经济魔术失灵 高市「猛药」恐引爆日圆跌不停
发布时间：03:00 2026-07-05 HKT
日圆兑美元汇价上周创出近40年新低，日本政府放风改用沉默手段撑日圆，实则是无计可施。此因日圆过去半年大跌一成，成为全球最弱币之一，根本原因是首相高市早苗用弱日圆推动出口、大增财赤刺激经济以及与中国交恶所致；令人关注的是，日圆正酝酿失序崩溃，可能重演英国前首相卓慧思的股债汇三重崩溃危机。
通胀加剧形成恶性循环
日圆兑1美元汇价近日急跌，不但跌穿160大关，上周更急挫至162.8的近40年低位，日本官员放风，不再预先发口头警告，改以更具攻击性突袭手段，打击日圆沽空者。然而，市场对日圆前景越看越淡，瑞银认为日圆将跌至170水平，日本第二大银行三井住友金融集团则推算，日圆未来几年将跌至180。
市场看淡日圆，皆因看穿日本撑日圆已计穷力竭。过去半年日本政府透过不断出口术警告市场，继而4月底动用巨额11.73万亿日圆（约733.5亿美元）入市干预，以至央行上月中加息0.25厘，令基准利率升至1990年代以来最高的1%，皆无力阻止日圆下跌。日本财务省放风将采不动声息突袭沽空日圆投机者，实是宣布放弃再力守日圆兑美元重要关口，如160或2024年低位的162水平。
日本政府无法撑日圆，因日圆贬值的根本原因在于高市早苗的政经政策。
其一，高市早苗有心推低日圆，刺激出口，但此举加剧通胀，加重日圆跌势。
高市早苗积极仿效前首相安倍晋三，安倍2012年底重任首相，短短两年间令日圆大幅贬值33%，高市早苗今年1月亦扬言弱日圆可为出口带来重大机遇。然而，当年日本处于通缩，安倍可用日圆贬值刺激出口，现在日本正处通胀重燃势头，按央行扣除政府补贴的新指标，5月核心通胀率达2.7%，高于央行目标的2%。日圆持续贬值加重入口通胀，通胀升进一步促使汇价跌，形成恶性循环。
其二，高市早苗声言其经济战略为负责任的积极财政，将通过扩大投资、减税以刺激经济，极可能加重国债重担。
高市政府上月底公布未来14年，累计投入超过370万亿日圆，重点支持人工智能、半导体、国防等战略领域，有关投资将由政府发国债支付。此外，为刺激消费及减低国民负担，高市明年将食品消费税由现行8%实质降至0%，预计年花费近5万亿日圆。
中日关系破裂重挫出入口贸易
这些措施犹如不负责任地大增政府财赤，势加深债务失控忧虑。日本国债总额去年底高达1342万亿日圆（约8.4万亿美元），创历史新高，并相当于GDP的2.5倍，加上日本今年财赤将达2400亿美元，已令日本10年期国债利率上周五升穿2.8厘，创近30年新高，较一年前急升1.3厘，利率每上升1厘等同要多付近千亿美元利息。
其三，高市大力扩张军国主义，与中国关系降至冰点，势重挫日本经济。
日本经济对中国依赖甚深，占其出口额17.6%，且逾23%进口来自中国，高端制造、电子及半导体产业在供应链深度依赖中国。自高市早苗去年底发表台湾有事即日本有事论，中国已大幅冷冻两国旅游、学习等交往，为阻高市早苗扩张军国主义，中方并严格管制7种稀土产品出口日本，出口量较去年同期大跌近9成，今年2月及上月并先后制裁共80间日本实体，全面禁止出口军民两用商品与技术，日本工业生产受阻情况正逐步浮现。
高市早苗政经政策正令日圆走向崩溃，市场惴测她会否重演卓慧思时刻，2022年英国前首相卓慧思因硬推大规模减税，市场对政府财政失去信心，导致英国债、股、汇暴跌。高市现时的优势是，其强硬形象深得民心，民望是近年多任首相最高的，但她民望近两月出现下降趋势，若日圆持续下挫，她能否维系市场信心，抑或日圆不断创新低而触发崩溃危机，并火烧连环船冲击日本债市及股市，将成她执政以来最大考验。
