岭大研究教「散户」分析公司实际现金流 有效避免「先升后回」投资失利
发布时间：17:22 2026-09-22 HKT
俗称「散户」的个人投资者，往往因盲见追买股票而「损手收场」。岭南大学一项研究发现，投资者若清晰掌握公司「帐面盈利」与「实际现金流」的分别，有助减少盲目追买股票。研究团队透过社交平台教导股民分析公司数据，结果接受教育的「散户」盲目追买的行为明显减少，避免业绩公布后，股价「先升后回」导致投资失利。
设投资教育网站 提供分析工具
研究团队由岭大金融学系副教授赵小峰、河南大学及中文大学（深圳）学者组成，以4671只中美上市股票为研究对象，并特设「投资教育网站」，为每只研究股票建立独立网页，提供公司「帐面盈利」与「实际现金流」的基本概念，以及计算和分析相关数据方法的教材。团队将股票随机分成4组，在公司公布业绩前约19日起，透过微博、雪球、东方财富网股吧、X及Stocktwits等社交平台发布相关内容，研究期间共录得逾3000万人次阅读。
团队把投资者分为4组，其中两组分别提供「帐面盈利」与「实际现金流」的基本概念，及如何计算及分析相关数据的工具，其后比较4组在业绩公布前后的股价变化，与「散户」买卖行为。结果显示，只提供基本会计概念的教育平台，未能明显减少相关股票在业绩公布后，股价「先升后回」的情况；同时提供基本概念及实际分析方法的完整教育，效果较为显著。
助散户作投资判断 免因盈利盲目追买
与仅收到公布业绩消息的对照组相比，接受完整教育的投资者所关注的股票，其股价在中国市场公布业绩后，一年内的回报高约4.2%，美国市场则高约3.9%。研究亦发现，完整教育能减少散户在业绩公布时，追买「帐面盈利」与「实际现金流」差异较大的股票，反映投资者要掌握实际分析方法，才能更有效作出投资判断。团队亦发现，完整教育可以令「散户」较少因公司帐面盈利而追买股票，从而减少相关股票在业绩公布后「先升后回」的情况，而针对性的股票教育更能改变投资者判断。研究成果已在国际顶尖期刊《会计与经济学杂志》发表
赵小峰表示，社交媒体日益成为投资者获取资讯的渠道，不少内容更以短时间获利为卖点，容易令投资者盲目跟风买入而蒙受损失。他表示，投资者如只看公司盈利高低，未必能准确判断盈利质素及股票价值，关键要看盈利有多少来自实际现金流，以及盈利能否持续。对于香港的金融教育，他认为除了介绍基本概念，更重要是教授投资者如何解读公司财务数据，协助市民作出更理性的投资决定，减少仅凭人气或情绪追捧股票的机会。
本报记者
