林国辉 - master ETF｜法理之间
林国辉
2022-04-08 00:00 HKT
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在香港公开发售的基金须根据《证券及期货条例》第571章获得证监会认可。除豁免适用，向公众销售未经认可基金属违法行为。这要求不仅适用于非上市基金，也适用在联交所上市「交易所交易基金」（Exchange-Traded Funds, ETF），而监管此类基金的规则可于《单位信托及互惠基金守则》中找到。因此，一般来说，ETF的主要监管机构是证监会而不是联交所。
根据单位信托守则，如相关基金将总资产净值九成或以上投资於单一的集体投资计划（collective master fund），证监会便会授权该基金为联接基金（feeder fund）。目前单位信托守则列明，证监会规定master ETF须拥有不少于十亿美元的基金规模，且于联交所上市时拥有超过五年业绩记录。根据证监会于二○二二年二月二十五日发布的补充通函，它正准备放宽对海外上市的master ETF要求，将基金规模和业绩纪录分别降至不少于四亿美元及超过一年。
虽然基金规模和业绩纪录的门槛将被放宽，但大部份现行条件仍生效。如master ETF须证监会认可的司法管辖区的受监管计划，和在该管辖区或上市地点有良好的合规记录。另外，除非有相关保障措施和披露，master ETF参与的证券融资交易不应超过其总资产净值的百分之五十。
证监会一直试图让采取master-feeder结构的ETF在香港市场有更大灵活性，这可增加联交所上市的基金类型和数量，并以更具成本效益方式为香港投资者提供更多选择。基金价格可升可跌，读者作出投资决定前，应细阅基金风险因素！
执业大律师
林国辉
根据单位信托守则，如相关基金将总资产净值九成或以上投资於单一的集体投资计划（collective master fund），证监会便会授权该基金为联接基金（feeder fund）。目前单位信托守则列明，证监会规定master ETF须拥有不少于十亿美元的基金规模，且于联交所上市时拥有超过五年业绩记录。根据证监会于二○二二年二月二十五日发布的补充通函，它正准备放宽对海外上市的master ETF要求，将基金规模和业绩纪录分别降至不少于四亿美元及超过一年。
虽然基金规模和业绩纪录的门槛将被放宽，但大部份现行条件仍生效。如master ETF须证监会认可的司法管辖区的受监管计划，和在该管辖区或上市地点有良好的合规记录。另外，除非有相关保障措施和披露，master ETF参与的证券融资交易不应超过其总资产净值的百分之五十。
证监会一直试图让采取master-feeder结构的ETF在香港市场有更大灵活性，这可增加联交所上市的基金类型和数量，并以更具成本效益方式为香港投资者提供更多选择。基金价格可升可跌，读者作出投资决定前，应细阅基金风险因素！
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