散投资的效果，保持终极「避风港」地位。
该行从宏观基本情境预测，美国经济将在未来数月放缓，甚至出现滞胀，因此对黄金前景持正面态度。该行指出，关税冲击及劳动力供应减少将导致经济增长疲弱，而利率下降、通胀黏性及增长疲弱等多重因素应有利于黄金表现。
美元作为黄金的主要避险竞争对手，美元走弱亦将进一步支持黄金价格。另外，美国财赤料持续扩大，进一步加强黄金的长期投资价值，而各国央行持续买金、全球黄金ETF持仓持续增加，亦是金价利好因素。
