陈永陆 - 周大福基本面稳健可关注 | 陆叔讲股
周大福（1929）第2季度营运数据（2025年7月至9月）理想，零售销售价值按年增长4.1%，较首季的4至6月的下降1.9%实现了转正增长。内地直营店同店销售增长7.6%（剔除钟表业务后增长9.9%），加盟店同店销售增长8.6%。此外，受益于金价的上涨，中国香港、中国澳门及其他市场同店销售增长6.2%，其中香港增长3.2%，澳门增长17.3%。产品销售结构方面，毛利率较高的定价产品继续实现较强增长表现，内地市场定价黄金产品零售值按年增长43.7%。同时珠宝镶嵌、铂金及K金首饰实现10%的正增长，其中翡翠更是取得翻倍的增长。新产品方面，季内推出「天圆地方」系列，融合圆形翡翠与独特的钻石方形设计，进一步丰富了珠宝镶嵌产品。门店方面，公司继续贯彻强化单店效益的规划，季度内对低效门店进行调整，净关店296间，期末门店总数6041间。同时进一步强化新形象门店建设，季内在北京新开1间，新形象店总数达到8间。从数据看，无论是销售增长及门店调整效果理想。
周大福第2季中国大陆地区零售销售尽管只增长3%，值得留意是，线下同店增速转正，同时电商快速增长。期内，周大福内地电商业务销售额按年增长28.1%，占公司内地销售额/销量的比重分别为6.7%/15.5%，公司加大IP合作产品的打造力度，同时积极与消费者进行全方位线上互动，推动电商业务规模扩张。
中国大陆地区是周大福的重要市场。近期数据显示，整体消费环境仍受经济压力影响，但金饰需求回暖，受益于金价上涨和消费者对保值资产的偏好。公司积极推动品牌升级，包括赞助中国第15届全国运动会，以及推出百年工艺高级珠宝系列，强化文化遗产形象。这些举措有助于提升高端产品销售，并吸引年轻消费者。
另外，有指周大福计划在10月底调高定价黄金产品的零售价格，大部分产品将加价12%至18%，以反映金价持续上涨对成本的影响。公司亦表示设有机制密切监测金价波动，并适时做出价格调整，以因应市场变化。这是公司今年内第二次调价，反映金价持续飙升对珠宝零售业的影响，可能有助于维持毛利率。周大福近日逆市中向上突破，反映市场对其基本面看好，可继续留意股份。
资深独立股评人
陈永陆
