期油ETF运作复杂风险不逊牛熊证

更新时间：02:11 2020-05-21 HKT
发布时间：03:00 2020-05-21 HKT

　　(星岛日报报道)交易所上市基金（ETF）近年大行其道，但散户如弄不清其产品结构，随时「中伏」。上月国际期油价格急跌，甚至以负数结算，不少持有期油ETF的散户才惊觉，ETF也有机会像牛熊证般瞬息间「输清光」。风险不低之余，ETF管理人更可主动调配资产，以至修订游戏规则，投资ETF绝对不像表面般简单。
　　香港的ETF市场，是由1999年面世的盈富基金（2800）展开序幕，现时盈富仍然是港股市场最受欢迎的ETF。相比起结构简单、可作长线持有的盈富，近期成为市场焦点的三星原油期（3175）ETF便复杂得多。油价在今年4月大起大落，与纽约即月期油挂钩的三星原油期ETF，亦吸纳了大量搏油价反弹的热钱，在4月下旬成交额多次突破10亿元，比不少蓝筹股还要多。
　　不过，疫情令原油需求大降，再加上储油仓库容量有限，期油买家面对难以交收的困境，5月纽约期油价格狂跌，最终在4月21日的最后交易日，出现破天荒的负油价，以每桶负37.63美元收市。
　　面对原油价格崩盘，三星原油期在4月21日发出通告，表示在最坏的情况下，资产净值可能会跌至零，换言之，投资者可能会损失全部投资。ETF管理人并随即宣布转仓，将当时手上的6月期油合约转为9月期油合约，不但转仓时间较正常情况提早了约两个星期，转仓目标亦由原本的7月合约改为9月合约。
　　在5月3日，三星原油期再发通告，表示会进一步转仓，将三分一资产转至10月期油合约，另有三分一转为12月合约。此外，ETF亦已购入原油认沽期权来对冲油价下跌的风险，并由5月4日开始，暂停增发ETF的基金单位。三星原油期昨天再发通告，表示由今天起恢复增发。
　　在连串救亡措施之后，再加上国际油价开始反弹，三星原油期最危险的时候似乎已过去。讽刺的是，三星原油期虽然反弹，但反弹幅度却较国际油价为小，早前的救亡措施，反而令投资者无法赚足油价回升的好处。由5月4日至本周一（18日）期间，三星原油期大约累积上升两成七，期间纽约期油上升超过六成。
　　经常替散户维权的香港投资者权益关注组召集人陈仲翔，亦有投资三星原油期。他说一般投资者甚少会细阅ETF章程，不会知道具体的资产配置以及所追踪的指数，只是相信ETF会跟随国际油价上升。陈仲翔不满该ETF「跟跌不跟升」，并质疑其管理质素欠佳。
　　三星原油期回复本报查询时指出，考虑到当时原油期货市场异常、极端的情况，必须保障投资者的整体利益，因而采取一系列的风险管理措施，在推出上述措施前，已咨询证监会、受托人并且咨询了法律意见，而发行章程亦列明ETF管理人有这样的权力。