24小时股票交易工程大 研判优劣勿操之过急
发布时间：03:00 2025-08-23 HKT
近日有机构提议港股分阶段延长交易时间，甚至实行24小时全日交易。前者难度不算大，后者却不易操作，毕竟它对交易系统的安全性、稳定性有极高的要求。港交所行政总裁陈翊庭受访时说，要兼顾对整体流程会否造成压力，要研究如何减低风险。上述表态，似乎是为24小时交易这一过度进取的提议降温。
金融业是香港的传统优势产业，要将其做大做强，24小时股票交易看似理所当然。理论上，「炒足全日」可带来诸多好处——投资者可突破时区限制随时买卖，可对突发事件作出即时回应；全天候不间断交易，也有利于吸引更多国际投资者参与港股，增加港股的吸引力。但理性地看，我们实不能头脑发热，皆因24小时交易是一件相当复杂的事，不止技术要跟得上，也要考虑监管机制是否到位的问题。假如操之过急，可能弄巧成拙，导致投资者（特别是散户）面临的风险可能远超潜在得益。
散户深夜易遭「割韭菜」
全日不间断交易的隐患显而易见——先不说交易所、金融机构和监管部门必须配备更多人员、运营成本大增的问题，更大的问题在于，涉及系统维护和风险控制的漏洞可能扩大，一旦交易过程出乱子，交易所未必有足够时间修复和更新系统，搞不好或会招致更大损失。这样的情况一发生，就会有人事后诸葛亮，质疑当初为何没有做好预案。值得一提的是，24小时交易对散户是非常不利的——尤其在成交量较少的非高峰时段（例如深夜），机构投资者往往可凭借强大资本实力，动用轮班工作的交易员和高速运算的电脑，任意操纵价格，在这个情况下，被「割韭菜」的必是单打独斗的散户。
现时，全球没有一个主流交易所实施24小时交易，最快的是纳斯达克（2026年下半年），伦交所也考虑仿效，而香港作为「纽伦港」之一，肯定有压力。但我们认为，香港不必盲目「跟风」，因为第一，香港欠缺纽约那样雄厚的资本市场，经验也相对不足，勉强开放全天候炒股，结果只能是「硬食」额外成本和风险；第二，现时香港股市已向来自同一时区的内地投资者倾斜——单是今年上半年，内地南向资金净流入逾7300亿港元，成交占比逾40%；在内地经济持续发展的大背景下，有理由相信这个占比在未来只会有增无减。将来，香港若要实施主要面向海外投资者的24小时交易机制，不见得考虑香港股市近年发生的结构性变化。
政府矢志强化香港的国际金融中心实力，依循这个思路，为香港金融体系拆墙松绑、为金融市场注入新活力，完全有必要，但这不是拍拍脑袋就可以做的，应该像陈翊庭所说的，「要有一个充分分析」。
按部就班先延长收市时间
连相对简单的「打风不停市」也要讨论很久，那么更复杂的港股24小时交易，岂能一蹴而就？事实上，金融业界以至整体社会根本未有共识，故此不宜操之过急。比较务实的办法是按部就班，先将收市时间延长至下午6时，以及取消正午12时至下午1时期间的休市安排。至于24小时股票交易，并非不可讨论，亦非永远不可推行，但一定要等到监管框架、风险管理机制和交易系统成熟后再推行，那样才比较稳妥、负责任。
