北水涌入AH差价 收窄至逾6年最小
发布时间：03:00 2025-08-18 HKT
中港股市不断试顶，减息预期之下，恒指上周再创年内新高25766点，「北水」持续流入亦令AH价差收窄至逾6年最小。专家预计港股处于上升整固阶段，短期未见利淡因素，亦缺乏足够催化剂开展新升浪，本周料在24800至25700点上落。
港股近日表现反复，一度冲高再回落，上周五夜期报25214点，低水21点；港股ADR指数折算报25106点，亦较港股收市低164点。
但在资金层面，近期北水流入港股越来越大手，上周五净流入逾358亿元破单日纪录，今年至今亦累计净流入9389亿元，已超越去年全年的8076亿元，目前已占港股成交约28%。北水充足之下亦收窄AH价差，恒生沪深港通AH股溢价指数从年初143点，不断下跌至122.59点，见2019年5月以来新低，反映A股比H股溢价平均从43%收窄至22%。
摩通：明年或见「零溢价」
犘根大通指出，2026至2027年有机会出现AH股「零溢价」，即同一股份两地估值持平，该行认为，当A股盈利预测获上调，H股估值显得更吸引，继而令北水进一步流入港股，并指出，人工智能、国产化替代、能源转型、「反内卷」等政策，将继续利好材料、科技、能源等H股板块。
耀才证券研究部总监植耀辉表示，因应A股持续走强，恒指亦受惠科技股发力而抽升，目前未言见顶，而本周动力将视地内地市场气氛而定，估计25000点已有足够支持，但上方仍受制于前顶约25700点水平。他解释，上周除腾讯（700）外其他科网业绩均令市场失望，以至升势受限，本周以小米（1810）为主的科技股陆续派成绩表，而外围利率政率预期多变，市场或要观望。
博威环球资产管理金融首席分析师聂振邦则认为，本周恒指仍整固，或于24800至25200点寻找支持，但倘若失守24800点，将意味近几个月的升浪或终结，而上方25700点水平继续有压力。他续指，恒指现时已是3年半高位，「2021年高位坐货投资者难得解封，肯定有一轮沽压」，未来需一段时间消化，并待更进一步利好消息出台，才能刺激恒指年内再破顶。
本周港股继续业绩期，重磅股焦点包括小米、友邦（1299）及港交所（388）。而外围方面，联储局主席鲍威尔将于周五全球央行年会（Jackson Hole）发言，势影响市场的减息预期。
